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　　四、上游焦煤

　　各品种炼焦煤价格三季度出现止跌回升的趋势。统计全国炼焦煤主要品种的价格可以发现，各品种炼焦煤价格在整个八月触底反弹，力度各有不同，炼焦煤价格表现出比焦炭更为稳定的走势，部分地区小幅下降，其他地区则小幅上涨。

　　图8 全国炼焦煤主要品种均价走势图(2009.01.16-2013.09.27)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　环渤海动力煤的综合平均价格依旧延续着下跌局面，截止三季度末，该指数已跌至531元/吨，持续走低的格局没有被改变，与二季度末相比下跌近70元/吨。虽然近期海上煤炭运费连续上涨，主要发运港口锚地待装煤炭船舶数量有所增加，煤炭需求也有一定程度的回暖，但是部分主要煤炭企业依然采取降价促销手段，致使动力煤指数依然下行。

　　图9 环渤海动力煤价格指数走势图

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　焦煤期货走势与焦炭极为相似，三季度以来，迎来了一波力度较强的反弹，主力合约1401最高达到1222点。八月中旬以来，反弹势头逐渐减弱，转为震荡回落。

　　图10 焦煤期货价格走势

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　五、下游钢铁

　　2013年8月份国内生铁产量为5992.07万吨，同比增长11.12%，较6月份生铁产量5833.94万吨上升近160万吨左右；2013年8月份国内粗钢产量为6627.66万吨，同比增长12.83%，较6月份产量6466.39万吨上升160万吨左右。生铁、粗钢产量较二季度末均出现反弹迹象，同时同比增速大幅上涨，也显示出国内经济逐步好转。

　　图11 中国生铁月度产量及同比增长率(2000.01-2013.08)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　图12 中国粗钢月度产量及同比增长率(2000.01-2013.08)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　三季度炼钢生铁价格总体上表现为稳中有涨的趋势，三季度后期价格略有下跌。与二季度末价格相比较淄博上涨50元至2750元/吨，马鞍山上涨150元至2700元/吨，临沂上涨20元至2700元/吨，唐山上涨50元至2600元/吨，武安上涨50元至2550元/吨。

　　图13 中国炼钢生铁价格(2009.01.04-2013.09.30)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　螺纹钢在二季度末迎来反弹，较焦炭焦煤反弹的启动稍早，主力合约1401最高达3848点，八月中旬开始步入回调，到目前为止，下跌至3580点一线，回调幅度较大。

　　图14 螺纹钢期货价格走势(2009.03.27-2013.09.27)

　　资料来源：wind资讯，民生期货研发部

　　库存方面，国内主要品种钢材二季度末达到1686.35万吨，三季度末这一数值降至1462.72万吨。整体上三季度钢材企业钢材社会库存依然持续下降，但9月份以来螺纹等品种库存有小幅上涨趋势。截止9月27日，全国主要城市钢材社会总库存为1462.72万吨，较二季度末下降220万吨，主要钢材品种库存持续下降，其中螺纹钢库存下降至594.02万吨，线材下降至149.07万吨，热卷下降至402.19万吨，冷轧下降至161.59万吨，而中板略有上涨至155.85万吨。

　　图15 国内各品种钢材主要库存(2006.03.17-2013.09.27)

　　资料来源：民生期货研发部

　　六、后市展望

　　虽然焦炭在经历了七八月份的反弹之后在九月份震荡回落，但总体上较二季度依然有一定程度的改观，现货价格近期总体上依然较为稳定，各有涨跌，部分地区有所上涨；北方地区气温持续下降，即将迎来冬储，下游钢厂对原材料的加大采购将会提振焦炭价格的稳定；十八届三中全会日益临近，政策面上将会以稳定为主，对煤焦钢整体市场将会起到一定的稳定效果。综上所述，笔者预计后市焦炭总体上会呈现出止跌企稳随后反弹的走势，具体行情如何演化，有待于三中全会以后各项政策的落实情况，短期内可逢低点少量多单尝试。

　　民生期货 黄寅

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