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　　操作建议：1250以下逢低买入jm1405 ，第一目标位1340，第二目标位1420。止损的方式不是直接止损，而是对锁jm1401。同时，我们建议，70以下逐渐买jm1405抛jm1401，目标190以上。

　　基差显示下跌空间有限： 截止9月30日，河北唐山地区可交割的炼焦煤价格为1100-1130元/吨，港口可交割炼焦煤价格为1050-1100 元/吨，jm1401盘中1140元/吨一线，港口现货贴水约30-90元/吨。当前可交割外煤价格仍低于可交割内煤价格。进口煤占国内炼焦煤供应总量的11%，而澳煤占进口煤比重的40%。9月份，日本新日铁住友金属与澳大利亚必和必拓三菱联盟(BMA)和英美资源公司(AngloAmerican)达成4季度优质硬低挥发焦煤价格152美元/吨，较3季度上涨7美元。预计其他钢厂和煤矿将采用这一谈判价格。目前据中国煤炭资源网监测数据显示，现澳洲中等挥发硬质焦煤A10V27S0.6G80澳洲离岸价为135美元/吨，到中国港口价格CFR价格为152美元/吨，折合人民币成本约1115元/吨。从基差情况下，焦煤的下跌空间有限。

　　远近合约价差有望扩大：jm1405-jm1401盘中价差在70-80震荡，从jm1401-jm1309的价差走势看，交割月前扩大至194。因此，交割制度决定了jm1405-jm1401盘中价差也会扩大到190附近。

　　基本面概况：未来供需局势偏紧，但库存会压制整体涨幅。

　　供应进入到减产季： 进入第四季度，由于天气影响，露天煤矿的开采受雪冻天气影响，焦煤原煤产量会出现季节性下降。焦精煤产量将呈现环比下降之势。

　　需求持续旺盛的可能性较大：截止到9月27日，独立焦化厂的开工率依旧维持高位，产能<100万吨的焦化企业开工率为82%，产能100-200万吨的焦化企业开工率为78%，产能>200万吨的焦化企业的开工率为91%，开工率从6月下旬以来上升10%以上。大型焦化厂的开工率是年内高位，同时也是2011年7月份以来的高位。

　　库存： 矿山库存在低位，因此矿山降价可能性较低，而钢厂和焦化厂国庆长假期补库虽结束，但仍存在冬储需求。

　　矿山库存：低。据统计的5省重点煤矿8月份库存为1299万吨，环比上月减少19.37%。截止9月23日，山西焦煤集团日库存量为58.58万吨，环比上月当日下减少9.72%。

　　钢厂和焦化厂是2013年年内次高点。据中国煤炭资源监测数据：截止9月16日，全国32家主要消费地的炼焦煤库存量574.4万吨，环比增加9.21万吨，为2013年4月份以来的高位。据我的钢铁网监测数据，截止9月27日，50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存总量为1121.29万吨，较上周相比升高29.37万吨。同样也是2013年4月份以来的高位。

　　港口库存较高：据我的钢铁网监控数据，截止到9月22日，北方主要港口进口炼焦煤库存总量为800.3万吨，较前一周增加11.9万吨。其中京唐港499万吨，日照港231万吨，天津港50.3万吨，连云港20万吨。时隔两个月时间，港口炼焦煤库存总量再度回升到800万吨水平。库存占月度产量的16%左右。

　　技术形态：

　　从图形上看，焦煤指数从1040上涨是伴随成交量和持仓量的持续放大的。而从1224的下跌至今，没有伴随成交量和持仓量的放大，相反是缩小的。因此，判断当前的价格下跌只是前期上涨结构的是调整结构。焦煤指数突破1185，将迎来较为强劲的上涨。

　　从技术形态上看，从1001上涨至1080为锯齿形调整，1040至1224是5浪上涨，我们暂时判断从1129已经开始另外一个驱动浪形态。整体的形态结构是：从底部开始是一个双锯齿形调整。从1040开始另一个锯齿形调整。

　　五矿期货