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　　一 八月份焦炭期现货市场回顾

　　8月份焦炭期货呈现震荡上扬走势，从月初1465元开盘，随后价格一路震荡走高，月底大幅回落。主要原因是钢材价格的持续反弹向焦煤、焦炭等上游品种传导，且山西、陕西、内蒙等煤炭大省纷纷酝酿出台煤炭扶持政策，市场情绪较为乐观。而《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》充分体现了国家对节能环保产业的高度重视，结合政府近期在淘汰落后产能和节能减排方面屡屡出台措施，也令市场预期后期煤焦品种的供应段无序扩张的态势将得到扭转。由于相关品种的拖累以及资金跟进不足，自8月14日价格达到高点之后开始了向下调整，截止月底，焦炭期货价格报收于1578元，当前焦炭持仓量在21万手左右。

　　图 1：焦炭主力和约走势图

　　图2：2011以来冶金焦市场价格走势图

　　焦炭现货市场出现反弹，幅度30-80元/吨不等。在钢材价格反弹且有所支撑的影响下，焦炭价格开始试探上涨；同时山东及山西部分煤矿开始上调冶金煤价格，焦炭成本支撑力度增强。目前全国焦企除东北及西南地区焦企开工率较低外，其他地区焦企开工率仍保持80%或满负荷生产，后期焦炭产量仍处高位。但是国内日均粗钢产量仍维持210万吨以上的高位，钢厂对焦煤、焦炭的需求仍较为强劲，在前期库存逐渐消耗时，钢厂开始考虑新的采购计划，加上大矿持续上调焦煤出厂价格，在成本以及需求的支撑下，预计9月份焦炭价格延续上涨的可能性加大，但焦炭又面临着期现货价差不断拉大，后期随着套保资金介入，可能价格会有所回落。

　　二 焦炭仍处于供过于求的市场局面

　　统计数据显示，2013年7月份焦炭产量为3912.5万吨，是今年3月份以来最低产量，较上年同月增加208.1万吨，同比增长5.6%；当月国内焦炭日产量为130.42万吨，较上月减少6.4万吨；受节能减排及环保治污力度加大影响，部分规模较小的焦企停产、稍有规模的焦企则保持限产，焦炭产量略有减少。7月下旬，国内焦炭出现上涨行情，经过前期处理消化，焦化厂库存较低，各厂纷纷提高开工率，8月焦炭产量或再次增加。

　　图3：2011年至今焦炭产量及增长走势图

　　出口方面：7月焦炭出口数量及平均价格双双下跌。7月焦炭出口53万吨，较上月减少1万吨；7月份FOB出口价格235.36美元/吨，较上月减少7.94美元/吨，出口价格再创新低。就出口国家来看，7月份向欧盟国家出口焦炭有所减少，当月出口7.88万吨，环比上月减少8.38万吨；向意大利出口7.7万吨，环比减少8.5万吨。

　　图4：2011年以来焦炭出口量及均价走势图

　　三 钢厂及港口焦炭库存仍处高位

　　目前华北钢厂焦炭库存仍保持低位，7-10天库存量，库存量不大，现大都有批量加价政策。华东钢厂日钢焦炭库存量仍维持高位，高达53万吨，因采购价有批量加价；后期或继续保持高位库存。江浙一带钢厂焦炭库存量保持正常，除自有焦炉的库存低位之外，其他大多保持15天左右的库存量。天津港库存223万吨，较上月有十几万吨的增量，主要原因是一部分贸易商对后市看好囤货，再是部分期货交割客户有30多万吨的量在港口。而因近期钢厂采购正常，焦化厂的量并无多少入库，直接转至钢厂。现天津港二级焦平仓价1380，一级焦平仓承兑1480元/吨。

　　图5：2011年以来焦炭港口市场库存走势图

　　图6：2009年以来主焦煤及焦炭市场价格走势图

　　四 钢厂采购价格小幅上调 但空间有限

　　日钢在8月14日上调焦炭采购价格40元/吨，省内执行1260元/吨，省外执行1270元/吨。且增加原取消过的数量奖励：到货量达到协议量100%以上的战略合作单位，全月增加40元/吨；相当于本月焦炭上调80元/吨。日钢现有库存53万吨，日消耗2万吨，后期有增加库存的可能。江浙地区钢厂本月焦炭采购价上涨幅度在50元/吨，主流报价准一到厂1350-1380元/吨。当地库存保持正常，除自有焦炉的库存低位之外，其他大多保持15天左右的库存量。目前华北地区钢厂焦炭采购价上涨幅度有限，焦企有意上调焦炭价格，钢厂方面则表现谨慎，暂时并不接受涨价，买卖双方仍继续协商。焦企厂内库存压力较小，煤炭价格略有回升，焦企短期仍有30-50元/吨的上涨幅度。当前华北钢厂焦炭库存保持10天左右的库存量，库存量不大，而焦企供货有所迟缓，钢厂采购价格的上调是大势所趋，预计九月内华北钢厂或再次接受焦企的上调要求。

　　表：重点钢厂焦炭采购价对比图 

　　综合来看，近期影响焦炭的主要因素有：

　　1、近期宏观数据向好。如7月用电量环比增加近600亿千瓦时，固定资产投资和房地产开发投资完成额仍保持20%以上的增幅，且7月煤炭开采及洗选业固定资产投资数据跌幅较6月进一步收窄，PPI数据较6月跌幅向好等数据表现，使得近期市场对于宏观经济的悲观态度有所转换。尤其PPI以及固定资产投资等数据与焦炭基本面的影响息息相关，故数据出台之后对焦炭走势形成利好。

　　2、7月份焦炭产量有所下滑。其中较6月份下滑200万吨至3900万吨左右。而生铁产量在7月份却较6月数据增加近200万吨至6000万吨。使得两者比例为0.65。单从7月焦炭供需格局来看，供需压力有所减轻。炼焦煤方面，6月份炼焦煤总产量5324万吨，总需求量达到5399万吨，供需缺口约74万吨。显示目前炼焦煤现货市场供给和需求方面好于市场预期。

　　3、从市场中炼焦煤的其他煤种来看，炼焦配煤的报价基本止跌企稳。加之港口库存近期继续去库存化，较上周去库存化的幅度约10万吨，最新数据达755万吨。可以看出，目前炼焦煤出货量较前期有所好转，预计随着焦炭以及钢材价格的持续好转，后期焦煤、肥煤报价止跌回升仅是时间问题。

　　4、焦炭现货报价上调已成趋势，且焦炭涨幅也被钢厂所接受。随着焦炭价格转头向上，焦化企业开工率较前期提升。钢厂焦炭库存普遍仅维持在10日需求水平左右，预计炎夏过去之后迎来“金九银十”产销旺季，钢材企业将对于焦炭有补库存需求，基本面上焦炭未来预期趋于偏暖。

　　结论：焦炭期货受宏观利好及产量下降等因素影响，已经出现大幅上涨，但仍面临这去库存的周期压力，虽然现货价格亦有所上涨，但涨幅不及期货。我们认为后期支撑期货价格的主要因素是现货价格是否也能出现及时跟涨。预计9月份焦炭价格延续上涨的可能性加大，但焦炭又面临着期现货价差不断拉大，后期随着套保资金介入，可能价格会有所回落。

　　金元期货 马蕾