客户端 查看最新行情

　　塑料主力合约1401在9月下旬以来延续了一波较为强势的上涨行情，但是近期在11500元/吨 附近面临较大的阻力而出现一定幅度的回调。随着主力合约1401合约持仓量的大幅下降，1401合约重现1309“软逼仓”行情的概率较低。原油价格预期在四季度仍然维持震荡偏弱格局，同时，随着抚顺石化的开车等因素，未来市场整体供给偏紧的局面可能会得到一定缓解。这两重因素会对LLDPE价格形成一定的压制作用。但是塑料薄膜和农膜对LLDPE的需求强劲以及整体PE库存水平仍然较低等因素仍是LLDPE的价格坚挺的重要因素。整体来看，后市LLDPE基本面偏空，但是目前LLDPE的价差结构——现货较期货升水，近月较远月升水，已经对基本面情况充分反映。因此，未来在多空因素博弈下，LLDPE1401合约涨势或许难以延续，维持震荡态势概率较大，预计1401合约价格震荡区间为11100-11500元/吨。鉴于塑料1405合约贴水幅度较大，后期整体操作难度比较大。我们建议产业链客户可以在近期加快出货速度，同时在期货1405合约建立虚拟库存。

　　1. Brent原油价格后期或将维持弱势震荡态势，这对LLDPE可能构成一定的下行压力

　　数据来源：Nymex，ICE，东证期货研究所

　　自9月初美国撤消对叙利亚发起军事打击计划之后，原油价格一路回落。截至到本周一，WTI下行至95美元/桶左右，累计跌幅已达14.4%。同期，Brent的跌幅仅为8.8%。地缘政治风险下降是油价下跌的主导因素，而美国本土轻质原油的供给充裕则是导致WTI价格更弱的重要原因。

　　利比亚国内局势的缓和致使其原油产量恢复至65-70万桶/天水平，离罢工前140万桶/天的产量仍有差距。利比亚西部地区的劳资纠纷已经得以解决，El-Sharara和El-Feel油田开始复产和出口。但是利比亚东部地区的石油产出仍然处于停滞状态，东部地区是利比亚石油产量和出口最大的地区。近期利比亚西部地区石油生产再度中断可能只是暂时的，而且应可相对快速地解决与工人和当地居民的争端，但该国东部地区的争端看似将更加持久，因为当事各方的多样性使得在短期内解决争端显得越发不可能。因此，我们认为年底之前利比亚原油供应仍将显著受限，在70万桶/日左右。

　　数据来源：EIG，东证期货研究所

　　在11月6日到9日期间，中、美、英、德、法、俄六国与伊朗在日内瓦进行的高级别外交官谈判持续四日，仍未能达成一致，此前谈判双方的乐观期许落空，伊朗外交官称下一轮谈判定于11月21日进行。布伦特油价在本周走弱，很大一部分原因来自于市场对伊朗核谈判取得实质性进展的预期。我们认为，寄希望于一次谈判去解决伊朗核问题是不切实际的。然而我们看到的是双方都有妥协的意愿，尽管在这次没有找到一个平衡点。鉴于谈判仍然正常进行，市场对于谈判取得实质性进展的预期难以消除。

　　伊拉克Basra港口因为扩建在9月出口量缩减40万桶/天。伊拉克石油部长在之前就宣称该港口的扩建计划已经完成。综合来看，利比亚产量和伊拉克出口的恢复已经在当前的BRENT油价上面得到充分反映。利比亚石油产出完全恢复至140万桶/天仍需时日，以及欧美对伊朗石油禁运尚未解除，市场总体保持略微偏紧状态。因此，短期Brent油价可能会在100-105美元/桶区间震荡。如果未来核谈判取得成功——欧美对伊朗石油禁运政策取消，Brent油价将会有大幅下行的风险。

　　自从09年以来，整体来看Brent原油对我国LLDPE期货价格呈现正相关性，尽管这种相关性不是特别稳定，曾经一度出现负相关性。2012年以来，Brent对LLDPE期货价格传递性逐渐增强。截至2013年11月7日，两者之间的240天的移动相关系数为0.7。基于我们对未来油价的判断，LLDPE价格可能面临一定的下行风险。

　　数据来源：东证期货研究所

　　2. 供给整体偏紧状况已经得到一定缓解，进口量增加、抚顺石化开车以及福建联合检修结束等一系列因素可能会将对LLDPE市场供应形成较大的冲击

　　数据来源：卓创资讯，东证期货研究所

　　数据来源：卓创资讯，东证期货研究所

　　从PE的整体供应来看，今年1-10月，PE的总产量为916万吨，相比去年同期增长4.7%。10月PE产量为92.2万吨，较去年同期下降4.2%。从PE分项LLDPE来看，前10月产量为350万吨，较去年同期大幅增长11.5%，10月份LLDPE产量为37.9万吨，较去年同期增长6%。因此，LLDPE新增产量增速要高于PE总体产量增速的。

　　数据来源：卓创资讯，东证期货研究所

　　今年前10月LLDPE的进口量为194万吨，而去年同期也仅为187万吨，同比增速为4%，意味着进口量并没有大幅增长。尤其在是在今年的8月，进口量远低于往年同期的水平。9月进口开始恢复至往年同期水平。

　　所以，综合产量和进口量来看，供给的增速来源主要为国内产量，即为影响价格主要因素之一为国内炼厂LLDPE装置的开工情况。

　　数据来源：卓创资讯，东证期货研究所

　　装置方面，大庆石化25万吨全密度装置继续停车；中原石化LLDPE26万吨装置11月6日停车，预计16日开车；兰州石化全密度老装置停车；燕山石化LDPE11月5日因故障停车；福建炼化两套40 万吨/年全密度装置10月17日起停车检修50天，检修后分别扩能至50万吨/年。

　　10月份以来，多家炼厂PE装置停车检修，对LLDPE价格起到了一定的提振作用。如福建联合40万吨LLDPE装置停车50天，造成华南地区现货供给偏紧。但是随着检修的结束，未来LLDPE供给偏紧的状态可能会得到缓解。据悉，抚顺石化LLPDE装置已经开工，但是目前只开了一条线，对整体供给影响不是很大。如果未来抚顺LLDPE装置全线开工的话，届时将会对市场造成较大的冲击。

上一页12下一页