良运期货：四季度供需偏紧 连塑待买入机会(2)
PE进口量方面，笔者根据PE的进口量以及LLDPE的进口分别作季节性对比，倾向于认为后期四季度的进口仍然会有季节性的因素存在：
(数据来源：海关总署，良运期货)
考虑到季节性的情况，PE四季度的进口月均值可能会依旧保持原有的增速。倾向于认为LLDPE的进口月均值也将保持原有的增速。
(数据来源：海关总署，良运期货)
按原有的LLDPE进口季节性计算，同时考虑到进口比价的情况，后期的进口量仍有望维持正常水平：
(数据来源：海关总署，良运期货)
回料进口量方面，年初实行的“绿篱行动”使得回料进口量小于往年水平，从目前的情况看，后期的进口仍将受此因素继续影响。
(数据来源：海关总署，良运期货)
继“国门之盾”和“绿篱行动”后，中国海关在世界海关组织框架下倡议发起第三期“大地女神行动”。据了解，此次行动时间为10月7日至11月25日，重点内容是打击从欧洲、北美洲等地向亚太地区揍死有害废物的不法行为。目前已有包括美国、荷兰在内的43个世界海关组织成员、3个世界海关组织地区情报联络办公室以及《巴塞尔公约》秘书处、国际刑警组织、联合国[微博]环境规划署、国际环境守法与执法网络、欧盟环境执法网络报名参与行动。
整体上，由于抚顺石化的一再推迟复产，以及福建炼化、茂名石化的10月集中检修，在不考虑新的检修计划的情况下，四季度LLDPE月度供应方面，国产维持稳定、LLDPE进口维持稳定、回料进口继续减少。
2.今年需求整体好于去年，且四季度存在重要的几大需求增长点。
农膜方面，今年整体农膜产量好于去年，四季度是传统的旺季，后期的需求强劲的态势仍有望延续：
(数据来源：国家统计局，良运期货)
包装膜方面，由于包装膜主要用于食品包装和工业包装，我们倾向于认为包装膜与社会消费品零售总额有关，研究发现，社会消费品零售总额与包装膜消费量存在着较强的相关性，我们倾向于认为包装膜的消费量取决于社会消费品零售总额。
(数据来源：国家统计局，良运期货)
为了探究社会消费品零售总额的决定因素，我们选用了一个相对可以预期的数据---GDP作为衡量的标准，从相关性来看，社会消费品零售总额与GDP指数也是存在着一定的相关性的，由于GDP的数据我们可以提前通过政策来预估，2013年国家的GDP增速目标是7%，我们按7%通过模型计算得到的包装膜的消费量是855.6万吨，与去年的807万吨同比是增长了5.96%。
(数据来源：国家统计局，良运期货)
需要注意的是，这只是最保守的估算，未来中国的GDP增长中，将逐渐由投资拉动转为消费拉动，可以预见，在同样的GDP水平下，消费量的增长将超过原先按GDP计算的预估值。
(数据来源：国家统计局，良运期货)
整体上，我们认为需求在四季度仍有可能继续保持原有的增长水平。
3.2013年已经维持了长期的低库存格局，后期若行情向好，或有强烈的补库存需求
自2012年下半年以来，PE的整体库存维持在相对偏低的水平，而这其中重要的原因在于整体的悲观预期导致的备货积极性较差，在当前的格局下，下游的原料库存依旧维持在较低的水平，如果后期出现需求启动的情况，则仍有一定的补库的需求。
(数据来源：国家统计局，良运期货)
三、原油仍可能继续坚挺，上游生产成本的上涨或将给塑料价格带来强有力的支撑
美国能源信息署发布的月度报告显示，6月份美国石油需求为16年来同期最低水平，但是为2012年8月份以来最高的月份，日均需求1872.4万桶，比去年同期低1%。而截止8月30日的四周，美国成品油需求总量平均每天1919.6万桶，比去年同期低0.1%；汽油需求四周日均量912.9万桶，比去年同期低0.3%；馏份油需求四周日均数371.7万桶， 比去年同期高6.9%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高8.5%。
近期的原油价格也维持在高位震荡的格局，考虑到QE短期内仍难退出，倾向于认为后期原油仍将维持坚挺的态势。
(数据来源：良运期货)
2，受裂解价差影响，后期石脑油存在继续上行的可能
亚洲石脑油基本面行情有所转好，裂解差呈现上涨态势。究其原因，一方面是受到来自台湾的需求增加的提振；另一方面是受到供应吃紧预期的带动，后期欧洲炼厂检修的将影响其前往亚洲的船货供应，并且亚洲疲弱的价格也抑制了石脑油卖家的出口意愿。
(数据来源：良运期货)
(数据来源：良运期货)
三、期货贴水现货幅度过大决定了期货的跌幅有限，而如果现货上涨则反弹力度惊人
(数据来源：良运期货)
五、总结及操作建议
随着10月部分国内石化装置的检修，国内的供应将继续受压制，在需求温和增长的环境下，国内或仍将是供需紧平衡的局面，未来社会库存低位的情况在需求转好时有补库存的需要。届时现货价格或将出现货少价挺的格局。
在当前期货价格贴水现货高达700元/吨的情况下，将有合适的做多L1401的机会出现。
操作上，静待未来现货止跌时做多L1401的机会，时间结点或在国庆节前后。入场区间10900～11100，目标位12000，止损10600～10800，同时以现货的动向作为重要的平仓条件。
良运期货化工研发团队
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