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　　一、基本面近强远弱格局初步形成

　　(一)上游原料中期恐将面临下行压力

　　(1)国际原油

　　图1：国际原油价格

　　数据来源：卓创资讯，鲁证期货研究所

　　自今年年中以来，美WTI轻质原油及布伦特原油期货价格持续振荡上行。尤其是入夏以来，在成品油消费旺季和中东、北非地缘政治紧张的双重影响下，交易商在石油期货市场做多推价，纽约轻质原油期货上涨至28个月来最高，而布伦特原油期货盘中突破每桶116美元。但本周一及周二开盘，国际原油市场开始连续下挫，出现回调。截至周二(9月10日)WTI10月合约结算价每桶107.39美元，比前一交易日下跌2.13美元，交易区间106.39-108.95美元；布伦特原油10月合约结算价每桶111.25美元，比前一交易日下跌2.47美元，交易区间110.59-113.55美元。

　　原油期货市场的一个特点就是对消息面过度的条件反射，一旦条件减弱或者消失，市场气氛瞬间逆转。在叙利亚接受俄罗斯交出并销毁化学武器的建议之后，奥巴马也称会请求国会延迟对叙军事打击的授权。尽管美国是否最终放弃武力解决叙利亚问题尚无答案，但是这也大大降低了美国军事干预叙利亚的可能性，于是金融市场纷纷抛货避险，国际油价连续两个交易日下跌4%，其中布伦特原油期货两日跌幅为6月份以来最大。

　　在战争因素炒作日趋淡化的同时，原油消费也即将步入淡季，另外受美联储渐进式退出QE的影响，未来原油价格或将承压下行。

　　(2)石脑油、乙烯单体

　　图2：亚洲石脑油价格走势

　　数据来源：卓创资讯，鲁证期货研究所

　　图3：亚洲乙烯价格走势

　　数据来源：卓创资讯，鲁证期货研究所

　　在前期原油大涨的带动下，亚洲石脑油、乙烯价格均双双走强，近期仍在高位徘徊。但值得注意的是，亚洲石脑油的价格在近两日原油回跌的影响下，也出现掉头下行的趋势。这主要是石脑油在产业链上离原油最近，原油价格的传导也是最迅速的。而从乙烯单体的角度来讲，虽然目前亚洲乙烯价格呈高位震荡态势，但受原油、石脑油价格即将走弱的影响，其价格未来恐将回落。

　　总体来看，作为原料的原油、石脑油，由于其前期的高位运行给予塑料的成本端以较强支撑，进而带动了现货、期货价格的双双走高。而随着叙利亚化武危机的逐渐平息以及成品油消费淡季的到来，原油价格或将进一步的回落，塑料成本端的支撑也将松动，进而导致塑料现货中期走弱格局的形成。

　　(二)现货市场短期内依旧偏强，后市成本支撑或将不足

　　(1)聚乙烯(PE)市场

　　图4：PE市场价

　　数据来源：卓创资讯，鲁证期货研究所

　　近期，聚乙烯现货市场走势延续震荡走高。LLDPE均价在11700元/吨，环比涨1.3%；LLDPE均价在12550元/吨，环比涨2.05%；低压拉丝/注塑/管材环比上涨200元/吨。月初石化厂家普遍调涨出厂价格，加上部分销售大区控制开单量，市场货源供应偏紧。商家在货少支撑下积极跟涨石化。下游需求尚可，但终端补仓谨慎多按需采购。

　　(2)LLDPE市场

　　图5：LLDPE出厂价

　　数据来源：卓创资讯，鲁证期货研究所

　　图6：LLDPE市场价

　　数据来源：卓创资讯，鲁证期货研究所

　　近日中石油、中石化两巨头不断上调线型出厂价，现货市场报价随之跟涨，目前LLDPE主流价格在11700-12100元/吨，已达到1年多以来的高位。此轮上行的主要动力源于现货供应趋紧，主要原因在于国内外石化装置检修较多，而新装置开工仍不顺利。此外，因今年原料价格高企，下游工厂普遍库存偏低，随着棚膜备货开工陆续提升，需求有望进一步改善。预计短期聚乙烯现货价格仍将维持高位震荡态势。

　　二、期价高位震荡，中期下行空间或将打开

　　在经历上周末的上冲走势后，本周前两个交易日主力合约1401连续回调。但从短期来看，如果期价未有效跌破上升通道下轨(10750附近)，则仍有短暂回调后上涨的可能。从期现价差的角度看，目前期货较现货价格仍有较大贴水，贴水幅度达到850元/吨(正常范围在400元/吨以内)，所以后期在现货回落之前，期货盘面不会出现深度回调。

　　从塑料指数周K线看，两周前形成的一根长上影短暂突破了布林带上轨后，又快速回落，上涨动能明显不足，总体偏弱。同时，期价也已运行至整理三角形的上沿，在该处(11150附近)或将面临较大压力，如果未能有效突破，随着原油价格的走弱，塑料中期面临着较大的下行压力。

　　图7：L1401日K线图

　　数据来源：博易大师

　　图8：塑料指数周K线图

　　数据来源：博弈大师

　　图9：期现价差

　　三、操作建议

　　由于目前基本面呈近强远弱格局，所以操作上不建议追多，可考虑中线布局空单。

　　同时仍需密切关注叙利亚危机的最终结局(因为美至今仍未完全排除动武的可能)。

　　操作上，可在10900上方逐步逢高布局空单，跌破10800适当加空，有效突破上方压力位10200逐步止损；第一目标价位10500，第二目标价位10000。

　　鲁证期货