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　　进入11月后，市场对收储政策的出台愈加期待。在11月的头两周内，大豆和玉米均在收储政策这一利多预期推动下出现不同程度上涨。玉米期货主力合约1405在11月上旬，从2320上涨至2356涨幅达1.5%，大商所的豆一期货主力合约1405在11月上旬从4465最高上行至4563涨幅达2.1%。

　　在11月15日，期市交易时间结束后，国家发改委出台了最新通知，中国将继续执行大豆、玉米临时收储政策，大豆临时收储价格为2.3元/斤。在东北地区继续实行玉米临时收储政策，玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/吨，吉林1.12元/吨，黑龙江1.11元/吨。大豆和玉米的收储截至时间均是2014年4月30日。在这个政策出台后，期货市场上的玉米和大豆却出现了不同程度的回落，下文就两个品种分别进行讨论。

　　大 豆

　　短线上 大豆政策利多变利空

　　出于保护农民种植效益，以及保护中国的大豆产业链的目的，2008年以来中国每年11月份均会出台国产大豆临时收储政策，今年也不例外，国家收储政策如期公布，发改委网站上周五刊登的通知显示，今年大豆(国标三等)临时收储价格为2.3元/斤，该价格折合为每吨4,600元，与去年收储价格持平，这一结果令市场失望，因为之前市场期待的收储价是在2.35-2.4元/斤之间。

　　市场的心理落差大，还因为此前几年大豆收储价格都是逐年抬高。从2008年至2012年的五年时间，大豆临时收储价格分别为1.85元/斤、1.87元/斤、1.9元/斤、2元/斤、2.3元/斤，收储价格同比增速分别为1.08%、1.60%、5.26%、15%。不仅收购价格逐年提高，同比增速亦呈现大幅增加之势，对比之下今年的零增长带来的市场心理落差，导致在政策公布后的第二个交易日豆一期货即出现走跌。

　　中线上 最低收储价仍是坚实支撑

　　大豆4600元/吨的收储价格仍将体现为一个坚实的中线支撑。4600的水平不仅远远高于目前期货市场价格水平，而与去年相比，彼时大豆期货价格高达4750元，明显高于当年的最低收购价。今年国内大豆开称价格低于去年水平，目前美国大豆价格也明显低于去年同期的情况下，国产大豆最低收购价维持去年4600元/吨的水平也能被市场所接受。因此，在最低收储价的支撑下，后市大豆的走势仍有望相对平稳。

　　交易策略

　　18~20日，受到大豆收储价格维持4600不变这一政策的影响，市场释放失望的情绪，导致大豆期价下挫。但须注意的是：这只是一个短期冲击，从逻辑上而言，政策支撑从未从市场消退。目前期价对政策已经表现出过大的贴水。A1405合约在4420存在明确的多头价值，市场需要收缩贴水。在技术上，A1405则处于近三个月以来平台的下沿，整体风险控制亦容易设定。可在4420-4372区间进行吸纳。限于流动性，仓位宜保持较轻。

　　玉 米

　　近年国储收购价格一览 单位：元/斤

　　根据11月15日发改委发出的通知，2013年玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/吨，吉林1.12元/吨，黑龙江1.11元/吨，上调幅度达到3%以上。其实在该政策落实前，玉米期货受利多政策预期的推动其表现就相对偏强。

　　现货方面，在政策公布前，深加工企业以及饲料企业陆续开始上调收购报价，在最近一周内，大型深加工和饲企几乎全面涨价，累计涨幅10-40元/吨不等。主要是因为目前企业玉米库存较低，而新粮采购又多维持随用随收的策略。

　　另一方面，受北方地区雨雪天气因素影响，农户手中玉米晾晒不充足，水分含量偏高，使得市场可供应粮源数量相对较少，且多数农户对目前市场价格不够认可，惜售心理浓郁，与此同时，市场粮源又有较大一部分供应销区市场，更进一步加剧市场上量推迟、供应略显偏紧的局面。但进入华北玉米新粮供应高峰期以后，满足水分要求的玉米增多，可供应量将明显增加，价格将受季节性回调压力影响。故玉米目前短线略偏紧的现货情况来看，经过上调的玉米最低收储价将在短线和中线都将对玉米期货有利多影响，这一点有别于大豆。

　　交易策略

　　玉米期价和大豆不同，因玉米期价以国内现货为主导，而不是像大豆受到美盘的牵引。从现货供需层面看，目前玉米是守成有余，而进取不足。在美国农业部下调2014年度中国玉米需求800万吨之后，国内玉米如何寻求上涨动力，目前仍是雾里看花。于此，国内玉米期价水平将主要体现在现货水平下，适当追加资金占用和仓储成本。

　　交易方面，我们提示注意C1405对应2368~2375的压力区，触及后，前期多头离场。不给予追买的建议。

　　但是这次的通知中对于大豆收购细节并没有详细说明，仅是规定临储收购价格和收购截止时间，而对于国产大豆的收购数量、收购方式和补贴方式均没有做出规定。而且在十八届三中全会明确提出使市场在资源配置中起决定性作用之后，关于最低收购价和临时收储等产业政策调整的呼声更加强烈。

　　实际上国家近几年的收储政策并未让农民得到真正的利益，中间贸易商以及各地粮库从中得到利润要大于农民，如果国家坚定将补贴真正给到农民手中，那么继续提高收储价格的意义就不大了，这或许也是今年最低收购价维持不变的原因。如果未来进行直补，那么今年也将是国产大豆从政策市转化为市场化的一个过渡年份。故长线上还得继续关注政策方面的微调。

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