华安期货李伟

　　受中秋假期影响，上周国内仅有三个交易日，又适逢美联储9月FOMC会议，市场走势由避险情绪主导。沪铜指数收于51740元，较前周小幅上涨涨0.76%，持仓大幅减少29672手。在美联储9月FOMC议息会议结果公布后，市场避险情绪得到释放，伦铜指数上升3.10%收于7283.25美元。

　　宏观方面，美联储9月FOMC会议主导市场情绪。此次美联储FOMC会议仍然维持每月850亿美元资产购买规模不变，并下调了对美国经济增长和通胀的预测，令投资者大感意外。受空头回补推动，基本金属均录得较大涨幅。但周五两位地方联储主席Bullard和George的讲话令市场重燃收缩QE的忧虑，而纽约联储测试隔夜逆回购的消息也让市场紧张。同时，美国两党预算之争也逐渐进入高潮，美国众议院已通过了一项保证让政府能运行到12月15日的过渡性提案，但前提是撤销对奥巴马医改方案的拨款，预料美国两党将再度展开激烈斗争。此外，美联储主席提名在即，市场推测奥巴马最快可能在下周宣布提名人选。综合来看，此次美联储暂缓缩减QE，虽暂时对市场情绪有所提振，但美国货币政策的不确定性反而加大，短期避险情绪难以释放，基本金属市场走势仍不乐观。

　　欧洲方面，德国大选结果周日揭晓，现任德国总理默克尔获得连任已无悬念，当选后的德国政策走向对整个欧洲的复苏形势举足轻重，值得重点关注。

　　国内方面，短期经济复苏势头仍在延续。国务院16日发布关于加强城市基础设施建设的意见，称要围绕改善民生、保障城市安全、投资拉动效应明显的重点领域，加快城市基础设施转型升级，全面提升城市基础设施水平；此外，商务部也表示，上海自贸区将于10月1日启动，料将继续提振市场需求预期。

　　现货方面，9月18日上海1#铜报价51850-52050元/吨，较前周上涨175元/吨，现货升水220-升水360元/吨，节前补货特征明显。市场消息称，国内冶炼商或将大幅上调2014年铜精矿长单加工费，近期亚洲铜冶炼费用也触及两年来高位，令市场担忧供应将大幅增加。库存方面，LME铜最新库存562250吨，较上周减少15275吨，总体仍延续高位回落态势；上期所铜最新库存151978吨，较上周减少5186吨。伦铜注销仓单为270525吨，注销比例占比为48.11%，较上周小幅增加0.23%。

　　综合来看，美联储此次FOMC会议意外维持宽松政策不变，对市场情绪有所提振，但美国货币政策的不确定性反而加大，短期市场避险情绪难以释放，仍将施压铜价。而国内房地产及基建项目的大力推进，又将限制铜价跌幅，沪铜或在51000-53000区间维持震荡偏弱走势。

　　操作上，主力合约cu1312可尝试背靠52800一线轻仓试空，不建议追多。