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　　焦煤、焦炭主力合约在快速上涨后，持续了将近一月的震荡行情；震荡之后煤焦期货价格将如何择向，择向的宏观、行业基本面有何依据，技术上看煤焦行情演进又有那些特征？本文将从宏观经济走势、煤焦行业终端需求特征，分析煤焦期货主力合约的中期走势；从煤焦期货日行情走势，从技术分析角度判断短期煤焦期货价格波动。

　　宏观经济显示乐观信号

　　8月规模以上工业增加值同比实际增10.4%，环比较7月增0.93%，国有及国有控股企业增加值同增长9.5%，集体企业增2.9%，股份制企业增11.7%，外商及港澳台商投资企业增8.7%。8月份发电量和粗钢产量都有突出表现，且投资和小幅都有小幅增长，宏观经济触底反弹的趋势愈加明显。

　　数据来源：wind

　　8月份中采制造业PMI为51.0，汇丰制造业PMI为50.1；前者显示经济扩张速度加快，后者则一改连续三个月的收缩状态，再次上升至50荣枯线上方。

　　从各细分指标看，产出指数也大幅回升，并重新回到50上方，表明生产再次进入扩张阶段。新订单指数重回荣枯分界线之上，说明未来的需求正在回升，其原因是政府在“保下限”的思路下，加大了对西部铁路、轨道交通、棚户区、电信、环保等方面的支持力度，这些在PMI指数中开始有所表现。

　　数据来源：wind

　　海关总署公布的数据显示，8月出口同比增速创四个月最高，8月份进出口数据再次显示出外贸继续温和回暖态势。8月份出口同比增长7.2%，相比7月份的5.1%强劲反弹；随着欧洲和美国更多的乐观经济数据发布，近期包括零售额和就业在内的美国经济数据普遍良好，稳健的美国经济基本面至少未来几个月有望持续支撑中国出口。从8月份的贸易数据看，中国前10大贸易伙伴中唯一进出口值同比下降的是中日双边贸易总值下降5.7%，说明中日间政治冷的同时经济也在变冷，而中欧、中美的双边贸易值都在增长，与其经济整体复苏的大环境一致。

　　数据来源：wind

　　8月份PPI同比降幅进一步收窄至-1.6%，环比由负转正。8月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比涨幅均为0.1%，均为两个季度以来的受此上涨。数据显示，8月份除煤炭等少数行业产品的价格环比下降外，其他大部分行业产品的价格稳中有升。石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格环比涨幅均超过0.5%，是拉动8月份PPI环比由负转正的主要原因。，PPI的这些变化显示稳增长、调结构、促改革、惠民生综合举措取得了实效，国民经济企稳回升的态势渐趋明显。

　　数据来源：国家统计局

　　煤焦行业终端需求恢复

　　在我国，焦煤几乎100%用于冶炼焦炭，90%左右的焦炭用于冶炼钢铁，65%以上的钢铁用于建筑房地产、交通运输和机械电子电器三个行业。我国煤焦钢产业链相对独立且完整，在煤焦钢产能过剩的市场环境中，研究分析产业链终端需求的变化，对判断煤焦行情走势具有重要意义。

　　考虑到2013Q1的春节假期影响，煤焦终端需求的三个重点行业自2012Q3开始，项目投资额出现明显的增长趋势。从三行业项目运作周期看，从项目获批需6-9个月对原材料形成有效需求，这2013年6月煤焦钢行情出现底部的行情是吻合的。

　　数据来源：中国工程项目中心

　　煤焦钢产业的重点终端需求行业——房地产建设活动推助煤焦行情反弹。房地产价格屡调屡高且“地王”频现，土地财政收入暴涨，2013上半年全国306个城市土地出让金达1.13万亿元，同比大幅增长60%，其中北上广三地经营性土地出让金接近去年全年水平，房地产行业的火热局面对煤焦钢市场聚集多头人气至关重要。我国房地产开发累计和新开工面积增速，在2013年第一季度中房地产开发或大幅提速，尤其是新开工面积相对于2012年出现爆发式增长。按照一般的建设进展，房地产新开工项目4-6月后进入钢材重点消耗阶段，因此一季度新开工房地产项目的钢材需求高峰期已经开始，这也部分解释了近期螺纹钢期货价格的上涨；同时这种实际需求也对煤焦价格向好提供直接动力。

　　交通运输业固定资产投资力度加强。交通运输业自2012年底显示出诸多的乐观迹象，其中全国铁路投资和航空运输业在2013年出现70%以上的爆发式增长，且道路交通业也出现20%以上的增长；最近消息显示，城市轨道交通投资活动呈加速趋势。8月份煤焦钢期现货价格的上涨过程与此关系密切，后续行业动态也将左右煤焦钢市场行情变化。

　　数据来源：wind

　　机械设备行业出现乐观信号。这里选择八种工程机械设备作为观察点，忽略2013年春节假期的影响，销售同比增幅较2012年出现微弱的增加，但趋势向好。工程机械是基建房地产行业的发动机，基建房地产又是国民经济的发动机；若机械设备市场机械转暖，则对煤焦行业是利好信号。

　　数据来源：wind

　　技术信号显示中短期偏多

　　焦煤、焦炭1401主力合约的周K线组合形态，显示出中期看涨的乐观信号。由于焦煤和焦炭走势具有高度相似性，这里以更具有代表性的焦炭合约为分析对象。首先，焦炭均线系统均显示乐观迹象，20、40和60周均线结束下行趋势，并有望形成筑底形态；5周均线上穿60周均线，10周均线上穿20周均线，双双形成金叉。其次，焦煤、焦炭目前的整理状态，受制于前期同高度盘整的压力；焦煤、焦炭近期的震荡始终分别围绕1150和1600附近，且成交量逐渐萎缩，价格波动也有收敛趋势。再次，布林带通道持续收缩，焦炭价格过去数周始终处于中轨上方，且焦炭价格高出中轨的幅度逐渐增大，整体多头力量占优。

　　图片来源：博弈大师

　　焦煤、焦炭1401合约日K线维持高位震荡的整理格局，短期中性震荡的趋势延续。焦炭在1600附近连续震荡20个交易日，其中虽有剧烈的跌停行情，但被快速修复且保持良好的横盘形态。由此可见焦炭整理行情具有较大的韧性。剧烈震荡之后，焦煤、焦炭价格仍然沿前期震荡的中线整理，多空力量势均力敌。以8月28日跌停行情为中心，前后两边震荡整理的时间即将相等，且振幅缩小、成交量持续降低；震荡后的择向突破或许即将发生。

　　图片来源：博弈大师

　　总结与策略

　　宏观经济向好与煤焦终端需求强劲，都对煤焦期货价格的中期行情起到重要的是支撑作用。短期煤焦期货表现出中性震荡的技术形态，多空力量势均力敌，等待震荡之后的突破。

　　煤焦期货中期看多，短期中性震荡，且震荡即将接近尾声而择向突破。操作策略，短期以区间日内操作为主，焦煤1401震荡区间1150-1180，焦炭1401震荡区间1600-1630；中期等待向上突破的信号，择机布局多单。

　　格林期货 李经涛