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　　8月初LLDPE强势运行，主力1401合约价格最高上涨至10985元/吨，而近月1309合约价格表现更为抢眼，近远月价差不断拉大。成本面对现货提振有限，前期石化拉涨过快，下游工厂对高位产品较为抵触，资源消化缓慢，近期石化持续降价。8月14日塑料1401跌破20日均线破位下跌，LLDPE中线继续下跌的可能性较高，建议空单继续持有。

　　一、聚乙烯供给现状分析

　　(一)聚乙烯产量及进口量分析

　　2013年1-5月聚乙烯国内产量为455.4万吨，进口量为328.42万吨；2013年1-5月国内PE供应总量为783.82万吨，较去年同期(715.11万吨)增加68.71万吨，同比增加9.61%。由于2013年国内部分石化新增产能的增加，使得上半年国内聚乙烯产量稳步上升，每月产量基本在80-100万吨之间，同比去年增加9.7%。虽然进口量要小于国产量的占比，但是由于上半年大量的进口料涌入国内，进口量也呈现了上升的趋势，相比去年同期增加了9.25%。

　　2013年1-5月国内LLDPE产量为183.4万吨，占聚乙烯总产量的40.27%。随着产能释放以及库存的消化，今年上半年LLDPE产量出现明显增长，从月度同比增长数据来看，3月份达到一个高点，同比大增25%，之后4月份有一个明显回落，这与同一时间段价格的波动有同步关系。

　　2012-2013年5月份PE月度产量图

　　2012-2013年月度LLDPE产量图

　　(二)国内石化检修及石化库存情况

　　2013年上半年，国内PE石化装置检修较多，其中抚顺石化、大庆石化、齐鲁石化、扬子石化等检修对市场影响较大，其中抚顺石化从5月中旬全部装置陆续停车检修，预计延续到7月初，检修产能为94万吨；其它像吉林石化、上海石化、兰州石化等部分装置由于检修产能较低，对于市场影响相对较小。上半年涉及检修装置产能共计在404.5万吨，目前各个石化检修装置已经陆续开车生产，预计下半年各石化检修情况会有所减少。

　　2013年1-6月国内PE北方公司与南方公司石化库存变化走势图

　　上半年石化库存整体呈小幅下滑趋势。2013年初，由于终端制品企业节前备货较多，厂家库存较为充足，再加上下游厂家对原料的采购意向偏弱，石化库存消耗比较困难，石库存达到一个小高峰。但是随着地膜及拉丝、注塑等产品旺季到来以及业者买涨不买跌的心态，同时部分地区石化采取减产、检修、限量等策略，推动现货价格不断上涨，增强了下游企业的采购意向，询盘积极性相对于前期有所走高，石化库存消耗较快。进入6月份，在需求持续疲软打压下，市场逐步走跌，交投陷入僵持，库存降幅亦减缓。目前石化库存逐渐回归正常，但伴随着武汉乙烯及四川炼化新装置陆续投产，库存压力有再次增加的风险。

　　2013年1-6月PE、PP总库存和PE库存、PP库存同比变化走势图

　　2013年1-6月PE、PP总库存和PE库存、PP库存环比变化走势图

　　二、聚乙烯需求现状分析

　　2013年1-6月份国内的塑料制品累计总产量在2929.8万吨，较2012年同期增长8.2%，增速继续回落。主要塑料制品在2013年上半年，开工率多保持在50%-70%范围内，开工率整体波动不大但仍显不足。

　　海关总署最新数据公布，中国塑料制品本年度截至6月份累计出口284.36万吨，同比增长5%，增速再度回落。塑料制品出口增速下滑，主要是由于欧洲经济持续低迷，美国经济复苏缓慢，对塑料制品需求疲软。近日，世界银行[微博]将2013年全球经济增长预期由2.4%下调到2.2%，其中发达国家增速由1.3%下调至1.2%，发展中国家增速由5.5%下调至5.1%。在全球经济不景气背景下，塑料制品出口形势依旧严峻。

　　月度塑料制品产量图

　　月度塑料薄膜产量图

　　今年上半年农膜企业开机率大幅下降，收到多重因素影响。其一，今年粮棉价格下跌挫伤了农民使用农膜的积极性。2012年以来，棉花价格始终在低位徘徊，玉米现货价格春节过后稳中走低，严重挫伤了农民种植玉米、棉花的积极性，减少了对地膜的需求，西北、西南部分地区干旱，黑龙江地区春涝等天气原因也致使地膜需求量有一定的下滑。今年以地膜为主的部分农膜厂家缩减一定的生产量。6月份原料价格高企，农膜成本增加，农膜成品价格较往年同期每吨上涨1000元左右，对下游经销商有一定的影响，部分经销商多观望中，谨慎下单。部分厂家订单跟进不足，开机时间延迟。

　　其二，农膜行业生产厂家过多，产能过剩十分严重。市场竞争较为激烈，品质差异较大。下游农户对品牌产品逐渐认可加大购买能力，低端产品逐渐缩减，部分中小企业产量有所下滑。农膜行业由低端产品向中高端产品发展靠拢。目前农膜行业生产能力强，部分经销商在农户需求时临时下单，厂家也可及时生产出来，下游经销商为规避风险，提前储备意向减弱，行业内生产淡季有所延长。

　　农膜厂家开工率

　　农膜厂家库存统计

　　三、塑料中线或继续回落

　　成本面对现货提振有限，前期石化拉涨过快，下游工厂对高位产品较为抵触，资源消化缓慢，由于石化企业调降现货，市场价格回落，塑料期货近日较其它品种表现明显偏弱。目前原油市场近强远弱格局意味着未来石化生产成本较低，对于远月LLDPE期价支撑力度减弱。从供需来看，随着检修装置重启以及新增产能投产，现货市场供给紧张格局有望大幅改善。需求方面，国内下游需求仍维持刚性增长，但目前现货价格已经令下游企业非常谨慎。

　　中线看8月是塑料下游企业备货的旺季，但是部分石化近期持续降价使得国内PE市场混乱下行，石化的调涨现货价是期货这波上行的推动因素，反之，调降现货价对PE利空也较大，随着8月下旬后抚顺石化全面复产、PE进口量大幅增长以及贸易商备货逐渐结束，回调行情有望延续。

　　宏源期货 能源化工团队