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　　焦炭市场关注的焦点在于旺季钢材需求能否有所起色。随着钢材价格持续回落引发的市场担忧情绪愈演愈烈，后市预期相比11来说将更为谨慎。预计，11月份焦炭价格走势平稳为主。缺乏基本面支撑，期货市场将呈现宽幅震荡格局，方向上偏弱，坚持逢高沽空的整体操作思路。

　　焦煤市场同样涨势难续。旺季需求预期未兑现，后期焦煤价格上涨基础已削弱。预计，11月份炼焦煤市场将重新回归到供应宽松的格局下展开新的博弈，价格将维稳。缺乏基本面支撑，期货价格将呈现宽幅震荡格局，方向上偏弱，坚持逢高沽空的整体操作思路。

　　第一部分 行情回顾

　　一、 走势回顾

　　在现货市场由涨势转为平稳走势的过程中，焦煤、焦炭金融市场走势反复，整体以下跌为主。一方面，现货市场主流平稳，市场缺乏利多刺激；另一方面，期货价格偏高，激发市场做空动能。目前，主导煤焦市场的因素在于下游需求。继续维持钢价弱势调整的判断，耐心等待库存自身调整的阶段出清所引发的反弹行情。在此期间内，煤价市场将维持震荡格局，高抛低吸为主。

　　图1：截止11月05日焦炭1405合约K线走势

　　数据来源：博弈大师 长江期货

　　图2：截止11月05焦煤1405合约日K线走势

　　数据来源：博弈大师 长江期货

　　二、 价差点评

　　焦煤、焦炭期货升水明显。10月份，港口冶金焦价格微幅上涨。根据我的钢铁网数据，准一级冶金焦价格维持1480-1500元/吨。10月23日，主力合约移仓至1405合约，期现价差也因此拉大。截止11月05日，J1405合约价格较天津港准一级冶金焦升水约110元/吨，期价升水幅度偏大。

　　图3：截止11月05日焦炭1405合约期现价差

　　数据来源：钢联资讯 博弈大师 长江期货

　　10月份，港口焦煤价格小幅反弹。以京唐港澳大利亚产主焦煤库主焦煤(A9%，V26%，0.4%S,G87,Y15mm)为参照，焦-煤主力合约价差22元/吨，价差合理。

　　图4：截止11月05日焦煤1405合约期现价差

　　数据来源：中国煤炭信息网 博弈大师 长江期货

　　截止11月05日，焦炭、焦煤现货价差为440元/吨，焦-煤主力合约价差478元/吨，两者出现偏差。

　　图5：截止11月05日焦炭-焦煤价差

　　数据来源：中国煤炭信息网 博弈大师 长江期货

　　第二部分 基本面分析

　　一、焦炭市场面临需求瓶颈

　　(一)焦炭市场局部上涨

　　11月国内焦炭市场整体持稳，局部地区小幅上涨，成交情况平稳。河北邯邢地区延续涨势，但并不明显；华东部分地区如山东多数焦企普遍出现20-30元小幅上调，多数地区及北方港口方面货源偏紧，钢厂接货情况较好。

　　表1：10月全国部分城市冶金焦价格小幅回升 

　　数据来源：钢联资讯 长江期货

　　下游钢材整体仍以弱势运行为主，短期来看仍是压制煤焦市场的主导因素。整体来说，近期市场心态有所好转，但焦炭局部价格上涨表现并不强势，后期恐难持续，预计11月市场仍以维稳为主，并较10月份市场走势更为谨慎。

　　图6：主要城市二级冶金焦价格企稳回升

　　数据来源：iFinD同花顺 长江期货

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