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　　3、大豆篇： 利多发散，助推国豆继续上涨

　　(1)新季大豆现货价格坚挺。9月21至28日，徽商期货研究所农产品部赴黑龙江大豆产区考察，通过拜访现货企业发现，黑龙江部分大豆产区夏季受水灾情况较为严重，农户对大豆托市价格保持较高预期。以绥化市为例，今年新季大豆收购价格基本维持在2.4元/斤以上，厂商接货意愿较强。

　　图9：黑龙江大豆考察图片(1)

　　图10：黑龙江大豆考察图片(2)

　　(2)抛储量价回升，收储价上调预期强烈。 

　　表1：本年度国储大豆竞拍成交情况(来源：徽商期货研究所)

 　表2：历年大豆收储价格(来源：徽商期货研究所) 

　　按计划，自8月份开始，国家临储大豆至今已连续进行了6次大豆拍卖。市场预计，总量约在500万吨左右，基本都是09、10年陈豆，每次竞拍量基本维持在50万吨左右。就此前的6次拍卖结果来看，量价都呈现大幅回升趋势。目前北方港口地区进口大豆分销报价集中在4300-4350元/吨，伴随着压榨利润的逐步回升，临储大豆拍卖也越来越顺畅。此外，经国家有关部门批准，在10月10日还将进行第七次竞拍，成交情况预期良好。

　　从我国近年收储价格来看，09、10年大豆收储价格分别是1.87元/斤、1.9元/斤，折合3740元/吨和3800元/吨，均低于近期抛储成交价。进入到10月份，我国大豆陆续收割上市，按照往年的惯例，在直补政策未能有效落实的背景下，今年的政策收储仍有必要继续实施，由于化肥、人工等种植成本的不断上升以及同玉米、小麦、粳稻等作物的比较效应，本年度的大豆收储价格只能被迫进一步抬升。

　　(2)压榨利润回升，压榨量稳步回升中。据JCI数据统计显示，今年8月份国内大豆表现压榨消费量预估为603万吨，上月为613万吨，同比增加21.6%，环比减少1.55%。至此，今年1-8月份国内大豆表现压榨消费量达到4027万吨，去年同期为4011万吨，同比增加0.4%。以此趋势，9月份国内大豆压榨量仍将突破600万吨，预期与8月份大体平稳。由下图不难看出，目前国产大豆压榨利润基本维持在100元/吨以上，进而促使油厂开机率维持相对高位，压榨量仍在逐步回暖中，对于大豆市场行情起到一定的提振作用。

　　图11：截至9月30日国产大豆压榨利润(来源：天下粮仓)

　　图12：近期国产大豆周度压榨量趋势图(来源：天下粮仓)

　　小结：目前东北国产大豆陆续上市，加工企业采购热情普遍较高，收购价格基本上都维持在2.4元/斤以上，在今年直补政策落空的背景下，收储价格再度攀升预期强烈，提振国产大豆市场。随着压榨利润逐步回升，开机率维持相对高位，有利于国储大豆入市及新季大豆走货。在众多因素的提振下，大豆市场价格延续上涨走势可期。

　　第三部分：技术分析

　　1、豆粕技术分析

　　数据来源：博易大师 徽商期货研究所

　　从图形来看，豆粕明显处在多头趋势中，而且有望挑战前期高点，从技术指标来看，MACD以及均线系统和KDJ指标都显示多头特征，另外当前价格还没有超买。

　　2、棕榈油技术分析

　　数据来源：博易大师 徽商期货研究所

　　从图形上看，棕榈油处在明显的空头趋势中，而且有望挑战前期低点，从技术指标来看，MACD以及均线系统和KDJ指标都显示空头特征，而且当前价格没有超卖。

　　3、大豆技术分析

　　数据来源：博易大师 徽商期货研究所

　　从图形上来看大豆并没有处在明显的多头或者空头趋势中，属于恢复性多头走势特征，从均线系统来看还没有过60周均线，KDJ显示了强势特征，MACD则刚刚开始走好，属于中性偏多。

　　小结：技术上大豆属于中性偏多，豆粕属于多头趋势，棕榈油属于空头趋势，所以在交易过程中多大豆、豆粕，空棕榈油符合基本的技术形势。

　　可能的风险事故：

　　1、美国债务上限出现风险事故，导致美国金融市场大幅度下行。

　　2、国内大豆偏离国内中性基本面而跟随外盘，外盘大豆国庆期间大幅度下跌。

　　3、豆粕已经超买，棕榈油已经超卖。

　　徽商期货农产品研发团队

　　贺赞晖 王树飞 张振 伍正兴

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