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　　进入8月份，美豆生长也进入关键的结荚灌浆时期，由于今年美豆主产区天气状况良好，使往年在这个时期开始的天气炒作题材不再，此外由于国内开始进入大豆抛储季节，预计增加大豆供应的同时，也使市场心理受到一定影响。鉴于豆类内外偏空的环境，连豆、豆粕、豆油仍有下行空间。但资金态度、基本面差异，三者跌幅或将不一致，下面对三者走势从基本面进行一下阐述。

　　一、 美豆优良率略低，但天气预期良好

　　美国农业部最新公布的每周作物生长报告显示，截至7月21当周，美国大豆开花率为46%，去年同期为78%，五年均值为59%。美国大豆结荚率为8%，去年同期为33%，五年均值为19%。由于7月初大豆产区遭遇高温酷暑，美豆优良率出现下滑。截止到7月21日，美豆优良率为64%，比7月初的67%下降3个百分点。

　　从各州优良率对比来看，堪萨斯州、密苏里州、阿肯色州的优良率相对偏低，这几大州大豆种植面积在美国新季大豆面积中分别占比6.81%、4.94%、4.09%，而大豆主产区的衣阿华州优良率也处于中下水平。同时可以看到，堪萨斯州、密苏里州在7月份以来，优良率直线下滑，与月初相比下滑幅度较为惊人。如果优良率继续下滑，那么美豆单产能否维持在USDA的预测范围还是值得商榷的。从未来一周天气预报来看，周末中部和南部有有零星阵雨和雷阵雨，周日西南部有少量阵雨和雷阵雨，其他地区天气大多干燥；周一有零星至大范围零星阵雨和雷阵雨。总体来看，未来几天天气情况有利于大豆生长。

　　二、CFTC基金减持多头，后市继续看淡

　　从最新CFTC公布的豆类持仓看，截止7月30日当周，非商业头寸减持大豆多单32497手，增加空头2253手，在豆粕上减持多单6813手，增加空单7217手，在豆油上减持多单1010手，增加多单5795手。基金在豆类上继续削减净多单，显示对后市价格较为悲观。

　　三、300万吨抛储带来一定影响，直补政策尚未确定

　　由于国内新豆还有两个月便大量上市，今年是否持续以往的先拍卖后收储的政策，备受市场关注。过去一周里，市场传言国家将拍卖300万吨临储大豆，并取消收储，改为直接补贴。由于直接补贴直接降低了大豆种植成本，对豆类市场形成显著利空影响。

　　历年大豆收储情况一览表

　　不过，最近几日有消息称，直补政策未被批准。拍卖大豆或将从未来两周开始，只不过为2009—2010年产大豆，距今时间较长，加之一定的消耗、仓储、人工等费用，成本已高于4200元/吨，甚至部分大豆成本已处于4400—4500元/吨。由于大豆质量可能已经受损，并且为了保证农户种植积极性，预期拍卖价格不低，因此成交或将较差，市场恐慌情绪明显缓解。但由于最终政策条文未公布，豆粕市场仍会维持振荡格局

　　四、技术分析

　　上图是连豆主力1401日线图，从图上可以看出，连豆破位下行，目前处于修正反弹过程中。其实从大豆下跌和反弹的过程中可以看出，其涨跌与政策有较大关系，由于暂时实行直补政策可能性不大，因此后期连豆还将受到政策上的支撑，预计4400一线支撑较强，不宜盲目做空，下破支撑，多单离场。

　　上图是豆粕日线图，从指数走势可以看出，豆粕目前已经跌破整理三角形，不过短期可能试探压力位，即3200-3250一线，但中期偏弱格局已经形成，压力位附近可尝试沽空。

　　五、投资策略

　　进入8月份，美豆生长也进入关键的结荚灌浆时期，由于今年美豆主产区天气状况良好，使往年在这个时期开始的天气炒作题材不再，此外由于国内开始进入大豆抛储季节，预计增加大豆供应的同时，也使市场心理受到一定影响。鉴于豆类内外偏空的环境，连豆、豆粕、豆油仍有下行空间，不过连豆因政策属性尚未完全消失，跌幅空间或将有限。

　　策略上，建议连豆1401多单以4400一线为止损，持有；

　　豆粕逢高沽空，3170-3250区间内逢高沽空，中线持有，有效上破区间，止损；

　　豆油谨防对节假日消费题材的炒作，空单谨防反弹风险，注意止盈，止盈参照7120，多单暂不参与。

　　中州期货