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　　摘要：

　　焦煤下游钢铁旺季加之钢铁去库存结束和产业链补库存三重因素叠加，钢价旺季有望继续上行，这将继续拉动作为上游原料的焦煤价格上涨。从焦煤自身来看，进口的同比增速放缓、产量的下滑、煤炭库存下降缓解焦煤过剩压力。来自下游方面及成本的支撑对炼焦煤市场带来了一定的信心。成本支撑使得煤价的下跌空间不大。预计9月焦煤期货主力合约价格主要运行区间位于1100-1200元/吨。

　　第一部分：焦煤期货及焦煤现货走势回顾

　　一、 8月焦煤期货价格大幅上涨

　　自7月底以来，焦煤期货价格触底后大幅上涨。价格主要运行区间由前期1050元一线突破上涨至1200元一线。8月份期货价格总涨幅为+7%。

　　图1-1 焦煤期货主力合约周线走势图

　　数据来源：北京中期期货研究院 博易大师

　　二、焦煤现货近期走势回顾

　　受焦煤下游-焦炭市场上涨面逐步扩大影响，煤企对后期市场信心逐渐增强。部分地区焦煤价格试探性小幅上调，市场氛围较前期活跃。焦煤主产区山西、华中、山东等地相应出台的扶持政策对整个市场起到了相对的提振作用，如山西取消环保税和安全税的征收对煤企降低成本起到了带动作用。同时在近期焦炭市场稳步回升的带动下，煤企方面对炼焦煤价格上涨呼声较高。当前下游钢材价格不断上涨，焦炭价格上涨面不断扩大，促使焦煤市场趋稳。部分焦钢企业对后市抱乐观态度，补库意愿逐渐增强，一定程度上对炼焦煤市场起到支撑作用。

　　7月底以来山西吕梁及长治地区地方煤矿率先上调焦煤价格，部分企业在7月下旬就开始跃跃欲试，进入8月以来，河北山东地区集团大矿分别上调小幅焦煤价格，东北地区大型焦煤集团取消优惠政策，变相上调焦煤价格。8月下旬，受下游钢材及焦炭市场的影响，炼焦煤市场摆脱连续两个季度的颓势，逐步进入回升状态，各地区市场试探性上调价格。其中山西焦煤大矿本周20日正式上调铁路价格，此轮属试探性上涨，幅度10-30元/吨，其中新阳高硫主焦煤价格上调幅度在40元/吨。山西大矿调价可作为国内炼焦煤市场逐步转好的信号显现，总体来看，近期炼焦煤市场成交情况较之前相比有明显提升，从焦价的行情来看，终端市场对原料的需求已经开始显现。

　　国际进口焦煤8月底价格较7月底回升8%

　　图1-3：澳洲低挥发优质焦煤FOB价格走势

　　数据来源：sxcoal、北京中期期货研究院整理

　　国际动力煤8月底价格较7月底回升2%

　　图1-4：国际主要港口动力煤价格走势

　　数据来源：sxcoal、北京中期期货研究院整理

　　澳大利亚BJ现货煤价格较5月底回升1.6%：

　　图1-5：澳大利亚BJ现货煤价走势

　　数据来源：sxcoal、北京中期期货研究院整理

　　京唐港国内产焦煤8月底库提价格较7月底基本持平

　　图1-6：京唐港国内产焦煤库提价走势

　　数据来源：sxcoal、北京中期期货研究院整理

　　全国焦煤均价8月底较7月底回升0.6%：

　　图1-7：全国炼焦煤均价走势

　　数据来源：sxcoal、北京中期期货研究院整理

　　山西焦煤大矿所在地焦煤价格走平：

　　图1-8：山西焦化所在地 焦煤价格走势

　　数据来源：sxcoal、wind、北京中期期货研究院

　　第二部分：基本面因素分析

　　一、 进口量同比增速放缓，但依旧维持高位

　　据海关总署发布的7月份进口数据显示，1-7月份，我国煤炭进口1.87亿吨，同比增长13.97%。其7月份当月进口2865万吨，同比增长18.3%，环比增长28.13%。由于6月份我国煤炭进口量由5月份的2757万吨骤然降至2235万吨，并创下去年11月份以来新低，7月份进口量大幅回升，普遍超出市场预期。　分品种看，今年7月份中国炼焦煤进口总量为588万吨，环比增25%，同比增49.7%。今年1-7月，累计进口炼焦煤总量达4118万吨，较去年同期增长33.5%。

　　促使煤炭进口大幅回升的原因主要有以下几点：一是限制劣质煤进口担忧消除。二是夏季用煤高峰期间电厂补库需求增加。三是钢价开始止跌回升，钢、焦企业原料采购积极性逐步提升。6月中旬开始，国内钢材价格逐步显现止跌企稳迹象，7月份钢材价格更是连续拉涨。受此影响，预计8月份煤炭进口量仍将保持较高水平。由于我国炼焦煤进口量占国际焦煤贸易量的比重已经超过25%，短期焦煤进口量大幅增加很可能推高国际市场焦煤价格，而价格上涨又会反过来制约焦煤进口量。与此同时，国内焦煤价格回升也会促使部分煤矿复产，进而带动产量增加，制约焦煤价格继续回升，并抑制焦煤进口量增长。因此，综合考虑，预计未来几个月炼焦煤进口量有望保持在600-700万吨之间。

　　原煤7月份进口量创出近月来新高：

　　图2-1：原煤净进口量及出口、进口均价走势

　　数据来源：海关总署、北京中期期货研究院整理

　　图2-2：冶金煤净进口量及出口、进口均价走势

　　数据来源：海关总署、北京中期期货研究院整理

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