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　　1.饲料消费概括

　　本年度玉米的总体消费级饲料方面的消费增速要低于去年同期水平，因养殖行业连续亏损，导致总体存栏量同比下降。

　　2013年国内生猪养殖亏损，生猪存栏同比连续下滑，造成了对饲料的需求略有放缓。在2012年4月及2013年2月份国内猪粮比均出现了低于6.0的盈亏点，最近几月虽然略有回升，但仍处较低位，生猪养殖的亏损也造成生猪存栏的持续回落。进而对饲料的需求略有放缓。

　　2013年9月国内生猪存栏量为4.6483亿头，同比下降1.6%，累计同比下降3%。

　　国内玉米消费级饲料消费增速

　　国内饲料累计及同比

　　国内生猪存栏量

　　国内生猪价格及猪粮比

　　从国内主要牲畜肉季度产量来看，本年度前2个季度较去年同期增速出现明显回落，国内饲料累计同比也较去年出现小幅回落。尽管增速略有回落，但仍处于较高增速，尚未出现负增长的格局。

　　国内主要牲畜肉产量季度分布

　　国内配合饲料累计同比

　　2.玉米深加工增速较快

　　玉米的工业用途大概占据30%的比例，其中最大的主要用于淀粉和酒精的生产。

　　由于国内食糖类消费增速较快，且2011年白糖创历史高位后对淀粉糖的需求增幅放大，近年来平均增速仍接近20%。

　　根据中国发酵协会数据显示，2012年国内淀粉糖的产量达到了1200万吨，同比增加17%。这一增速远远超出了玉米中饲料的消费增速。

　　国内淀粉糖产量与增速

　　综上所述，玉米消费增速的大方向没有发生改变，仍保持较高的增速水平，短期内的放缓并没有改变这一格局，并且目前的增速仍高于消费增速。

　　四、外松内紧的格局仍将会持续

　　虽然全球玉米供需格局较为宽松，但由于国内对玉米实行配额进口制度，配额外进口关税较高，目前的价格无法进口，这也让国际玉米难以对国内玉米造成太大冲击。

　　2013年中国玉米进口配额仍为720万吨，其中国营贸易比例60%。玉米的进口关税中非种用玉米进口普通税率、最惠国税率、关税配额税率分别为180%、65%、1%。 因此这一规定也造成了目前配额外的玉米不太可能进入国内市场。

　　2013年9月进口玉米1500吨，1-9月累计进口160万吨，随着中国新玉米上市，进口玉米大幅放缓，预计本年度中国玉米进口量为700万吨，远超去年预期的270万吨。但这个数据仍远低于国内的消费量，进口对国内难以造成太大冲击。

　　进口成本与国内现货价格

　　从目前国内玉米价格走势看，除非进口玉米价格低于国内玉米1200-1500，甚至更多的才可能引发配额外进口冲击。但目前看这一价差几乎不太可能出现。即美国玉米大概要跌至250蒲式耳之下，从当前的基本面看显然不太可能出现。

　　进口玉米与国内玉米价格走势

　　四、收储及成本逐年推高玉米价格

　　1.收储价格逐年递增

　　2013年生产的玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤，均比2012年提高0.06元/斤。

　　可以看出最近几年的国家收储价格稳步上升，增速平均在10%左右，2013年的收储价格同比增加6%。收储价格基本上托住了当年价格底线，在进口冲击不大的情况下国内现货很难跌破国家收储价格底线。

　　国内玉米收储价格

　　2.种植成本逐年上升

　　玉米总成本中人工成本与物质和服务费用成本占据大部分比例，近年来总体种植成本始终保持较高的增长速度，而利润占成本的比值则未能再创新高，表明成本在玉米中的增速超出了其价格增速。成本的推动也是玉米均价逐年递增的一个重要原因。

　　玉米种植成本

　　玉米种植利润与成本比值

　　五、结论：

　　我们认为全球玉米处于相对宽松的格局之下，但对国内的冲击不大，因进口量太少；国内自身处于相对偏紧的供需格局，加上国储的因素，国内玉米价格难以有太大的跌幅。新玉米上市，或对短期形成冲击，价格区间窄幅震荡。但国内玉米又难以打开新的上涨空间，因本年度产量继续增加，且外围市场供应非常宽松，国内的紧张或可通过提高配额来缓解。目前的供需格局之下不具备单边上涨机会。玉米本年度仍会维持高位宽幅震荡格局。

　　上海东亚期货 许亮

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