摘要：

　　2012年PTA整体延续2011年的下跌走势，不过低位出现止跌企稳，年末反转向上。截至12月21日，PTA现货价格比年初下跌了约1.73%，最高至9170元/吨，最低至7000元/吨。

　　2013年PTA和聚酯产能继续高速扩张，PX新增产能相对有限。PTA产业链供需保持上紧下松的格局。要使PX-PTA-PET供需达到平衡，PTA装置开工率将是关键，其均衡区间在74%-80.5%。届时，PTA供需弱平衡，PX供需紧平衡。在上述供需均衡的状态下，需求端的影响会较为顺畅地向上传导，影响会较为直接；成本端利多情况的影响比利空情况的影响更明显。

　　2013年终端纺织品市场在继续去库存的过程中将逐步趋于改善，并对聚酯产能和PTA产能进行消化，成本传导能力会进一步增强。终端纺织市场的季节性需求和刚性需求都将会为PTA上涨注入动力。

　　2013年原油供需整体趋松，预计油价大区间震荡，上涨动能在高位会受限，布伦特油价震荡区间在95-125美元/桶。油价回落会增加PTA下行的风险。

　　从价差角度看，2012年市场对远期价格赋予了较低的风险溢价，导致远期贴水。1305合约和1309合约溢价处于历史偏低水平，市场对远期价格的预期尚未有较大改善。预计2013年PTA市场缺乏正向套利条件。

　　从成本端对PTA进行价值评估，2013年PTA价值重心在8600元/吨，按950元/吨波幅估计2013年PTA价格重心区间在7650-9550元/吨。量化模型发现PTA价格变化率与PX价格变化率、涤丝价格变化率之间具有较强的均衡关系。实际中观测均衡回归，将对价格走向带来指引。

　　从技术面看，后续PTA1305合约运行中的重要支撑位和阻力位包括7500点、8500点、9350点和9850点。期价将围绕在支撑位和阻力位之间震荡而展开。

　　宫庆彬