客户端 查看最新行情

　　2、供需：供需矛盾导致库存高企，开工回升可保供给充裕

　　上半年，随着焦炭价格的下跌，产能低于200万吨的焦化企业产能利用率逐步降至70%左右的低位水平，但产能利用率大于200万吨的焦化企业因一般具有深加工能力，在副产品较大利润空间吸引下，上半年平均产能利用率达到83%，从而导致上半年焦炭产量达到2.37亿吨，同比增长7.37%，较去年同期加快1个百分点。

　　图11：焦化企业产能利用率 图12：中国焦炭和生铁产量及其增速

　　数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货

　　图13：焦炭港口库存                 图14：焦炭企业库存

　　数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货

　　与此同时，焦炭下游需求增长较为缓慢，导致国内焦炭库存不断增长。最新数据显示，上半年生铁产量达到3.34亿吨，同比增长5.73%，增速较焦炭低1.64个百分点；截至8月2日当周，国内三大港口(天津港、连云港和日照港)焦炭总库存达到252万吨，较去年同期高28万吨，较去年平均库存高出34万吨，目前仍然处于历史高位水平。

　　考虑到国内实际情况，产能在200万吨以下的焦化企业产能占到总产能的64%左右，而这部分企业目前的产能利用率又处于低位水平，因此可以预期，若下半年焦化企业利润大幅回升，这部分企业产能利用率的提升将保证焦炭供给整体上处于充裕状态。

　　3、原料：国际煤价短期难振，弱势企稳概率较大

　　2013年上半年，在全球煤炭供给过剩和第一大消费国中国需求明显不足背景下，煤价延续去年下行趋势。数据显示，澳大利亚纽卡斯尔NEWC动力煤(S:0.75A:14Q:6000)现货价格从年初的94.16美元/吨跌至7月底的77.55美元/吨，跌幅达17.64%；澳大利亚进口焦煤(A9V25S0.5G95-105Y20-25)港口库提价(含税)从年初的1200-1250元/吨跌至1050-1100元/吨，下跌12%-12.5%；日澳Q3硬焦煤长协价为145美元/吨，较今年第一季度下跌20美元/吨，较去年同期下跌80美元/吨，跌幅达35.56%。

　　图15：中国原煤产量及其增速 图16：中国炼焦煤月度产量

　　数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货

　　图17：中国炼焦煤供需平衡及缺口(万吨) 图18：中国主要城市炼焦煤平均价(元/吨)

　　数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货

　　随着煤价持续下跌，全球煤业陷入“萧条”，澳大利亚重要煤炭出口港纽卡斯尔港煤炭出口持续下滑，截至8月5日当周煤炭出口226万吨，环比前一周下降23%。与此同时，澳大利亚煤矿纷纷裁员以应对行业危机，嘉能可旗下Thiess7月下旬一次性裁员超过300人，裁员幅度超过Thiess公司员工的三分之二，嘉能可同时表示，目前还不清楚什么时候会再次雇佣这些被解雇的员工。除嘉能可外，世界上最大的私有煤矿生产商皮博迪能源集团近期也称，将在澳大利亚削减约170个职位，以应对全球煤炭供应过剩而导致的煤炭价格走低。此前力拓、必和必拓等矿业巨头曾采取转让股权的方式来剥离煤炭业务，各大矿业巨头纷纷采取裁员、减产及出让股权的方式来应对危机，实际上将有利于国际煤价企稳。但随着美国页岩气的开发和该国民众对环保的要求越来越高，煤炭消费将更多的转向出口，又会继续打压国际煤炭市场。因此综合来看，全球煤炭行业弱势短期内难有明显改善。

　　图19：中国炼焦煤产地价格(元/吨) 图20：炼焦煤港口库存(万吨)

　　数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货

　　图21：样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存(万吨) 图22：样本钢厂及独立焦化厂平均库存和平均可用天数

　　数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货

　　三、行情展望

　　从焦炭期货J1401合约的K线图来看，近期期货价格已经在震荡区间的上沿，即1660元一线遭遇了阻力。在基本面仍然偏弱的情况下，价格很难突破上行。

　　图23：焦炭期货(J1401)合约K线图

　　数据来源：博易大师，中信建投期货

　　综合来看，焦炭期货经过持续上涨之后，反弹力度将逐渐转弱，结合当前基本面，行情很难出现逆转。因此，建议在位于区间上沿，即背靠1660元一线，采取逢高沽空的操作策略。

　　中信建投期货：朱遂科

上一页12下一页