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　　6，7月份以来，随着宏观利空因素逐步缓解，塑料主力合约1401合约在经历短暂调整之后再次震荡上行。在原油季节性反弹的带动下，成本支撑不断显现，而现货企业不断提高出厂价格，市场人气对未来价格多呈乐观态度，现货价格稳步上涨，供需面偏紧格局并没有根本的缓解，在宏观面与基本面双重利好因素作用下，塑料期价有望继续维持强势。

　　一、宏观经济面

　　1、 美国经济复苏稳定，但联储缩减债务计划尚未确定

　　图 1 ：美国当周初请失业金人数

　　数据来源：国元期货 Wind资讯

　　二季度以后，全球经济仍旧维持美强欧弱的态势，美国就业、房地产数据持续好转，显示美国经济以温和速度扩张，联储主席伯南克再度表示，美联储尚未就何时开始削减债券购买计划做出决定，强调购债计划的灵活性，暗示美国经济复苏仍有不少障碍。数据显示，美国7月20日当周的初请失业金人数34.3万人，虽然较预估有所增加，但总体维持回落的势头，美国经济复苏的步伐稳健。

　　2、欧元反弹市场追捧，但危机影响仍笼罩市场

　　欧洲经济自去年四季度以来总体呈现下降趋势，但继续衰退的可能性下降，而欧元区债务危机暂时得到控制。欧元区PMI数据来看，虽然低于50，不过回暖的趋势依旧，对此市场表示了一定程度的认可，从今起欧元持续反弹走强就是结果。不过展望未来，我们觉得需要提防制度性问题再度困扰市场。

　　2、 国内经济艰难转型进行时，但保底意愿强烈

　　图 2 ：中国GDP

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　　图 3 ：中国PPI

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　　国内公布的上半年经济数据显示，经济下行压力较大但基本符合市场预期，中国经济处于转型阶段，经济增速下滑态势短期难有逆转，且PPI数据一度出现负增长，有进一步恶化的可能，也表明中国制造业复苏缓慢，也在经历阵痛转型。

　　国务院总理李克强7月12日主持召开国务院常务会议，研究部署加快发展节能环保产业，促进信息消费，拉动国内有效需求，推动经济转型升级。预期未来政策层面会在投资和消费方面有一定宽松，其中发展节能环保产业和促进信息消费都将成为重点。

　　不同于以往依靠“铁公机”投资等拉动实现刺激增长的单一目标，近期的这些举措更多将“稳增长”、“调结构”等多个目标相结合。值得一提的是，虽短期内不会对经济有明显助推作用，但对相关产业和消费领域发展的促进作用却很明显，长远来看，更有助于经济稳定增长和转型升级。而7月19日晚间，央行宣布自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，此举对于整个实体企业的盘活起到一定的作用。

　　二、成本因素

　　成本形成有力支撑

　　进入三季度以来，原油在地缘政治因素不断升级及夏季需求旺盛的提振之下，价格整体呈现走强趋势，而价差方面，截止到本周四，布伦特原油9月份期货与WTI9月期货价差最低缩窄至每桶0.25美元，为三年来最小水平，WTI油价处于贴水状态有望进一步扭转。

　　图 4 ：WTI价格与EIA库存

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　　美国能源信息署周三发布的数据显示，7月12日止当周，美国原油库存减少了690.2万桶，至3.67016亿桶，预估为减少200万桶。过去三周原油库存降幅扩大至超过2700万桶，为史上最大三周降幅。EIA称，美国国内原油库存处于1月18日以来的最低水平，同时炼油厂开工率延续小幅增加，都表明短期内供应压力有所缓解，而需求方面，强劲的美国经济数据也增加了其旺季消费增长预期。与此同时，中东地区地缘政治紧张加剧，埃及局势紧张导致人们担心苏伊士运河受阻，而近期南苏丹和北苏丹关系恶化，将导致通过苏丹出口的原油可能中断，石油供应量每日减少近20万桶左右。

　　在经历连续大幅推涨之后，油价面临上方110美元关口强技术压力，短期走势或将高位震荡为主，但从中期角度观察，调整的压力也在不断的加大，不过在消费旺季及飓风等因素影响下，油价有望延续季节性反弹走势。油价保持偏强走势对于塑料期价来讲，不仅从成本形成有力支撑，同时对投资者心态也起到一定的提振作用。

　　三、供给因素

　　图 5 ：PE月度产量与同比

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　　图 6 ：PE月度进口与同比

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　　目前市场供应面仍维持偏紧状态，塑料企业仍旧实施限产保价策略，7月份包括大庆石化、上海石化、福建联合等厂家轮流检修，实际供给量一直未有明显的增长。产能方面，虽然武汉石化30万吨低压已开车，但仍处于调试阶段，短期对整体供应冲击不大。而由于天气炎热，装置容易出现故障，夏季往往是石化企业集中检修的时间段。即使装置正常运转状态之下，实际冷却温度不到标准，产量也有小幅下降。因此，进入8月以后，装置轮番检修仍将成为常态，供应增长并不能快速恢复。进口量也由于内外价差严重倒挂的压力和中东斋月节的原因，增长速度较为缓慢，对未来压力有限。

　　表一：石化企业检修

　　而目前厂家和社会库存都维持较低水平。其中，社会库存方面，据统计，PE库存维持下降趋势，较上月底减少了0.56%，比去年同期减少了10.14%。交易所库存也处于近几年的低位水平，目前仅有3435吨，表明现货市场货源不多，对期货盘面也有一定的支撑。临近月底，石化企业在此相继调高出厂价格，提振市场交投氛围，商家积极跟涨，拉动现货价格重心逐步上移，当前国内主流价格在10850-11150元/吨。而在期货价格长期处于贴水状态下，期价回调空间有限，有望根据现货价格的上涨节奏来维持未来一段时间的强势格局。

　　四、需求因素

　　图 7 ：塑料制品月度产量与同比

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　　图 8 ：塑料薄膜月度产量与同比

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　　需求方面，7月份仍处于塑料市场的传统需求淡季，这也成为市场利空的焦点因素。但从产量数据来看，下游塑料制品的产量维持低速增长趋势，农膜生产仍未恢复，但塑料薄膜将逐步好转。具体数据显示，2013年6月份国内塑料制品总产量在558.8万吨，较2012年同期增长4.6%，2013年1-6月份国内的塑料制品累计总产量在2929.8万吨，较2012年同期增长8.2%。其中塑料农膜6月份总产量为91.0万吨，同比上涨9.4%，1-6月份总量为516.5万吨；农用薄膜6月份产量为14.2万吨，同比上涨17.8%，1-6月份总产量为88万吨。

　　虽然需求仍处于年内较低水平，但根据历史规律，农膜和薄膜的产量进入下半年后，基本呈现增长趋势，尤其是随着棚膜需求的逐步启动，对原料的采购意向也将有所回升，供需矛盾将进一步缓解。

　　综上所述，目前宏观市场利空因素逐步缓解之后，原油在库存持续下降和需求预期提升以及地缘政治的持续拉动之下，价格还将继续维持高位，支撑塑料现货价格稳步走高。而国内受到油价以及供给不足的影响，现货价格不断提高出厂价格，多重利好在直接或间接提振期价，虽然需求并未根本改善，资金仍具有一定的推涨热情，未来价格仍有上行空间，但也需谨慎乐观，防止回调风险。

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