客户端 查看最新行情

　　1产业总体供需

　　“炼焦煤-焦炭-钢铁”是一条完整的产业链，其中炼焦煤是焦炭的最主要原料，而焦炭中又有85%左右用于高炉炼铁，生铁经加工制成钢材后，主要用在两个方面：一类是建筑用钢，如螺纹钢和线材，另一类是制造业用钢，如冷轧板，热轧板，中厚板及热卷板等。所以我们沿着产业链的方向粗略梳理一下整个行业的供需情况，数据整理见表1、2及表3：

　　表1 煤焦钢产量部分统计 

　　数据源：国家统计局、WIND、东兴期货研发中心

　　7月份煤焦钢产业链中，除原煤产量同比下降外，山西地区炼焦精煤、全国焦炭、以及粗钢产量均同比增加。动力煤价格与炼焦煤价格走势的分化，抑制了动力煤产量，进而造成7月份国内原煤产量与煤焦钢产量的分化。

　　表2 煤焦钢库存部分统计 

　　同比来看，煤炭、港口炼焦煤以及主要城市螺纹钢库存增加，但钢厂与焦化厂的炼焦煤库存减少，焦化环节原料库存偏低。从环比数据来看，炼焦煤港口以及消费环节库存下降，螺纹钢库存也在下降，且降幅超过10%，但煤炭库存依然增加。总体而言，煤焦钢产业链中偏下游部分的库存压力趋于减小，而煤炭库存压力始终不减。

　　表3 终端消费部分统计 

　　数据源：国家统计局、WIND、东兴期货研发中心

　　从下游钢材的消费情况看，7月份煤焦的需求尚不能言已全面复苏。房地产市场数据良好，不管是新开工面积累计还是施工面积累计，都继续维持较快增长，特别是7月份的新开工面积累计同比达到8.4%；但是汽车产销下滑，根据中汽协的数据，7月国内汽车产量较6月下降9万辆右，销量更是下降超过23万辆。因此从目前钢材市场实际的消费情况来看，煤焦的下游需求或许仅仅是不再萎缩而已。

　　2煤焦行业运行情况

　　2.1煤焦价格变化

　　(1)焦煤价格

　　图1 主要地区焦煤出厂价 图2 部分重点钢厂焦煤采购价格

　　来源：WIND、东兴期货研发中心 来源：WIND、东兴期货研发中心

　　焦煤出厂价在6月底触底，底部运行一个月后，由唐山地区率先开始反弹，8月中旬后东北地区及山西地区跟进。截止8月底，唐山地区反弹幅度在7.3%，七台河及临汾地区反弹幅度分别在2.7%和2.0%。不管是反弹幅度还是启动时间，销地均表现强势。

　　与出厂价相比，钢厂焦煤采购价格复苏滞后，直至8月中下旬才略有起色；而且复苏幅度微小，莱钢、济钢以及鞍钢采购价格涨幅分别为2.7%(上调30元/吨)、2.7%(上调30元/吨)以及1.7%(上调20元/吨)，而首钢暂时还未提价采购。钢厂焦煤采购意愿其实并不强烈。

　　表4 2013年09月04日全国部分钢厂主焦煤采购价(含税) 

　　数据源：中国煤炭资源网、东兴期货研发中心

　　(2)焦炭价格

　　图3 部分地区主流冶金焦出厂价

　　来源：WIND、东兴期货研发中心

　　焦炭价格变化特点与焦煤出厂价变化较为一致，也是在6月底见底，运行一个月左右，于7月底至8月中旬开始反弹。但焦炭价格的反弹幅度较大，淮北、吕梁、邢台以及平顶山主要焦种涨幅分别在5.5%、5.1%、6.6%和10.5%。

　　表5 2013年08月31日全国主要焦炭企业焦炭价格周汇总表(含税) 

　　数据源：中国煤炭资源网、东兴期货研发中心

　　表6 2013年09月02日全国钢厂冶金焦价格行情(含税) 

　　数据源：中国煤炭资源网、东兴期货研发中心

　　2.2煤焦行业经营情况

　　(1)煤焦行业营收动态

　　图4 煤炭开采和洗选业经营概况 图5 焦化行业经营概况

　　来源：WIND、东兴期货研发中心 来源：WIND、东兴期货研发中心

　　从企业经营情况来看，开年至今，煤炭行业销售利润率持续下滑，自2月份的7.73%下滑至7月份的6.46%，7月份利润率同比下滑42.1%；累计亏损企业数量在5月份略有下滑后，6、7月份再度连续上升，亏损企业范围持续扩大。总体而言，煤炭企业经营艰难。

　　焦化行业延续以往的微幅盈利状态，自2月份的1.05%下滑至6月份的0.41%，亏损企业数量较2月份增加66个，与煤炭行业比较，焦化行业经营状况更加严峻。侧面反映出，一旦下游钢材市场出现好转迹象，焦炭提价需求显著大于炼焦煤。

　　(2)焦炉及高炉开工动态

　　图6 国内分地区独立焦化厂开工率 图7 不同产能级别焦化企业开工率

　　来源：WIND、东兴期货研发中心 来源：WIND、东兴期货研发中心

　　图8 全国高炉开工率及钢厂盈利比例变化

　　来源：52Steel、东兴期货研发中心

　　除西南地区持续下滑以外，国内大部分地区独立焦化厂开工率自6月底即开始上升，西北地区焦炉开工率上升幅度均较大，其中西北和华中地区开工率已接近100%。时间上，焦炉开工率较焦炭现货市场价格反弹提前一个月左右，这可能与钢厂开工率率先恢复有关，统计范围内的全国395座高炉开工情况自6月下旬即开始恢复，至8月中旬达到反弹高位92.41%，但进入下旬后，高炉开工情况略有回落，9月6日统计数据在91.14%，较上期有所上升。于此同时，统计范围内163家钢厂盈利比例在76.69，较上期略有下降，钢厂经营情况持续好转情况暂缓。

　　2.3煤焦平衡数据及库存

　　(1)炼焦煤供需

　　图9 炼焦煤供需平衡数据

　　来源：海关、WIND、东兴期货研发中心

　　13年4月份开始，国内炼焦煤市场总体处于供大于求的局面，尤其在中铝与蒙古塔旺陶乐盖恢复贸易后，4月份进口量较3月猛增230万吨，造成4月国内炼焦煤过剩近800万吨；但6月份开始，钢厂高炉开工情况好转，带动炼焦煤需求，过剩局面逐渐缓解，当月甚至出现供不应求的情况，不足75万吨；不过7月份进口量重回增加态势，炼焦煤又重新回到供应过剩。

　　(2)焦炭库存

　　图10 煤炭开采和洗选业经营概况 图11 焦化行业经营概况

　　来源：WIND、东兴期货研发中心 来源：WIND、东兴期货研发中心

　　钢厂焦炭库存一直维持相对稳定。而独立焦化企业库存则有见底迹象，华北地区独立焦化厂焦炭库存持续下降，但东北及华中地区自8月中下旬逐渐稳定，反应出焦价上涨终止了独立焦化企业的去库存操作。

　　3观点与判断

　　全国高炉开工率自6月下旬开始恢复，至8月中旬达到近期高位，同时钢厂盈利比例持续升高，下游钢厂经营情况的好转最终带动煤焦市场自7月初展开反弹。但站在9月上旬的时点来看，这一推涨因素后续动力恐将不足，90%以上的高炉开工率上升空间已经不大，且从开工数据上可以看到，进入8下旬后，高炉开工情况实际已略有回落。且钢厂焦煤采购意愿其实并不强烈，主要钢厂主焦煤采购价格仅上调20-30元/吨，后期市场难以继续炒作煤焦需求。供给上看，山西地区炼焦精煤、全国焦炭仍处于同比增加态势，钢厂库存维持稳定，而独立焦化企业维持低位，暂时也看不到焦化企业补库需求。综合判断9月份煤焦继续上涨缺乏动力，期价偏弱震荡成为9月份主要运行特征。

　　东兴期货 谢安