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　　摘要：

　　◆中储粮在东北一直作为最主要的收购主体，主要因前期东北产地玉米市场价低于临储保护价和农户处粮源阶段性供应过剩。12/13年新粮上市以来，受陈粮结余库存过高、华北低价优质玉米抢占南方市场、冬季降雪天气频繁等因素影响，农户售粮节奏被打乱，在缺乏收购主体的情况下，粮价持续疲弱运行，低于临储保护价，引发东北玉米大量流入储备。截止至5月31日东北临储入库总量3083万吨，占东北玉米总产的40%左右，贸易商库存较过去几年相比处较低水平，库存数较去年同期减少1300-1500万吨左右。；

　　◆ 农业部公布4月份生猪存栏量44669万头，环比增长0.70%，同比下降1.4%，能繁母猪存栏量5013万头，环比回落0.40%，同比增加2.2%。数据中可见，虽然经历前期肉价的大幅下挫，但生猪存栏仍处较高水平，能繁母猪存栏量明显高于去年同期，后期存栏基数较大。猪肉价格回暖、禽流感疫情淡出，养殖业正在逐渐恢复，因此未来养殖业对玉米需求量仍呈刚性。

　　◆临储延期收购带动5月玉米价格止跌反弹，现已进入月末，托市收购工作即将结束，部分贸易商担心中储粮的退出会引发粮源流动性增强，作为主要流向的港口是否会遭受冲击？根据当前产地玉米价格和剩余情况分析，临储的退出不会改变北方港口后期供应紧张的局面。；

　　◆从今年种植情况来看，种植延后对产量的影响有四个方面，一个是种植面积，目前已经有10%左右甚至更多的土地转种大豆；二是因为生长期的减少，积温减少对产量会带来很大的负面影响；三是会有一部分转种早熟品种(生长期减少)，但是单产会比晚熟品种减少15%-30%；四是到农历8月中下旬，早霜的出现，黑龙江东线一般在农历8月15左右就出现早霜，因为今年播种延后，届时还没生长完成的玉米可能遭受早霜毁灭性的的打击，生长可能骤然停止，对产量造成重创。

　　第一篇。目前玉米库存偏少

　　截止至5月31日，据统计北方港口玉米库存总量为363.5万吨，环比增加12万吨，同比增加103万吨，但较上周减少12万吨，已经出现了下降势头。虽然当前库存仍处较高水平，但从结构上来看，与往年存在较大差别，在多种原因的共同影响下，当前的高库存也具备了一定的合理性。

　　库存结构与往年不同。北港当前363万吨的玉米库存中，期货粮和储备粮大概在100万吨左右，再去掉一部分饲料厂已经签订好的合同粮，后期可供流通贸易粮数量在200万吨左右。以目前广东港日消耗玉米4万吨以上的能力计算，这部分贸易粮仅供广东周边饲料厂使用2个月。此外，由于今年参与市场的贸易商数量较少，当前北港200多万吨的玉米库存具备较强的集中性，被几大贸易商掌握手中，这种持粮结构的改变极易造成后期粮价上涨。

　　高库存并非仅由需求导致。12/13年新作上市以来，受陈粮结余库存较高和粮价走势疲弱等因素影响，作为主要粮源流向的港口，玉米库存总量始终维持较高水平，春节之后进入300万吨以上的常态，分析来看，主要由购销结构的转变导致，一是新作上市以来，陈粮库存较高，阻碍新粮向市场流通；二是华北优质玉米流入南方销区，东北玉米入关量下降；三是新作价格疲弱，贸易商去年经营严重亏损，在今年表象上看起来“供应充足”的情况下不敢入市，港口和临储成为粮源的主要流向；四是港口物流和仓储能力的不断升级，支持高库存的常态化；五是铁路运价上涨后，南方销区饲料厂在港口提货意愿增强，港口贸易量较往年大增。六是储备玉米在港库存较高。综合以上几点考虑，当前偏高的港口库存也是在情理之中，其对粮价的影响作用不宜过分夸大。

　　第二篇。养殖行业恢复在即，对玉米形成支撑

　　近期受政策性收储以及屠宰深加工企业抄底备货等因素影响，生猪价格小幅回升，但由于6、7月市场整体处于消费淡季，猪价上涨的潜力还没有完全发挥。从农业部发布的存栏情况来看，4月份生猪存栏较上月同期增0.7%，较去年同期少1.4%；4月母猪存栏降0.4%，但仍高于去年同期2.2%；能繁母猪存栏较上个月略降0.4%，较去年同期仍增加2.2%。由此可以看出生猪存栏数较4月有所回升，能繁母猪量依旧偏高。

　　图1猪粮比走势图

　　图片来源：国元期货

　　图2生猪存栏量与能繁母猪走势图

　　图片来源：国元期货

　　第三篇。政策支撑将相当强劲

　　5 月8日晚些时候，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署抓好当前农业生产、保障市场供应和价格平稳等工作。 以往玉米政策都是以国家临时收储形式出现，然而此次会议中着重强调要合理提高玉米最低收购价格，赋予了玉米与稻谷和小麦口粮等同的重视地位。

　　从政策支撑的力度一看，一则看去年政策对行情的影响，二则看新政策对行情的影响；从旧的政策来看，截止至5月31日东北临储入库总量3083万吨，占东北玉米总产的40%左右，贸易商库存较过去几年相比处较低水平，库存数较去年同期减少1300-1500万吨左右，这部分较少的贸易粮又具备高度集中的特点，约50%的库存被几大贸易企业持有，若后期市场风向发生转变，易引发粮价上涨。

　　数据整理：国元期货

　　从新的政策来看，5月8日的国务院常务会议传出了两点新意，均对新年度玉米价格产生重要支撑，一是，以往玉米政策都是以国家临时收储形式出现，然而此次会议中着重强调要合理提高玉米最低收购价格，赋予了玉米与稻谷和小麦口粮等同的重视地位。

　　二是合理提高玉米最低保护价，从小麦、稻谷的提升比例来看，今年玉米的收储价有望提高100-200元每吨，此价格将明显高于目前1401合约价格。

　　表二：国家最低保护价一览表

　　数据整理：国元期货

　　第四篇。新年度播种延后支撑玉米走势

　　为弄清新年度玉米种植情况，国元期货参与了黑龙江东线玉米大豆春播考察考察，总行程3000公里，5月21日-5月27日6天具体的行程如下：

　　第1天：哈尔滨宾县-鹤岗市，考察地区宾县、佳木斯、新华农场、鹤岗；

　　第2天：鹤岗—富锦，考察地区宝泉岭管局、共青农场、军川农场；

　　第3天：富锦—佳木斯，考察富锦油厂、建三江管局粮食局及下属农场，红兴隆管局及下属农场；

　　第4天：佳木斯—密山，考察852农场、桦南县、勃利县；

　　第5天：密山---牡丹江，考察地区密山、853农场；

　　第6天：牡丹江—哈尔滨，考察地区牡丹江、海林、尚志、阿城。

　　从考察的情况来看，今年在种植进度方面，主要呈现了一下几个方面的特征，整体的结果就是种植进度大幅延后，且到5月下旬，仍有较大面积的玉米未能及时种上。

　　4.1.春涝对黑龙江东线玉米播种产生巨大影响

　　从我们实地考察来看，今年春涝是玉米播种延后的最关键因素，至5月下旬考察团进入东北主产区之际，仍有较大面积的玉米地未能完成整地工作。

　　在我们考察的第二天，我们就遇到了较为严重的情况，在黑龙江宝泉岭管局，根据相关负责人介绍，今年玉米播种情况较去年欠佳。因前期的降雪导致的土壤内涝，去年本应收割的玉米一部分出现收割延后现象，同时该原因导致今年种植延后10-15天。整体播种率还未最后确定，从种子销量上来看当前的播种率在60%左右，通过实地观察，南部地区播种率可达80%，北部在20%-30%之间。种植成本并无较大上升。因部分受灾地区农场主为鼓励农民租地种植积极性，采取系列主动补贴措施。同时考察团还了解到，该地区可能会在抢种玉米失败的情况下，去转种大豆作物。

　　图1：宝泉岭管局玉米地(5.23)

　　图片来源：国元期货

　　如图，在5月23号，地里仍然玉米杆子林立，农场在雇佣人工，在地里把棒子捡起来，装成袋之后运走，此部分玉米可以当做潮粮卖给酒精厂作原料，虽然人工成本比这棒子贵很多，但是为了防止棒子在地里乱发芽，这个环节不得不做，按照此进度，在原陇上种植完，至少还需要10天，虽然这不代表全部的种植进度，但足以显示今年春涝对玉米播种产生的巨大影响。

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