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　　一、官方PMI数据超预期，经济企稳

　　9月1日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示，2013年8月，中国制造业PMI为51.0%，比7月上升0.7个百分点，为年内新高；尤其是新订单指数连续2个月回升，至52.4%，为16月来最高点。显示制造业发展动力有所增强，经济企稳回升的态势更趋明显，后期的经济形势相对乐观。

　　国家近期一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生综合举措的推出和落实，稳定了社会预期，提振了市场信心。在现今经济形势企稳的状况下，未来几个月随着棚户区改造、铁路投资加快、城市基础设施及IT基建的加快及小微企业减税等政策全面显效，预期中国经济回升脚步会进一步加快。黑色行业，“金九银十”可期。

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　二、宏观风险犹存，政府短期依赖房地产市场稳定

　　新一届政府上任以来，一直在为中国经济结构改革铺路，然前方困难重重，改革需慎之又慎。改革最艰难之处，莫过于解决中国庞大的地方债务问题，而依赖房地产市场为地方政府输血，通过“物价上涨”方式由全社会共同承担债务风险，似乎是政府不得不走的一条路。由此推断，在今年经济结构改革的铺路期，政府拿房地产市场开刀的可能性不大。

　　就房地产市场本身而言，今年上半年，商品房销售数据远超去年同期，为房地产市场的持续回暖提供资金保障。2013年1-7月，商品房累计销售面积，61,133.28万平方米，累计同比增加25.8%，累计销售金额39,548.84亿元，累计同比增加37.8%。与之相对应，房地产房屋新开工面积，累计同比增速低位稳步回升。随着8、9、10月天气逐渐转凉，本人预计新屋开工数据将延续此趋势好转，不排除超预期增长可能。

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　三、钢企粗钢产量高位，钢材社会库存下降，印证地产基建需求

　　2013年以来，全国粗钢月产量持续维持在6500万吨左右的高位，1-7月累计同比增产7.1%。值得注意的是在粗钢产量维持如此高位的情况下，社会主要钢材库存，持续降低。特别是螺纹库存，连续24周连续下降，上周下降14万吨，降幅并未放缓。如果前期的库存下降与螺纹价格下跌中贸易商有意维持低存货量有关，但后期螺纹价格上行中的库存下降，也从另个侧面反映出了下游需求的持续好转。

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　随着天气转凉，金九银十需求的启动，本人预计中下游将启动新一轮的补库行情，下游需求的好转将支撑粗钢月产量维持高位，也预示着对焦煤焦炭等原料的利好。

　　四、焦化企业焦炭库存走低，开工率走高，焦煤库存低位，补库可期

　　粗钢产量持续高位，支撑焦炭需求，7月开始焦化企业焦炭库存持续走低。而伴随着钢价的反弹，作为原料的焦炭价格回升，焦化企业生产利润略有好转，开工率稳步走高。产能>200万吨的大型独立焦化企业开工率达到90%高位，而中小型焦化企业的开工率也维持在75%以上，为近五个月来的高点。开工率走高，必然对炼焦煤有更高的需求量，目前焦化企业炼焦煤库存平均可用天数在15天左右，本人预计近期将有一波补库行情助推焦煤价格上行。

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　数据来源：wind，浙商期货研究中心

　　五、技术上回调到位，开盘重新站上前期黄金分割支撑位

　　焦煤1401合约于7月底开始一轮涨势，并与8月中旬开始回调，回调中，分别在黄金分割位与50%回调位获得支撑。上周四、五，jm1401在50%支撑位收出两个十字星，并最终与9月2日开盘重新站上黄金分割支撑位，涨势强劲。本人预计jm1401技术上延续此前趋势，重回上升的可能更大，关注能否突破前期阻力为1200。

　　博易大师，浙商期货研究中心

　　六、总结与操作策略

　　综上所述，本人预计焦煤在9、10月份延续强势，上方高度看到1350。

　　因此操作上，以逢低做多为主，先少量试多，等待期价有效突破1200阻力位，30%仓位多单介入。

　　浙商期货 王楠