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　　焦炭：

　　日前，我们谈到，由于当前焦煤、焦炭的基本面偏弱，在具体操盘思路上，保持的逢压力位做空尝试，在实盘操作过程中，市场委实也在向我们的预期发展。

　　基本面保持着库存高、进口低价货打压、下游市场预期需求低迷、产能集中释放等局面，但近期随着市场的变化出现了三大不确定因素。

　　1、褐煤进口关税调整

　　虽说3%的关税调整仅仅限于褐煤，而我们褐煤进口96%来源印尼和菲律宾，其两国属于东欧自贸区，只要表明进口煤来源，即可免税，因此，可以说上调3%的关税几乎没有影响，但我们可以看到政策变动的趋势，如进口煤继续对国内煤炭市场造成价格打压，不排除未来继续上调的可能，因此，关税一块成为主要的不确定性因素之一。

　　2、海运费持续上涨

　　今天一天，动力煤海运费上涨2元/吨，在经历了海运费漫长的下跌过程后，当前海运费正在逐渐复苏，由于当前的煤炭贸易的上游近乎没有利润，可想而知，由于海运费的调整所带来的价格波动必然转嫁下游。因此，如果未来海运费还涨，那么将对煤炭价格形成利多刺激。

　　3、钢材市场政策

　　大中型钢企3万亿负债，70%的负债率，钢企如何走出困境，还有待依赖国家政策的调整。方案1，依法炮制短债还长债，近期不少钢企发型短期债，用来换银行贷款等债务，对短期的企业现金有了一定的环节。方案2，兼并，转型，但此政策还未有确定的定论，主要是依靠市场行为来消化。

　　我们认为在排除三大不确定性因素后，一旦金九银十的季节消费不及预期，后半年下游钢价将持续低迷，那么对于焦煤焦炭价格就会符合我们的预期：区间震荡，价格重心略有上移。

　　操作上，本着高抛低吸的思路，焦炭区间大致在1400-1700，目前出在区间上沿，操作上以空头为主要思路。我们本着不到50%的仓位去投机，但在实盘运作中，会根据盘面的情况做一些小的价差的调整，比如今天：

　　我们在焦炭盘中跳水后，减仓1/3，如未来在价格向1570波动的过程中，仍会出现1630附近的价位，我们还会将仓位加回来，以保证1/3的仓位，做此波段的投机。

　　金汇期货 闫浩