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　　(3)上下游支撑，焦炭价格上涨

　　10 月份，随着钢厂利润的增加，开工率有所回升，由于资金原因，原材料的库存一直比较低，在这种情况下，钢厂的补库需求带动了焦炭市场。焦炭市场交投气氛极为活跃，订单量也直线上升，部分地区由于惜售甚至还出现了许久未见的“抢货”现象。受此影响，一些焦化企业开工率出现了低位反弹，产能利用率也有所回升。

　　图七  十月各区域焦化企业产能利用率

　　资料来源：wind  鸿海期货研究中心

　　图八  十月份焦化企业产能利用率变化情况

　　资料来源：wind  鸿海期货研究中心

　　焦化厂库存持续下降，港口库存回升。10 月份焦炭市场交投气氛极为活跃，钢厂采购量增加，另外，由于焦化企业此前开工率较低，库存也较低，所以随着钢厂采购量的增加，焦化企业库存直线下降。而与焦化企业库存下降形成对比的是，焦炭港口库存稳定增加，从而弥补这一供应缺少的供应量，市场供给压力仍然较大。

　　图九  十月份各区域焦化企业焦炭库存量变化情况

　　资料来源：wind  鸿海期货研究中心

　　焦炭价格伴随着钢材市场走稳而出现反弹。一方面，由于前期焦企限产，需求虽有放大，但供给量未及时跟上；另一方面，需求有所增加，钢厂开工率增加导致补库需求增加，而且临近冬季，冬储行情也有所推动。

　　图十 十月份各区域焦化企业焦炭库存量变化情况

　　资料来源：wind  鸿海期货研究中心

　　(3)技术面分析

　　趋势分析：连焦炭指数现依然运行下降通道之中，下降趋势仍然得以良好的维系。

　　图十一 连焦炭指数图

　　资料来源：文华财经  鸿海期货研究中心

　　波浪理论：连焦炭指数结束第四反弹上升浪，现正运行第五下跌浪之中，第五浪的低点当出现于1070元/吨的区间。

　　图十二  连焦炭指数浪型结构图

　　资料来源：文华财经  鸿海期货研究中心

　　三、结论：

　　1、从宏观面看，预期未来三个月内货币政策导向依然难有改变，由于信贷收缩及信贷回收，市场流动性紧张的局面仍将持续，从而商品市场整体价格上扬缺乏坚实的基础。

　　2、从基本面来看，基础设施建设引发的钢材开工率增加，冬季来临，陆路交通因素，冬储因素及冬季对原材料需求的增加等因素的共同作用下，导致焦炭价格上涨之后，由于整体市场环境因素的影响，焦炭很难独善其身。

　　3、从技术面来看，连焦市场目前仍然运行于下跌趋势之中，经过短暂的反弹之后，市势重归下跌主流趋势之中，新一轮下跌趋势正在运行，该轮下跌趋势可持续至2013年2-3月份，下跌的低点当出现于1070元/吨的区间 。                       

　　鸿海期货能源化工团队

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