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第一部分：宏观分析

回顾8月，商品没有延续弱势而是出现一波较为强劲的反弹。一方面因为欧英中经济企稳，带动商品需求面的改善；另一方面，美国经济数据时好时坏使得美联储QE政策面临不确定性，使得美元走势不强，一定程度缓解了商品的压力。展望9月，欧英中经济企稳的局面有望延续；而9月6日公布的美国非农就业数据显示美国8月非农就业岗位增加16.9万个，低于预期的18万，美国经济复苏不如预期那么好，我们预计9月美联储月议息宣布小幅缩减QE规模的概率较小。因此，美元上涨的内在动力暂时不会很强，不会给商品带来太多压力。

　　图一 欧英日中制造业以及服务业PMI

　　数据来源：WIND资讯

　　2013年下半年，一些风险事件需要引起重视：

　　 美国预算问题

　　9月30日是美国财政年度的结束日，美国可能再度触及债务上限从而引发两党激烈的争论。有专家预测美国会在10月中下旬触及债务上限，美国国会会在9月9日重返议事，制定应对债务触及上限的计划。两党就债务上限问题很可能会展开一番激烈的争论，届时对市场信心会有所影响。

　　 地缘政治

　　9月4日，美国参议院外交关系委员会通过了授权美国政府对叙利亚采取军事行动的决议。叙利亚虽然不是石油主产国，但是美国队叙动武可能会波及到中东其他产油国，从而影响到中东地区的石油供应。目前来看，叙利亚受到军事打击的范围可能有限，但是其带来的具体影响以及市场的忧虑依然有不确定性。

　　总之，9月宏观形势预计偏稳，商品还不会受到太多负面冲击，但其8月的强劲走势在9月将弱化转为偏稳运行。

　　第二部分：原油供需分析

图二 原油供需平衡表

　　数据来源：OPEC月报

　　从OPEC的原油供需平衡表中，我们可以看出：2013年非OPEC国家原油供需缺口预计29.91万桶/日，较2012年的30.34万桶/日相比，有所宽松。与2012年同期相比，2013年1季度缺口下降0.3万桶/日，二季度下降0.6万桶/日，三季度下降0.7万桶/日，四季度下降0.2万桶/日。从OPEC的实际原油产量和供应缺口来看，一季度过剩0.98万桶/日，二季度过剩1.25万桶/日，供应压力不大。随着3,4季度原油缺口的上升，对OPEC的原油产量要求也会随之上升。在正常情况下，3,4季度OPEC原油供应压力也不会很大，较上一年略微宽松。但是，目前市场聚焦叙利亚地缘政治问题，美方已被授权对叙利亚实施有限的军事打击。尽管叙利亚不是原油主要生产国，但是市场担心美方对叙利亚实施军事打击后会影响到其他原油生产国的供应。因此，我们预测9月国际原油仍将延续高位运行，如果市场对OPEC供应忧虑升温，原油将受到提振继续走强。

　　第三部分：塑料基本面以及技术面分析

塑料基本面分析

　　 国际原油高企，月初国内石化调涨现货价格，LLDPE期货有成本支撑。

　　 石化装置检修令市场供应压力依然较大。

　　 石化厂家库存有所回升，但依然处于偏低水平。大商所库存处于较低水平，使得9月呈现逼仓。

　　 下游开工回升，但备货需求受到高价原料的抑制。随着下游产品旺季的到来，采购量会逐渐上升。

　　图三 国内PE价格走势图

　　国际原油在地缘政治的推动下高企，对市场的成本和心理提振作用明显。石化厂家顺势调涨价格，商家也积极跟涨。

　　表一 国内石化检修情况

　　数据来源：卓创资讯

　　8月底，石化检修有所增加，市场短期供应压力增加，石化厂家顺势上调价格。后市检修装置的重启以及石化新产能能的投放情况是需要关注的信息。

　　图四 大商所LLDPE注册仓单变化情况

　　数据来源：大连商品交易所[微博]，倍特期货

　　大商所注册仓单有所增加，但是依然处于较低水平，这也导致1309一度出现逼仓。

　　图五 农膜开工率情况

　　数据来源：卓创资讯

　　临近下游农膜生产旺季，农膜开工率有所回升，但与往年同期相比，订单较少，开工缓慢。上游原料价格高企令下游厂家观望心理较重，但预计随着上游原料价格企稳以及旺季来临，下游厂家订单和采购也会逐步上升。

　　结论：在上游原油高企，下游产业链旺季来临的情况下，我们预计9月塑料基本面情况依然偏好，塑料现货价格依然有上升空间。但是相比8月，我们预计塑料现货调涨空间以及对期货的拉升作用有所减弱。

　　塑料技术分析

　　图六 塑料指数日-K线图

　　数据来源：文化财经，倍特期货

　　我们可以看出：塑料指数近2年运行是处于宽幅区间震荡，其震荡区间重心缓缓提升，从长期来看是处于缓慢上升通道中。塑料在今年4月份探底后震荡回升，目前上升通道完好，距通道上沿的压力位仍有一定空间。从上涨的节奏来看，前期经历了2波上涨和2波回调，本轮是第3波上涨。如果用波浪理论来解释，目前可以看做是上涨的第5浪。无论从时间还是空间上看，上涨第5浪尚未到位，在未来2-3周内有望延续。因此，从技术分析上讲，支持塑料9月看涨。

　　第四部分：塑料9月投资策略

综合前边的分析，我们认为塑料9月上涨的概率要大于下跌的概率。因此，从概率上讲，做多比做空的胜算要大。具体操作策略如下：

　　 在主力合约1401上建立多头，建仓价格11000，初始仓位20-30%。

　　 目标价位11300-11400，止损价位10800，盈利空间与亏损空间比例预计大于1.5:1，盈亏概率比预计为2:1。

　　 从技术上讲，我们做多的是上升第5浪，处于上涨的末尾阶段，做多的风险上升。因此，从时间上讲，做多时间跨度暂时预计为1-3周；多头初始仓位控制在30%以下，无论初始仓位是获利还是亏损，都不做加仓操作，以控制风险。1401下破10800支撑位，进行止损。

　　图七 塑料1401做多操作图解

　　数据来源：文化财经，倍特期货

　　倍特期货研究发展中心 李林峰