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　　连塑L1401连续四周上涨，最高触及10840元/吨，较6月底上涨840元/吨。连续上行后加上整体需求跟进偏慢，短期连塑有整理消化的需求。预计后期在原油高位提振下，随着石化检修及需求缓慢回升将延续上行路线。

　　库存低位，供应偏紧：

　　石化在需求淡季维持减产保价政策，7月底新一轮检修再起。新投产装置武汉石化30万吨线性装置7月份短暂试车后停车，前期产出产品约200吨左右，计划月底对上游及PE装置全程开车。四川石化30万吨线性装置受暴雨影响，开车时间延后至雨季后1-2个月。上海赛科因乙烯不足，PE装置低负荷运转，线性停车中。抚顺石化45万吨装置可能再次推迟到8月20日重启。大庆石化所有PE装置计划8月5日起进行为期20天的检修，包括55万吨全密度装置。而福建联合40万吨全密度装置和神华30万吨装置继续生产HDPE，暂无转产计划。从以上装置的检修计划看，尽管武汉石化新增产能有望开车，但诸多检修计划将对冲新投产产量对市场的影响，总之，8月份的供应面压力不大。

　　进口方面，2013年6月PE总进口70.20万吨，环比增加0.57%，同比增加20.33%。全年累计进口398.64万吨，同比去年增加11.14%。前期由于内外盘持续倒挂，进口资源减少。其中LLDPE进口15.34万吨，环比减少10.61%，同比去年减少5.43%，今年累计104.86万吨，增加3.61%。

　　库存方面，从石化、合同户、下游来看，库存均处于低位。根据石化库存检测数据显示，7月下旬华东地区石化线性库存下降，基本与6月底水平持平。整体库存呈下降态势。目前中石化月底产销考核，暂时停销，石化整体库存水平偏低。石化即将公布8月初价格政策，调涨机率较大。

　　下游需求缓慢回升：

　　下游需求方面，塑料薄膜6月产量为91.0万吨，较4、5月低点有所回升，同比增涨9.4%。国内塑料薄膜除了2008年为负增长和2012年增长率仅为9.3%外，其余各年增长率均在两位数。今年1-6月累计产量为516.5万吨，同比增长11.8%，较2012年需求增长有所好转，与2011年增速接近。农用薄膜方面，6月总量为14.2万吨，产量较5月低点回升，同比涨17.8%。1-6月份总量为88万吨，累计增长18%。农膜的增长率虽然较前几年有所下滑，但是整体较2011、2012年增速有所提升。整体来看，下游需求增速保持良好态势。目前地膜生产基本停车，但随着棚膜的启动，下游农膜需求正缓慢恢复。包装膜、农膜等行业存在一定备货开工行为，农膜行业原料库存整体处于低位状态。整体而言需求偏弱，高温、恶劣天气不断，下游需求仍不足以带动行情大幅上涨。通过对比历年农膜和塑料膜的产量数据，可以发现一般9月份农膜产量通常会有大幅的提升，在目前下游原料低库存的情况下，8月下旬原料储备及补库存或将支撑连塑价格。

　　图1国内塑料薄膜产量(万吨-左)     图2国内农膜产量同比(万吨-左) 

　　数据来源：Wind 格林期货研发培训中心

　　表1 国内规模企业开机率一览

 　　资料来源：卓创资讯，格林期货研发培训中心。

　　原油旺季支撑连塑价格：

　　WTI8月合约面临交割，原油前期快速上冲，且涨幅剧烈，技术上有整理消化的需求。WTI原油在冲击110美元/桶未果后开始回落。上周9月合约下跌2.94%收104.7美元/桶。但基本面上，美国能源署(EIA)原油库存数据再度下滑280万桶。而近四周降幅达到3000万桶，创下自1982年有数据以来最大四周降幅。另外，中东地缘政治风险加剧，埃及军方与穆斯林兄弟会之间的冲突加剧，伊拉克发生爆炸及枪击事件导致多人死亡，也令市场人士担忧原油供应状况。

　　尽管美国原油产出创下1990年以来新高，达到756万桶/天。目前市场上并不存在供应短缺，全球经济复苏也需要时间。中国经济增速将低速持稳也对原油市场形成压力。但欧元区服务业和制造业活动均展现走强态势，预计欧元区局面将全面改善。欧元区消费者信心数据表明，消费者对于经济前景、就业市场以及未来财政状况的悲观情绪有所减轻。尽管美联储未来退出购债行动的前景依然存在变数，但欧洲基本面改善延续了美元弱势的走势，美元连续三周走低。美国耐用品订单及制造业数据向好，目前仍处于原油消费旺季，基本面上支撑原油价格维持坚挺，三季度下旬或有高位回落风险。目前连塑与WTI的比值近期在107的水平，该比值处于相对的低位。基于原油对连塑的传导效应，预计该比值向上修复的动力将支撑连塑走强。

　　图3原油与美元走势图 图4美国原油库存(百万桶-左)

　　资料来源：wind，格林期货研发培训中心。

　　图5 LLDPE与乙烯价差变化(美元/吨)     图6 乙烯裂解价差走势图(美元/吨)

　　资料来源：wind，格林期货研发培训中心。

　　乙烯产业链方面，亚洲乙烯市场因买方心态谨慎，东南亚市场终端用户库存高企，卖方销售承压，7月乙烯价格下滑50美元/吨。目前LLDPE与乙烯价差扩大至在200-220美元/吨的水平，较前有所回升。乙烯与石脑油价差较前有所回落，收在330-340美元/吨。整体产业链利润表现良好。

　　近期由于石化连续调涨价格，L1309大幅上涨11345元/吨，1309对1401的升水扩大至700点。远期折价幅度较深，后期价差修复或将支撑连塑价格。综上所述，目前上游原油处于高位，石化检修市场流通资源不多，下游农膜需求正缓慢恢复，前期库存低位，终端需求仍有望缓慢释放。我们维持连塑中线多头思路，操作上建议逢回调建立多单，以10400为止损。

　　格林期货 原欣亮