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　　一、行情回顾

　　国内豆粕1401经过10月份的调整，从图形看3550一线形成支撑，目前期价突破3580，后市或将震荡向上。

　　二、宏观经济分析

　　国内宏观面向好，对农产品价格影响有限。中国经济在第三季度出现回升，GDP7.8%的增速分别高于一季度的7.7%和二季度的7.5%；前三季度国内生产总值386762亿元，同比增长7.7%。2013年10月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月回升，为18个月以来的新高，表明我国制造业经济稳中向好。中国10月制造业採购经理人指数(PMI)终值 为50.9，与预览值相同，且高於9月的50.2，为七个月高位。大型和小型制造企业均处于扩张状态，环比上升，宏观经济向好。农产品需求受宏观经济影响较小，制造业扩张，GDP增速降至7.8%，总体上宏观方面对农产品价格影响有限。

　　三、豆类基本供需情况

　　(一)国内大豆减产，而豆粕需求或增加

　　国家粮油信息中心发布报告预计：2013年中国大豆播种面积为700万公顷，同比减少2.4%。2013年大豆平均单产为1.829吨/公顷，同比增长0.5%。大豆总产量为1280万吨，同比下降1.9%。

　　发改委数据显示，截至2013年10月30日，全国大中城市生猪出场价格为15.80元/公斤，比上周下降0.25%。9月下旬至今，生猪价格已经连续6周下降。猪粮比价为6.53:1。尽管生猪价格下跌，仍明显高于上半年12-14元/公斤的水平，猪粮比价已经连续14周处于盈亏平衡线以上。养殖效益不断增加，自繁自养头猪盈利可观。后期随入秋后节日消费的启动，使养殖企业对第四季度的养殖效益较为看好。补栏预期进一步增强，补栏的启动拉动仔猪需求增加，这会刺激豆粕需求。

　　(二)美国大豆、玉米出口销售强劲

　　美国农业部将于11月8月日发布新的月度供需报告。在此前的9月份供需报告里，农业部预计2013/14年度美国玉米出口将达到12.25亿蒲式耳，大豆出口将达到13.7亿蒲式耳。本年度迄今为止，美国大豆和玉米出口装运良好，销售表现强劲。

　　截止到10月31日，美国玉米出口检验总量已达2.067亿蒲式耳，同比增长30%，达到全年出口预测目标的17%。截止到10月24日，出口销售总量(出口加上未装运的出口销售量)为8.08亿蒲式耳，同比提高88%，占到美国农业部全年预测的66%。从买家情况看，今年美国对中国的玉米销售量增长了1.38亿蒲式耳，对墨西哥的销售量增长了1.25亿蒲式耳，对未知目的地的销售量增长了8800万蒲式耳。对华销售量占到了销售总量的22%，而上年同期这一比例只有8%。

　　截止到10月31日，美国大豆出口检验总量为3.385亿蒲式耳，同比减少9%，仅达到全年出口目标的25%。但是截止到10月24日，大豆出口销售总量(出口加上未装运的出口销售量)达到11.84亿蒲式耳，同比增长25%，相当于全年预测目标的86%。与上年同期相比，今年对华销售量增长了1.6亿蒲式耳，对未知目的地的销售量增长了5100万蒲式耳。美国还向俄罗斯出售了1400万蒲式耳大豆，上年同期为零。对华的销售占到了美国大豆出口销售总量的62%，相比之下，上年同期为61%。

　　美国农业部预计本年度大豆出口量为13.7亿蒲式耳，大豆产量必须超过目前预测的31.49亿蒲式耳，因为大豆期末库存预测数据已经偏低。因而大豆价格仍有一些上涨的机会，以制约大豆消费。

　　雅加达10月30日消息：为了提高国内供应以及遏制价格，印尼政府已经允许国家后勤机构(Bulog)十一月从巴西和美国进口2.2万吨大豆。印尼政府于8月28日通过一项规定，只有Bulog以及参与政府赞助的大豆价格稳定项目的合作社和/或私营公司可以进口大豆。Bulog的官员Rito Angky Pratomo称，Bulog的业务调整是为了满足国内旺盛的需求。他表示，印尼豆制品生产商已经要求政府通过进口大豆来稳定价格。根据印尼农业部的数据显示，去年国内大豆消费量达到了250万吨，而产量只有70万吨。因而印尼不得不从海外进口180万吨大豆。Rito称，大豆产量低下，而需求旺盛，已经导致大豆价格九月份从7400印尼盾涨至10,000印尼盾/公斤。

　　首尔10月30日消息：据贸易商称，韩国最大的饲料加工企业―韩国农协饲料集团通过招标会，从Adani集团购进了1.5万吨印度豆粕，CIF价为每吨575美元，到货日期定在2月5日。另外，韩国农协饲料集团还购进了1万吨印度菜籽粕，CIF价为每吨272.95美元，到货日期定在2月。随着本月印度大豆收割工作开始，其豆粕已经成为全球最低廉的供应，不过近几周豆粕价格有所反弹，因为降雨耽搁了加工，需求旺盛。

　　总上所述可以看出，本年度初期美国玉米和大豆出口销售步伐非常强劲，美国玉米和豆粕出口量巨大，说明全球对饲料的需求仍然旺盛。

　　(三)南美大豆种植仍存变数

　　油世界发布报告，在南美的五个主要大豆生产国，2013/14年度大豆播种面积可能达到5420万公顷，比去年提高200万公顷。巴西可能播种创纪录的2900万公顷大豆，高于去年的2770万公顷。阿根廷播种面积可能达到1970万公顷，同比提高3个百分点。报告称，2014年初收获的南美大豆产量可能超过去年的历史纪录1.45亿吨。这是很乐观下的预期，一旦天气发生变化，最终的种植面积或将发生变化。

　　据德国汉堡的行业期刊《油世界》发布的最新报告显示，阿根廷北部几乎所有的油籽和农作物产区干旱已经变得日益严重，威胁到大豆和葵花籽产量规模。油世界称，圣菲州中部和北部地区经历了五十年来最严重的干旱，受灾面积达到了1000万公顷，其中100万公顷耕地原计划种植大豆。该机构称，目前对于大豆种植来说并不太晚，但是如果十一月和十二月期间还不下雨，那么大豆产量前景可能恶化。目前油世界预计本年度阿根廷大豆产量将从上年的4850万吨增至5300万吨。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所近来发布的最新报告显示，2013/14年度阿根廷大豆播种面积为2020万公顷，比上年增长2.5%。这将是历史最高纪录。交易所指出，农户将会减少玉米播种面积。目前阿根廷大豆播种工作已经开始。美国农业部预计2013/14年度阿根廷大豆产量为5350万吨。

　　(四)美国农业部周五发布供需报告或利空出尽

　　交易商预计，美国农业部周五将上调其美国大豆产量预估至32.21亿蒲式耳，平均单产为每英亩42.4蒲式耳。美国农业部9月的预期分别为31.49亿蒲式耳和41.2蒲式耳。

　　四、技术分析

　　1401豆粕日线图

　　1401豆粕月线图

　　从1401豆粕的技术图形上看，豆粕月线呈震荡向上的趋势。日线上看，前期震荡调整，3550一线有支撑，期价若能有效突破3580，则一波上涨展开；后期需要等待的就是基本面的配合。

　　五、后市展望及操作建议

　　综合分析，我们认为11-12月份国内豆粕的需求给予了近月豆粕做多的支撑，所以1401豆粕多单仍可加仓持有。具体的进出场主要参考技术面，1401豆粕关键看3580能否突破，突破多单加仓持有，但若有效跌破3550，则多单止损，并适当考虑反手抛空。

　　红塔期货