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　　【前言】8月焦炭现货市场出现反弹，幅度在30-80元/吨不等。在钢材价格反弹且有所支撑的影响下，焦炭价格开始试探上涨；同时山东及山西部分煤矿开始上调冶金煤价格，焦炭成本支撑力度增强。目前全国焦企除东北及西南地区焦企开工率较低外，其他地区焦企开工率仍保持80%或满负荷生产，后期焦炭产量仍处高位。但是国内日均粗钢产量仍维持210万吨以上的高位，钢厂对焦煤、焦炭的需求仍较为强劲，在前期库存逐渐消耗时，钢厂开始考虑新的采购计划，加上大矿持续上调焦煤出厂价格，在成本以及需求的支撑下，预计9月份焦炭价格可能延续震荡上涨行情。

　　一、宏观因素分析

　　1、近期宏观数据向好。

　　中国7月用电量环比增加近600亿千瓦时，固定资产投资和房地产开发投资完成额仍保持20%以上的增幅，且7月煤炭开采及洗选业固定资产投资数据跌幅较6月进一步收窄，PPI数据较6月跌幅向好等数据表现，使得近期市场对于宏观经济的悲观态度有所转换。尤其PPI以及固定资产投资等数据与焦炭基本面的影响息息相关，另外中国制造业PMI指数也连续回升，保持在50以上，这些宏观数据对焦炭走势形成利好。

　　二、行业基本面因素分析

　　1、7月焦炭产量环比降低。

　　统计数据显示，2013年7月份焦炭产量为3912.5万吨，是今年3月份以来最低产量，较上年同月增加208.1万吨，同比增长5.6%；当月国内焦炭日产量为130.42万吨，较上月减少6.4万吨；受节能减排及环保治污力度加大影响，部分规模较小的焦企停产、稍有规模的焦企则保持限产，焦炭产量略有减少。7月下旬，国内焦炭出现上涨行情，经过前期处理消化，焦化厂库存较低，各厂纷纷提高开工率，8月焦炭产量或再次增加。

　　图：2011年至今焦炭产量及增长走势图

　　2、焦炭出口情况

　　7月焦炭出口数量及平均价格双双下跌。7月焦炭出口53万吨，较上月减少1万吨；7月份FOB出口价格235.36美元/吨，较上月减少7.94美元/吨，出口价格再创新低。就出口国家来看，7月份向欧盟国家出口焦炭有所减少，当月出口7.88万吨，环比上月减少8.38万吨；向意大利出口7.7万吨，环比减少8.5万吨。

　　图：2011年以来焦炭出口量及均价走势图

　　3、焦炭现货市场情况

　　8月焦炭市场延续上涨态势，幅度在30-80元/吨不等。上旬在下游钢材价格继续上涨的带动下，焦企纷纷上调出厂报价，钢企因库存低位而接受焦炭30-50的涨幅。中旬部分煤企小幅上调煤矿出矿价格，各地焦化厂再次上调焦炭出厂价格，而钢厂接受较为困难，因库存低位，焦炭价格再次小幅上涨。月末唐山地区准一级出厂1360元/吨，邯邢准一级1300-1310元/吨；山东地区二级焦在8月中旬上涨50-60元/吨，当前价格在1280-1300元/吨，江淮地区二级焦1280元/吨出厂。西南地区因前期价格过高本月持续阴跌行情，月底出现企稳回升，较其他地区迟缓。东北地区开工率较上月有所回升，部分焦化厂已有70%开工率，当地焦企本月累计上调焦炭80-100元/吨，主要是当地钢厂库存低位、焦企无库存压力所致；现当地焦企焦煤资源紧张，导致9月份焦炭价格仍将继续拉涨。整体来看，在焦企库存压力不大、下游钢厂仍有采购量的影响下，下月焦炭价格仍有拉涨空间，幅度约50-80元/吨。

　　图：2011以来冶金焦市场价格走势图

　　三、焦炭产业链现况

　　1、煤矿出厂价格持续上调

　　8月1日开滦矿业集团肥煤上调10块至960-1000元/吨；主焦煤上调20元至980元/吨；5日，冀中能源1/3焦煤(8级，A8.5-9%)上调30元至855元/吨，现汇优惠20元/吨。以上价格为不含税价格。17日，山东兖矿月内第二次上调气精煤价格30元/吨。 1号气煤报935元/吨，2号气煤报880元/吨，3号气煤报850元/吨。18日，开滦矿业集团肥煤再次上调10块至990-1060元/吨；主焦煤再上调30元至1040元/吨，含税价。同日，潞安煤矿上调煤矿价格，原煤(省内)出矿含税：司马矿上调20元(本月第二次上调)，执行660元；高河矿上调30元，执行570元。精煤(省外)出矿含税：1.司马矿上调20元，执行910元；2.五阳矿上调20元，执行820元；3.王庄、高河矿上调20元，执行810元；4.漳村矿上调30元，执行790元。

　　图：2009年以来主焦煤及焦炭市场价格走势图

　　2、钢厂采购价格小幅上调，但空间有限

　　日钢在8月14日上调焦炭采购价格40元/吨，省内执行1260元/吨，省外执行1270元/吨。且增加原取消过的数量奖励：到货量达到协议量100%以上的战略合作单位，全月增加40元/吨；相当于本月焦炭上调80元/吨。日钢现有库存53万吨，日消耗2万吨，后期有增加库存的可能。江浙地区钢厂本月焦炭采购价上涨幅度在50元/吨，主流报价准一到厂1350-1380元/吨。当地库存保持正常，除自有焦炉的库存低位之外，其他大多保持15天左右的库存量。目前华北地区钢厂焦炭采购价上涨幅度有限，焦企有意上调焦炭价格，钢厂方面则表现谨慎，暂时并不接受涨价，买卖双方仍继续协商。焦企厂内库存压力较小，煤炭价格略有回升，焦企短期仍有30-50元/吨的上涨幅度。当前华北钢厂焦炭库存保持10天左右的库存量，库存量不大，而焦企供货有所迟缓，钢厂采购价格的上调是大势所趋，预计九月内华北钢厂或再次接受焦企的上调要求。

　　表：重点钢厂焦炭采购价对比图 

　　据了解，目前华北钢厂焦炭库存仍保持低位，7-10天库存量，库存量不大，现大都有批量加价政策。华东钢厂日钢焦炭库存量仍维持高位，高达53万吨，因采购价有批量加价；后期或继续保持高位库存。江浙一带钢厂焦炭库存量保持正常，除自有焦炉的库存低位之外，其他大多保持15天左右的库存量。天津港库存223万吨，较上月有十几万吨的增量，主要原因是一部分贸易商对后市看好囤货，再是部分期货交割客户有30多万吨的量在港口。而因近期钢厂采购正常，焦化厂的量并无多少入库，直接转至钢厂。现天津港二级焦平仓价1380，一级焦平仓承兑1480元/吨。

　　图：2011年以来焦炭港口市场库存走势图

　　四、投资建议

　　近期钢材价格强势反弹已传递至焦炭市场，后者报价上调已被市场所认可，预计经过8月下旬的短期调整之后，9月焦炭价格仍震荡上涨走势。回到期货盘面8月份焦炭呈现震荡上扬走势，从月初1465元开盘，随后价格一路震荡走高，月底大幅回落。主要原因是钢材价格的持续反弹向焦煤、焦炭等上游品种传导，且山西、陕西、内蒙等煤炭大省纷纷酝酿出台煤炭扶持政策，市场情绪较为乐观。而《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》充分体现了国家对节能环保产业的高度重视，结合政府近期在淘汰落后产能和节能减排方面屡屡出台措施，也令市场预期后期煤焦品种的供应段无序扩张的态势将得到扭转。由于相关品种的拖累以及资金跟进不足，自8月14日价格达到高点之后开始了向下调整，随着国内经济形势的逐渐企稳，以及钢材价格的支撑，预计9月份国内焦炭价格在调整之后仍有震荡上涨可能。

　　图：2011年焦炭主力合约量价对比图

　　操作上，1401合约暂时保持在1500-1700区间操作，建议保持区间震荡上涨思路为主，区间内压力位如有放量突破则顺势跟进，目前焦炭1401合约上方压力1660附近，多单注意滚动操作。

　　金元期货经纪有限公司 朱伟伟