一、煤炭建材类期货品种

　　随着国内期货品种的不断丰富，中国期货业进入多元化发展阶段，当前已经推出的期货品种已经涵盖了商品期货和金融期货。商品期货中主要品种大致可分为农产品、金属(包括基础金属与贵金属)、化工、能源以及建材几个大类；本文所述的煤炭建材类期货品种要包括动力煤、焦煤、焦炭、玻璃、螺纹钢和铁矿石，它涵盖了能源、建材以及金属几个板块。虽然所属板块不同，但他们之间却有着很大的关联性，以下表格为所述品种的期货交易合约相关参数：

　　表1：品种期货相关参数

　　数据来源：交易所网站

　　由表1可知：交易单位各不相同，主要源于各品种的价格(见表2)差异导致。按照元/吨的报价分析，当前单位价格最低的是动力煤，期货价格在540元/吨水平；而单位价格最高的则是螺纹钢，期货价格在3580元/吨水平，二者差值接近七倍。由于动力煤单位价格偏低，交易所在设计最小变动单位时低于其他品种。 按当前参考价格根据交易所保证金计算每手所需资金，则资金需求玻璃最低，焦炭最高(见表2)。当前的涨跌幅度均为4%。每个月份均有合约，但主流的交易月份合约为：1月、5月、9月(螺纹刚为10月)。交易所保证金基本一致为5%(玻璃6%)，期货公司根据自身对品种的风控要求，一般会加2-4个点左右。当前已经上市和即将上市交易的相关品种共6个，其中大商所最多共3个，郑交所2个，上期所1个。

　　表2：品种每手所需资金(按交易所保证进计算)

　　数据来源：wind资讯

　　二、从产业关系看套利可行性分析 

　　煤炭是我国的主要能源，其用途十分广泛，可以根据其使用目的总结为两大主要用途：动力煤和炼焦煤。从广义上来讲，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，简称动力煤。我国动力煤产量也占到煤炭总产量的70%以上。焦煤是中国煤炭分类国家标准中对煤化度较高，结焦性好的烟煤的称谓。炼焦煤储量占我国煤炭总储量25%左右。由于两者是国民经济和社会发展不可缺少的物资基础，加之同为煤炭能源，有着很高的替代性，从而为跨品种套利提供可行性。

　　焦炭是由炼焦煤在焦炉中经过高温干馏转化而来，而焦煤是国内主要用于炼焦的煤种。两者间为直接的上下游产业关系，因而具有很好跨品种套利优势。

　　据统计，世界焦炭产量的90%以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术所需的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”。焦炭是钢材生产的第二大原料，是高炉炼铁过程中必不可少的原料。焦炭价格占粗钢生产成本的30%以上，所以焦炭价格的变化与钢铁价格变化有着成本因素的内在关联，为两者间的套利设计提供了分析基础。

　　从钢材的生产所需原材料看， 钢材生产的第一大原料为铁矿石。据统计，铁矿石价格占世界综合性钢铁厂商炼铁成本的40%左右，是炼铁成本中占比最大的成本组成部分，故铁矿石价格的变化对钢铁价格变化有着非常大的影响，也为为两者间的套利设计提供了分析基础。

　　玻璃与螺纹钢均为建筑材料。据统计，我国建筑业用钢量约占钢材消耗总量的50%左右。建筑和装饰领域是玻璃的最大下游行业，目前70%左右的浮法玻璃应用于这两个行业。两者间具备相同的需求端，故具备一定跨品种套利的基础

　　综上所述：以上几个品种间有些是上下游的承接关系、有些是同级不同用途间的关系、有些是具有相同用途的关系，通过这些关系使得此类品种在现货产业上有着千丝万缕的联系，因而除了以上所述品种间有着跨品种套利基础外，任意两个品种通过传递关系，均存在着跨品种套利可行性。

　　三、从数据关系看套利可行性分析

　　以上通过产业关系分析我们可知：煤炭建材类品种具备产业上的套利可行性。以下通过品种间现货数据和部分期货数据相关性来分析套利可行性。

　　备注：

　　1、现货价格来源：

　　焦煤：京唐港：库提价(含税)：主焦煤(A8%，V25%，0.9%S,G85)：山西产

　　焦炭：天津港：平仓价(含税)：一级冶金焦(A<12.5%，<0.65%S,CSR>65%，Mt8%)：山西产

　　动力煤：秦皇岛港：平仓价：动力末煤(Q5500)：山西产

　　玻璃：中国玻璃价格指数

　　螺纹：螺纹钢：HRB335 12mm:上海

　　铁矿石：车板价：青岛港：巴西：粉矿：64.5%

　　2、现货数据区间：2011年3月22日—2013年9月27日。

　　3、 期货为主力合约数据，由于相关品种上市时间较短，故两者的相关性以最新上市品种上市日期开始计算，结束日期为2013年9月27日。

　　由表3、表4可知：

　　煤炭类品种(焦煤、焦炭、动力煤)具备高度相关性，期现货相关系数均在90%以上。套利分析有着很好的潜力。

　　螺纹钢和煤炭类品种也具有很高的相关性，期现货多在90%左右，唯有与焦煤的期货相关性偏低些(0.69)，由于焦煤今年上市，数据量有限，故该数据参考意义有限，因而螺纹钢与煤炭类品种有着很好的套利可行性。

　　铁矿石与螺纹钢的现货相关系数达到0.85，也具有很高的相关性，具备很好套利基础。与其他品种的相关性相有所减弱(最低为0.60)，也具有一定的相关性，值得研究分析。

　　玻璃与其他品种的相关性相比以上品种要更弱，与煤炭类品种现货相关性低于0.40，与期货焦炭相对高些达到0.74，与煤炭类品种的套利可行性相对较低。虽然玻璃与煤炭类品种的相关性较低，但是与螺纹钢和铁矿石的相关性相对高些(0.62-0.74)，具备一定的套利基础。

　　综上可知：煤炭建材类品种无论是从产业关系角度还是从价格关系相关性来看，很多品种之间都具有很高的关联度，具备很好的潜在套利基础。此类品种虽然多数上市时间较短，有些甚至还未上市(铁矿石准备上市)，但从当前上市品种的活跃度来看，投资者有着很高的参与热情，具备很好的流动性。预计随着时间的推移，此类期货品种的不断成熟，由品种期现套利、跨期套利和品种间的跨品种套利等延伸出来的各种交易方式将会给对冲和套利研究方向的研究者一个广阔的舞台。