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　　9月中旬，备受市场关注的美国农业部产量及供需报告公布，报告对玉米利空使得美玉米继续下行。而报告对国内连盘玉米影响并不大，连盘玉米逐步摆脱美玉米走势影响，展开小幅反弹行情。

　　一、玉米市场概况

　　图1国内批发市场二等黄玉米近三年价格走势图

　　数据来源：大智慧 锦泰期货

　　国内玉米现货价格自2011年底以来，涨势放缓，近三年处于2200元/吨——2400元/吨的区间波动。全国玉米市场价格整体呈现出由北往南价格逐渐上涨的关系，主要与国内玉米的产地与销区的运输费用息息相关。2013年以来，国内玉米价格波动区间进一步缩小，前9个月整体震荡区间为[2300，2450]。

　　图2　大连商品交易所[微博]玉米期货价格走势周K线图

　　数据来源：文华财经 锦泰期货

　　大连商品交易所玉米期货价格走势与现货价格较为相似。自2012年以来进入震荡调整格局，自今年以来，连盘玉米震荡区间进一步缩窄。截至2013年9月18日，大连玉米主力1401合约，收于2335元/吨。

　　二、玉米市场供应充足

　　1、UDSA报告显示美国玉米产量创纪录

　　美国当地时间9月13日(周三)早晨8：30，美国农业部(USDA)公布了最新的月度供需报告。报显上调美国玉米单产0.9蒲式耳至155.3蒲式耳/英亩，因中部平原及南部地区单产水平较高，完全可抵消衣阿华洲和北达卡他洲的单产损失。美国玉米的播种及收获面积维持不变，总产量达到创记录的138.43亿蒲式耳，较前月预估增加8000万蒲式耳。不过，由于期初库存及进口减少，美国玉米2013/14年度期末库存提高1800万蒲式耳至18.55亿蒲式耳，是上一年度期末库存水平的2.8倍，库存消费比升至14.6%。

　　图3　USDA报告：美国玉米产量(单位：百万吨)

　　数据来源：大智慧 锦泰期货

　　2、全球玉米期末库存增加

　　全球玉米供求中，USDA下调了其他国家的玉米产量250万吨，并下调了其他国家的饲用玉米需求及出口量。预计2013/14年度全球玉米期末库存为1.514亿吨，较上个月增加125万吨。

　　图4　USDA报告：全球玉米产量(单位：百万吨)

　　数据来源：大智慧 锦泰期货

　　2、国内玉米增产预期不变，但仍存变数

　　根据国家粮油信息中心数据，2013/14年度国内玉米的播种面积及产量均再创历史新高，播种面积连续11年增加，产量增幅较前两年略有回落。美国农业部对产量的预估比国家粮食信息中心略低300万吨。

　　而据国内行业分析机构汇易咨询(JCI)的数据显示，2013/14年度，预计国内玉米产量为17211万吨，较上年度减少155万吨。

　　图5　中国玉米供需平衡表

　　数据来源：JCI　锦泰期货研发部

　　以上数据仍有待进一步观罕，因为今年夏季东北地区的降雨洪涝灾害以及华北黄淮地区的炎热干燥天气或对玉米产量造成影响。

　　三、国内玉米市场需求分析

　　(1)养殖业复苏对玉米提供支撑

　　我国玉米消费的第一大方向是养殖业，超过60%的玉米用于饲料加工。养殖业对玉米的消费能力呈现刚性的特征，每年增速一般在5%左右。从生猪养殖业情况来看，随着猪肉价格的回升，养殖业逐渐走出亏损困境，截止9月17日，生猪价格15.51元/千克，较之前有明显回升。猪粮比6.7：1。现货市场随着双节临近，生猪价格或持续高位。猪粮比的快带走高，使得养殖效益渐好，带动养殖行情。数据显示，我国7月份生猪存量为4.57亿头，环比增加1.2%，能繁母猪存栏量4997.46万头。在玉米饲料为主的情况下，处于高位的存栏量或为玉米价格提供支撑。

　　图6　生猪存栏量

　　数据来源：布瑞克 锦泰期货研发部

　　图7　全国生猪平均价格

　　数据来源：布瑞克 锦泰期货研发部

　　图8　我国生猪月度能繁母猪存栏量

　　数据来源：布瑞克 锦泰期货研发部

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