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　　焦煤作为国内商品期货新的一员，上市已近半年。这半年来，焦煤期货运行平稳，趋势性和连续性都表现不错。7月份以来，焦煤期货呈现一种震荡反弹的节奏，目前来看，这种节奏，这种趋势并没有发生变化的迹象，外围环境和焦煤自身基本面依然对反弹趋势构成支撑，近期的回调或是多单入场的机会。

　　1. 宏观形势改善，国内经济企稳迹象显现

　　最新公布的中国官方制造业采购经理指数显示，中国8月制造业PMI为51.0，比7月上升0.7个百分点，为年内新高，与此同时，中国8月汇丰制造业PMI终值为50.1，与预览值持平，创四个月高点。两个不同样本的PMI数值均呈现利多，显示我国制造业经济发展动力有所增强，企稳回升的态势更趋明显。

　　从政府的经济决策来看，下半年经济企稳反弹的概率相对较高。在7月底召开的中共中央政治局会议强调，当前国内外经济环境十分复杂，要坚持统筹稳增长、调结构、促改革。显然，稳增长仍被置于重要位置。没有一个相对稳定的经济增长环境，结构调整又从何谈起，皮之不存毛将焉附。

　　煤炭行业是国内结构调整的重要领域，一方面是淘汰落后产能和安全生产的需要，另一方面也是节能减排和环保治理的需要。但同时，我们也要认识到，煤炭行业在中国能源供给和战略安全上的无可替代的重要地位。9月初，财政部网站的信息显示，经国务院批准，自2013年8月30日起，取消褐煤(税号：27021000、27022000)的零进口暂定税率，恢复实施3%的最惠国税率。

　　2. 现货市场平稳运行，期现价差大幅回归

　　近期，焦煤期货市场陷入调整，但是现货市场报价却平稳运行近期，国内炼焦煤市场表现良好，华东部分大矿挂牌煤价上涨，华东、华北部分地区受大矿调价煤价带动市场煤价小幅上调，整体成交逐渐转好。大矿调价如下：山东能源精煤上调20-40元/吨，2#气精煤840-850元/吨，3#气精煤875元/吨，2#气肥煤840元/吨，2#气肥精煤825-855元/吨，4#1/3焦煤890元/吨，非冶炼精煤720-750元/吨；龙煤炼焦煤普涨20-30元/吨，10级肥煤1290元/吨，滴道10级主焦煤1270元/吨，七台河10级主焦煤1090元/吨，8级1/3焦煤1010-1020元/吨，9级1/3焦煤950-980元/吨，10级1/3焦煤920-1100元/吨，8级气煤810元/吨，11级气煤750元/吨，均为出厂含税。市场方面：河北开唐山炼焦煤普涨30元/吨，肥煤990-1060元/吨；主焦1040元/吨；1/3焦煤975元/吨，均为车板含税。山东枣庄焦精煤普涨20元/吨，1/3焦精煤出厂含税880元/吨，主焦精煤出厂含税960元/吨。进口炼焦煤市场平稳运行，港口报价无明显波动，交投气氛尚可。

　　现货市场的平稳运行和期货市场的调整回落，使得期现价差大幅回归，现货对期货盘面的牵制作用已经有所萎缩。后期，随着现货市场的转暖，期货市场将得到一定的支撑和推动。

　　3. 产业链团体作战，品种趋势性大为增强

　　随着焦煤期货的上市，煤焦钢产业链已经在期货市场上得以成功复制，大大吸引了产业链资金和投机资金的参与。市场参与者越多越全面，中长期的行情走势就越稳健越流畅，趋势性也越强。

　　从现货市场看，焦煤价格走势平稳，下游的焦炭、螺纹钢表现也相对稳定。

　　目前，焦炭现货主流报价继续回暖。山西太原准一级冶金焦出厂价1180-1200元/吨，二级冶金焦出厂价1130元/吨；河北唐山准一级冶金焦到厂价1350-1400元/吨，二级冶金焦到厂价1300-1330元/吨；天津港准一级冶金焦平仓价1430-1450元/吨，二级冶金焦平仓价1360-1380元/吨；连云港准一级冶金焦平仓价1440-1460元/吨，二级冶金焦平仓价1340-1360元/吨。

　　钢材方面，8月30日统计显示，全国25城市中5个城市三级螺纹钢价格下跌，下跌城市范围大幅缩小(-8)，跌幅缩小，2个城市价格上涨。上海市场三级螺纹钢主流报价小幅下行，目前Ф18-22mm规格中天、申特类报价集中在3530-3560元/吨。华中华东地区成交量由于周末影响，尤其是低价资源出货有较大改观，华北地区成交量小幅上升，贸易商心态主要受资金影响，出库为主。目前全国主要城市螺纹钢库存为606.81万吨，与上周(2013-8-23)相比，本周全国螺纹钢库存下降13.93万吨，降幅为2.24%，降幅较上周有所扩大；与去年同期(2012-8-31)相比，下降17.51万吨，同比降幅为2.80%，降幅较上周有所收窄。

　　钢厂报价方面，沙钢等华东钢厂在8月下旬现货走低的情况下，报平9月上旬的线螺价格，报涨热轧价格。现Ф14-25mmHRB400螺纹出厂价格为3690元/吨。欧洲板材价格继续报涨，台湾，日韩等钢企皆小幅报涨板材价格。

　　原材料价格，63.5%印度粉矿140美元/吨，持平，62%澳洲粉矿140美元/吨，持平，河北唐山65%铁精粉1070元/吨，持平，唐山二级冶金焦1330元/吨，持平，唐山方坯3180元/吨，涨30元/吨，唐山废钢2530元/吨，持平。

　　从期货市场来看，煤焦钢经过前期的一轮较为猛烈的反弹之后都经历了一段相对有限的回调整理行情，三者的步调虽有快慢差异，但趋势性和节奏感基本一致，相互之间助涨助跌抱团取暖，趋势行情的改变所需要的外力和内因要比单个品种的简单叠加高出不少。

　　综上所述，目前国内宏观经济形势有所改善，经济企稳迹象开始显现，大环境逐步好转。焦煤现货市场走势平稳，期现价差大幅回归后现货对期货盘面的牵制作用已经有所萎缩。后期，随着现货市场的转暖，期货市场将得到一定的支撑和推动。煤焦钢产业链的整体行为又加强了趋势性行情的顽固性，从中期来看，焦煤的反弹行情仍将得到延续，近期的调整行情为多头的入场提供了较好的机会。

　　东方汇金期货 唐伟