中信建投期货：供给压力犹存 焦煤缓慢筑底(2)
1.4 国内市场资金偏紧格局持续
受上半年人民银行大规模回笼资金影响，市场资金利率持续攀升，隔夜拆放利率最高曾达到13.444%水平，为缓解资金紧张局面，人民银行连续在第二和第三季度向市场净投放资金，市场利率逐步回落。但由于10月份人民银行又再次转而净回笼市场资金，导致近期市场拆借利率出现大幅上扬。年底及明年年初，各实体企业备货、冬储等行动需大量资金，可能再次导致市场资金偏紧的局面显现，因此可以预期，国内市场资金偏紧的格局仍将持续。
图10：上海银行同业拆放利率(SHIBOR) 图11：人民银行资金净投放
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2、供需
2.1 煤炭生产增速回升，供给压力依然较大
第三季度，煤炭行业生产及投资增速均逐步回升。数据显示，1-9月份国内煤炭行业固定资产投资累计达到3725亿元，同比下降0.34%，但环比增长2.76%，同比增速呈现逐步回升态势；9月份国内煤炭生产3.15亿吨，创出今年单月产量新高。煤炭行业投资及生产增速的回升，为后期煤炭市场供给继续增添压力。
图12：煤炭行业固定资产投资及其增速 图13：中国原煤产量及其增速
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在整个煤炭行业供给压力增大预期背景下，炼焦煤市场供给宽裕的局面也得以延续。数据显示，9月份国内炼焦煤总供应达到5590万吨，较去年同期增加880万吨，但需求为5401万吨，仅增加611万吨，供给过剩189万吨左右。进入11月份后，国内钢厂有可能因下游钢贸商备货而加大钢材生产量，后期有可能带动炼焦煤需求增长，进而一定程度上缓解供给压力不断增大的矛盾。
图14：中国炼焦煤供需平衡及缺口 图15：中国炼焦煤月度产量
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图16：炼焦煤进出口情况 图17：澳大利亚进口炼焦煤库提价(元/吨)
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