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　　一、行情回顾

　　(一)CBOT大豆月度走势回顾

　　10月份美豆主力合约在1250——1320美分的区间展开震荡。10月美豆市场多空交织。季节性的美豆新作收割及上市让市场承压，但中国需求的持续增长又给市场以有力支撑。美豆粕走势与大豆相仿，故不再赘述。

　　图1. 10月CBOT大豆主力合约日K线图

　　数据来源：海航东银期货研究所，文华财经

　　(二)DCE大豆月度走势回顾

　　10月前半月由于国内供应紧张的局面未获改善，连豆主力1405合约震荡上行，最高冲至4600附近。然而在下半月，由于国内大豆新作的上市以及进口大豆的陆续到港，供应获得改善，期价又开始震荡走低。

　　图2. DCE豆一1405日K线图

　　数据来源：海航东银期货研究所，文华财经

　　(三)国内豆类现货月度走势回顾

　　由于国内供应紧张的局面继续维持，10月大豆现货始终居于4500元/吨上方。而豆粕由于之前价格炒作过高，加之饲料需求减少，现货价格回落到4400元/吨下方。

　　图3. 2013年国内豆类现货日平均价走势图(单位：元/吨)

　　数据来源：海航东银期货研究所，Wind

　　二、基本面分析

　　(一)美国豆类

　　1. 9月USDA供需报告的利多影响有限

　　继8月USDA供需报告将美豆单产由44.5下调至42.6之后，9月报告再次调减为41.2，超出了市场预期，造成当日美豆大幅拉涨。由于美豆单产的下调，美豆产量也随之下降，从上月预估的32.55亿蒲式耳调至31.49亿蒲式耳。总供应量则由上月的33.96亿蒲式耳调至32.89亿蒲式耳。美豆农场平均价的预估区间也相应遭到上移，从上月的10.35—12.35美元/蒲式耳调升至11.50—13.50美元/蒲式耳。

　　表1：9月USDA美国豆类供需平衡表

　　数据来源：USDA，海航东银期货研究所

　　而在10月9日据私营分析机构Informa经济公司发布的最新数据显示，2013/14年度全球大豆产量可能达到2.84亿吨，相比之下，上一年度的实际产量为2.669亿吨。另外，2013/14年度美国大豆产量从早先的8740万吨下调为8640万吨，上年为8210万吨。由此可知，美国大豆的供应仍然比较宽松，或能提供更多的大豆作为出口。

　　2. 美国主产区近期天气情况

　　9月中旬美国中西部出现降雨，改善了作物生长前景，对大豆产量有提振作用。而由下图的干旱展望可知，从现在一直到年底，除了密西西比河下游的干旱会有缓解外，其他大豆主产区仍会持续干旱。

　　图4. USDA季度干旱展望

　　数据来源：USDA

　　(二)国内豆类

　　1. 国内豆类供需基本情况

　　由最新的供需平衡表可知，中国大豆的总消费量及进口量都是呈逐年稳步攀升的态势。而据汇易网预测，从12/13年度开始，大豆的年初库存会有大幅的下降。尤其是13/14年度，年初库存较上一年度锐减近30%。由此可见中国大豆的供需局面相当之严峻。

　　表2：10月中国大豆供需平衡表

　　数据来源：汇易网，海航东银期货研究所

　　图6. 中国大豆港口库存走势图

　　数据来源：汇易网，海航东银期货研究所

　　图7. 中国大豆分港口库存量图

　　数据来源：东方艾格

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