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　　宏观方面：

　　1-10月全国房地产开发投资同比增长19.2%，较前回落0.5%，受北京、深圳等调控政策影响，地产投资需求有所趋缓；铁路总公司称年底增加9个新建项目，涉及新增投资553亿元，年底铁路投资的快速放量将对钢材需求有一定支持。

　　10月人民币贷款增加5061亿元，环比有所下滑；近期隔夜、1周、1月银行间同业拆借率再次走高，临近年底资金层面或将延续紧平衡。

　　综合来看，随着十八届三中全会的闭幕，市场对政策的关注度也逐渐降温，开始回归基本面。在短期市场资金偏紧的情况下，尽管钢材下游仍有一定需求，但难以对煤焦矿构成太多支持，预计近期整体市场将呈区间震荡走势。

　　图1：金融机构新增人民币贷款

　　下游钢材价格：

　　本周螺纹钢期货价格反弹受阻，连续三个交易日大幅回落，并伴有成交量放大，在钢材现货市场表现一般的情况下，预计下周矿价仍将延续区间整理偏强。

　　同期唐山燕钢钢坯招标价虽然较前下跌9元/吨，为3053元/吨，但较当日唐山市场现货价格高13元/吨，对钢坯现货价格起到了明显的提振，但随着钢材现货市场的继续走弱，钢坯价格最终继续趋弱。

　　图2：北京上海现货三级螺纹价格

　　铁矿石价格：

　　截止15日，青岛港和日照港61.5%品位的澳大利亚PB粉车板价较8日下跌5元/吨，连云港和天津港价格与前平；截止15日，普氏指数与日照港进口铁矿石港口车板价价差较8日扩大元/吨，目前处于92.3元/吨的水平。

　　图3：62%普氏指数价格

　　截止15日，新交所铁矿石掉期成交算数平均价为113.2美元/吨，较8日上涨0.23美元/吨；成交加权平均价为129.69美元/吨，较8日下跌2.31美元/吨，本期平均日成交1741手，较上周减少10手货，铁矿石掉期整体表现较为稳定。

　　图4：新交所铁矿石掉期价格

　　焦煤焦炭价格：

　　现货方面，随着环保监察力度不断加大，焦炭企业的生产成本较前期明显增加，旭阳焦化对11月份冶金焦出厂价进行了上调，涨幅为30元/吨，于11月7日18时起开始执行；同日，山西焦化也对一级冶金焦价格进行了上调，调幅为20元/吨，报于1360-1370元/吨。

　　上游企业纷纷上调出厂价对焦煤焦炭现货市场形成了一定支持，同时随着下游钢材期货价格逐渐企稳，焦煤焦炭现货价格有望延续偏强，期货价格也有望得到支持。

　　图5：焦炭焦煤现货价格

　　焦煤焦炭价格：

　　13日公布的环渤海动力煤价格报554元/吨，较8日大涨9元/吨，为今年年内最大涨幅。

　　图6：环渤海动力煤指数

　　同时，澳大利亚BJ动力煤现货价格指数近期表现亦有止跌迹象，显示近期煤炭现货市场持续转好，对短期焦煤焦炭期货价格有所提振。

　　图7：国外煤炭价格指数

　　原材料供给——铁矿石：

　　截止15日，全国41个主要港口铁矿石库存总量为8398万吨，环比上涨182万吨；同口径库存(30库)为7963万吨，较前一周继续回升175万吨；同时，本周北方6港铁矿石到港量为1111万吨，连续两周走高。铁矿石港口库存和到港量的增加或将使铁矿石现货销售压力增加。

　　图8：铁矿石港口库存

　　原材料供给——焦煤焦炭：

　　尽管近期焦煤现货市场表现较好，但随着整体市场氛围的转弱，焦煤市场也由较为高涨转为持稳状态，由此截止15日，主要港口焦煤库存较8日小幅增加1万吨至783万吨。

　　图9：港口炼焦煤库存

　　截止14日，天津港焦炭库存继续增加2.79万吨至245.39万吨，库存水平小幅走高。短期下游钢价的转暖带动煤炭现货采购成交较好，焦煤焦炭库存压力虽然回升，但对短期价格影响相对有限。

　　图10：天津港焦炭库存

　　原材料需求：

　　受燕钢中标价高于市场价的带动，唐山本地钢坯价格小幅上涨，但由于螺纹钢期货价格连续下挫，商家信心不足，整体市场出货氛围较重，由此本周唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存下降2.9万吨至54.88万吨。

　　图11：唐山钢坯价格与库存走势

　　本周全国163家样本钢厂中，有31家钢厂高炉检修，较上周减少1家；高炉开工率小幅增加0.26%至90.38%，检修容积合计较前减少1860㎡至33800㎡，检修影响日均铁水量较前增加0.5万吨，为10.59万吨。截止15日，钢厂铁矿石库存平均可用天数保持在31天水平，较去年同期高3天，短期现货矿采购或将有所放缓。

　　本周原料价格变动情况：

　　截止15日，普氏指数报136.75美元/吨，较8日上涨1.25美元；TSI指数报136.8美元/吨，上涨0.9美元/吨；Q235唐山普碳方坯报3000元/吨，较8日下跌70元/吨；唐山废钢报2210元/吨，较8日下跌20元/吨；唐山二级冶金焦报1400元/吨，与前平。

　　图12：唐山钢坯价格走势

　　总体来看，本周虽然螺纹钢价格连续走弱，但进口铁矿石现货价格受现货采购的支持表现较稳，钢坯和废钢价格则表现疲弱，焦炭价格基本与前持平。

　　钢厂成本：

　　按照钢铁行业一般计算比例计算的螺纹含税成本3508.35元/吨，按此公式原材料滞后一个月的螺纹含税成本为3270.9元/吨。(计算方法为1.6*铁矿石+0.45*焦炭价格+轧制费用+其他费用)。大中型钢厂的螺纹含费含税成本为3574.55元/吨；而小型民营钢厂的螺纹含费含税成本为3614.86元/吨。(计算方法为：分别按照大中型钢厂和小型钢厂平均矿石配比和焦炭配比计算，三项费用率采用行业平均费用率估算)。

　　另外，券商也对螺纹吨钢毛利也做了估算，成本滞后一月毛利和成本钢价同步估算毛利均保持平稳。

　　图13：钢铁行业成本

　　结论：

　　本周受政策预期回升，以及螺纹钢期货价格企稳带动，原材料现货价格较为坚挺，期货价格也受此带动有所转强。

　　铁矿石方面，虽然近期现货市场成交价和船货招标结标价都呈小幅下跌，但由于粗钢产量的走高，市场对后期矿价的期待略有回暖，预计近期铁矿石期货有望延续稳中偏强走势，投资者可参考930-950区间进行操作。

　　焦煤焦炭方面，近期现货市场的较好表现以及其他煤炭品种量价齐涨，对焦煤焦炭价格有所支持，近期焦煤焦炭或将保持震荡偏强，投资者可围绕1110-1140,1580-1630区间震荡操作。

　　银河期货