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　　一、宏观面解读

　　1、美元指数承压下行概率偏大

　　尽管美联储公布的会议纪要暗示可能很快开始缩减债券购买规模，但汇市走势并不强劲，没有出现此前六月利率决议公布后的单边强劲走势。距离美联储9月利率决议还有不到一个月时间，目前美元走势方向仍不甚明朗。短期美元可能技术性反弹至82附近，新兴市场经济转好，将令美元承压。

　　2、美原油或将震荡走高

　　美国、中国和欧元区数据提振了能源需求将会改善的希望，但分析师称，部分市场人士态度谨慎，他们认为全球成长加速可能促使多国央行缩减经济刺激计划规模。数据显示，美国8月制造业活动触及五个月高位，因招聘加快，新订单增速为1月以来最快。数据亦显示，本月欧元区企业活动全面加速，增幅超过预期，德国数据表现最为抢眼，因对该国出口的需求不断增加。SchorkReport的分析师和主编StephenSchork称，"地缘政治紧张为油价提供支撑。美元走软和股市走高也为市场提供助力。"

　　二、基本面情况

　　1、美考察团下调大豆产量前景

　　ProFarmer对中西部地区进行了实地考察，结果显示大豆产量前景并不十分明朗。早霜可能伤害玉米和大豆单产潜力，因为今年温度偏低，作物长势缓慢。ProFarmer预计今年美国大豆产量为31.58亿蒲式耳，平均单产为41.8蒲，低于美国农业部预测的32.55亿蒲及42.6蒲。ProFarmer将大豆收获面积下调了80万英亩。

　　2、美国大豆生长报告

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至8月18日当周，美国大豆生长优良率为62%，之前一周为64%，去年同期为31%。截至8月18日当周，大豆开花率为92%，之前一周为88%，去年同期为98%，五年均值为96%。当周大豆结荚率为72%，上周为58%，去年同期为90%，五年均值为81%。

　　3、 美豆主产州雨水及温度状况

　　据国家气象服务中心称，未来六到十天内内布拉斯加州北部、伊利诺斯州北部以及印地安纳州和俄亥俄州大部分地区降雨几率高于平均水平。未来五天内衣阿华州将会出现0.01到0.25英寸的降雨，其中东北地区的降雨量可能最大。下周伊利诺斯州将会出现0.10英寸的降雨。一位分析师称，虽然雨量相对较小，对大豆作物生长于事无补，但是人们非常谨慎，多头获利平仓抛售。如果降雨预期进一步改善，那么多头平仓抛售兴趣将会进一步活跃。

　　4、南旱北涝对我国粮食的影响

　　近日，我国南方遭遇罕见高温干旱、北方出现较为严重的洪涝灾情，南方农作物受旱面积超过1亿亩，东北地区受涝面积超过1000万亩，当前秋粮生产形势复杂，主要是气候异常给秋粮生产带来严峻考验，主要表现在“两大影响、两大威胁”。“两大影响”，就是南方的高温干旱和北方的洪涝灾害的影响。据农业部农情调度，截至8月16日，南方13省(区、市)农作物受旱面积超过1亿亩，成灾面积超过5000万亩，是当地近十年同期受旱最重的一年。尤其是长江中下游地区持续高温干旱，对中稻造成不同程度的高温热害。同时，由于土壤失墒严重，影响在田玉米授粉和灌浆。一些地区双季晚稻因缺水栽插困难，只能改种。“两大威胁”，就是病虫危害和秋季霜冻的威胁。当前正值主汛期，也是病虫害的高发期。据监测，南方地区水稻“两迁”害虫发生期提早，发生的范围广，褐飞虱褐短翅型成虫比例明显比往年偏高，大大提高了繁殖系数，增加了防治难度，同时东北稻区雨水较多，稻瘟病也有进一步扩大的趋势。今年东北受低温春涝影响，部分地区播期推迟，导致生育期相应延迟，增加了后期遭遇早霜的风险。南方地区发生寒露风的风险依然存在。

　　5、国储大豆拍卖成交均价上涨

　　8月22日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储东北大豆竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售大豆501992吨，实际成交187050吨，成交率37.26%，成交均价3955元/吨。上周拍卖实际成交198976吨，成交率39.66%，成交均价3909元/吨。成交均价上涨46元，8月29日仍进行临储大豆拍卖，拍卖数量也为50万吨。

　　6、我国主要港口大豆库存情况

　　截止到8月27日，主要港口的库存量约在716.8万吨，去年同期库存为732.5万吨，五年平均库存541.2万吨，本月累计到港549万吨。7月大豆到港在720万吨，8月大豆到港预期在630万吨，目前油厂大豆消耗量在19.8万吨。

　　图1：港口大豆库存和价格走势图

　　三、技术面分析

　　上一年度，美豆单产大幅修正及南美丰产的影响，美豆进行1年左右的调整。但是，近日美豆进入天气市，美豆开始进入到关键的8月结荚期。技术上，美豆也受到前低连接线强力支撑，8月份，美豆实现较大幅度反弹。预计后期美豆仍将依托此支撑线，走出一波趋势性上涨行情。

　　图2：美豆指数技术分析图

　　四、后市展望及操作建议

　　美国部分大豆主产区，正遭受干旱及高温侵扰，美豆或将延续偏强走势，美豆主力继续冲击1450美分高位。随后，美豆将在1400-1450区间休整，调整过后，美豆或逐步趋弱。在国储拍卖影响下，连豆上方压力预计在4500-4600元。未来大豆到港量较低，饲料行业对豆粕需求旺盛，粕强油弱格局依旧，连豆粕偏强，短期或震荡走高，上方压力位3800点，而油脂类商品也将实现重心的整体上移，但是涨幅将受限。操作上建议逢低建多豆粕，待美豆天气市炒作过后，可逢高沽空油脂类商品。

　　鲁证期货 农产品团队