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　　第一部分  行情回顾

　　上周焦炭主力合约1401终于迎来上涨时刻，一方面是由于钢材市场的好转所带动，另一方面是自身基本面的发展到了上涨的时间窗口了。主力合约1401周开盘价1486，最高价1533，最低价1473，收盘价1531，周涨幅45点或3.03%，周总成交量313.9万手，较上周上升23.8万手，星期五持仓量27.8万手，交易量与成交量均有所增大。

　　图1：焦炭主力合约1401日K线图 图2：螺纹钢主力合约1401日K线图

　　数据来源：文华财经

　　第二部分  基本面分析

　　1、宏观经济面

　　(1)房地产开发投资与销售情况依然向好。据国家统计局8月9日公布的数据显示，2013年1-7月份，全国房地产开发投资44302亿元，同比名义增长20.5%，增速比1-6月份提高0.2个百分点。房地产开发企业房屋施工面积568681万平方米，同比增长16.2%，增速比1-6月份提高0.7个百分点；房屋竣工面积41643万平方米，增长7.9%，增速提高1.6个百分点；房地产开发企业土地购置面积18717万平方米，同比下降1.4%，降幅比1-6月份收窄9个百分点；土地成交价款4398亿元，增长14.7%，增速提高7.2个百分点。商品房销售面积61133万平方米，同比增长25.8%，增速比1-6月份回落2.9个百分点；7月份国房景气指数为97.39，比上月提高0.1点。

　　点评：虽然7月汇丰PMI指数低于荣枯线为47.7，创下近月来的低点，但房地产投资依然没有受多大的影响，保持在一个平稳增长速度，特别是中央政治局会议对房地产调控的态度转变成中性描述后，对房地产发展转化为积极信号。特别是对于一些政府支持的房产项目更是未来开发的主要启动器，后期房企再融资重启也将更多围绕该主题进行，如棚户区改造、绿色环保节能小区建设和关注民生的经济适用房。房地产价格一直有稳步上升，6月份70个大中城市中，上涨的城市有63个，环比价格上涨的城市中，最高涨幅为2.4%，房价的上涨推动了地产商拿地与投资的积极性的提高。

　　图3：房地产开发投资完成额 图4：房屋新开工面积及销售面积图

　　数据来源：wind、华联期货数据库 数据来源：wind、华联期货数据库

　　(2)CPI符合预期，仍处在可接受范围

　　2013年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。2013年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比下降0.3%。1-7月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.3%。

　　点评：CPI同比上涨2.7%，低于市场普遍预期2.8%的水平；PPI同比下降2.3%，环比下降0.3%，降幅较上月收窄，基本符合市场预期。后期通胀压力整体不高，预计在2.7%-2.9%的区间波动，符合政策要求的上限3%范围之内，通货膨胀调控在年内基本可不作为。PPI降幅收窄显示需求层面已出现回暖迹象，在稳增长基调下支持工业品价格上升的正面因素增多，预计PPI同比和环比未来仍可处于缓慢回升的趋势。

　　图5： CPI同比与环比图 图6：PPI同比与环比图

　　数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局

　　2、焦煤&焦炭：现货企稳，开始的有所小幅上涨。

　　焦煤：焦煤在前期的大幅下跌后，7月份开始下跌幅度减缓，上周开始止跌，部分的所上涨。其中1/3焦煤上周价格相比前周维稳，全国平均价基本保持在944元/吨；焦煤全国平均价上周价格比前周维稳，全国平均价基本保持在1012元/吨；肥焦全国平均价上周价格比前周上涨1元/吨，报1006元/吨；瘦煤全国平均价上周价格比前周有较大的上涨为8元/吨，报777元/吨。而进口焦煤报价也均的有所上涨，其中，澳大利亚主焦煤(A9V26S0.4G87)京唐港现货库提价1040元/吨价格略微上调；澳大利亚(A9.5V<20 S0.3 G80 Y21)日照港车板价980-1030元/吨，部分贸易商报价有所上涨；天津港澳大利亚主焦煤(A8，V23.5，S0.65，G90)库提价1050-1060元/吨环比上涨30元。美国气煤(A<8 V<38 S1.9 G95 Y18-20)日照港车板价750-780元/吨，主焦煤(A8 V26 S1 G90 Y15)天津港库提价1020元环比上涨20元。整体来看，经过几个月的下跌后，焦煤价格终于迎来企稳上涨的时机，近日受河北、山东、山西的焦炭价格上涨的牵引，焦煤价格的上涨意愿较为强烈。

　　图7：全国1/3焦煤平均价格走势图 图8：全国焦煤平均价格走势图

　　数据来源：中国煤炭资源网 数据来源：中国煤炭资源网

　　图9：全国肥煤平均价格走势图 图10：全国瘦煤平均价格走势图

　　数据来源：中国煤炭资源网 数据来源：中国煤炭资源网

　　焦炭：现货方面，8月9日，国内焦炭现货市场最近走势平稳运行，市场成交尚好，少部分地区市场价格开始上涨。相对上周，唐山准一级焦，二级冶金焦报价均较上周上涨20元，分别为1360元/吨、1290元/吨；长治准一级金焦1150元/吨，二级冶金焦报价较上周上涨30元/吨为1080 元/吨(出厂价含税)。太原准一级焦，二级冶金焦报价不变，分别为1150元/吨、1100元/吨；天津准一级焦，二级冶金焦报价不变，分别为1400元/吨、1330元/吨。

　　随着前期焦炭价格的一路下跌，焦炭产量在亏损、环保政策的压力下开始有所下降。6月焦炭月度产量达到一个最高值为4104.7万吨，7月开始的较大幅度的回落，为3913万吨，环比下降191.7万吨或4.67%。在后期产量逐步减少的背景下，焦炭社会库存压力将会有所下降，对焦炭价格的企稳与上涨提供支撑。

　　图11： 冶金焦价格走势图 图12:国内焦炭月度产量(万吨)

　　数据来源：wind 数据来源：西本新干线

　　3、下游钢材需求较为乐观，钢厂补焦炭库存拉动需求

　　焦炭90%的消费集中在钢材的冶炼用途上，钢材行业的发展前景直接影响到焦炭行业与价格的未来走势，而钢材行业的用途下游又主要集中在铁路、公路、基建及房地产行业上。近期铁路投资与房地产投资都有不少利好消息出来，铁路总公司确认将追加今年固定资产投资，新增铁路营业里程也将有所增长。追加后，全年计划安排固定资产投资6600亿元，其中基本建设投资5300亿元。国家针对城镇化发展的措施陆续出台，封闭近4年的A股房企再融资或将迎来重大突破。随新湖中宝、宋都股份等房企宋上市房企在8月初陆续公布了再融资预案，市场普遍认为房地产行业严格调控转向结构性引导，后期房地产投资将加大力度。固定投资力度增加的预期必然带动对钢材的需求，后期粗钢不仅将继续维持在较高位运行，还有达到更高值的可能。当前钢厂对焦炭原材料的使用一般都是现用现采，控制库存与成本，库存可用天数达到最低点，随订单量的增加，钢厂将会主动加大焦炭的库存。

　　第三部分  后市展望

　　综上所述，前期焦炭下游钢材市场走势理想，焦炭由于自身库存过大和所处产业链的弱势地位，在7月钢市的上涨行情中失去机会。目前市场依托于钢铁业的反弹、地方政府的煤市救市政策的出台而有所走强，焦煤、焦炭价格是该上涨的时间窗口了。技术上，焦炭主力合约1401突破了1430-1500区间内，达到了一个新的高点1531，后期将在周M20均线上受到较大压力位，操作上，多头继续持有，如能突破周20日均线可适当加仓，后期1500左右的回调都是适当加仓的机会。

　　华联期货 孙晓琴 肖祖星