良运期货：上游对焦炭期货形成有效支撑

2012年11月30日 13:48 良运期货

　　一、概述

　　从11月上旬开始，焦炭期货主力合约1305在1550-1600范围内持续震荡，而同期现货价格稳步走高，天津港二级冶金焦价格已经到达1600.我们认为，焦炭期货受到现货价格良好支撑，同时近期上游焦煤供给偏紧有力支撑焦炭价格，在1600下方期货贴水的区间，1305出现单边下跌可能性较小，因此，关注期货向现货靠拢带来的反弹机会。

　　焦炭期货1305合约价格图

　　二、价格影响因素

　　(一)上游煤炭供给偏紧

　　由于前期会议期间中小煤矿停产、限产，焦煤市场一直处于供小于求的状况，价格持续上扬。在焦钢采购需求持续高涨的情况下，甚至很多煤矿精煤库存接近低位，生产基本满负荷。这造成焦煤价格支撑明显。根据钢联对50家钢厂及40家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止11月23日，总库存量为946万吨，较上周相比涨67.9万吨，环比涨幅为7.7%，本周样本钢厂及焦化厂焦煤库存以上涨为主。钢厂及焦化企业库存全面呈现上涨态势，下游集中补库效果明显。价格方面，市场方面，11.19-11.23一周内，山西、河南以及西南地区主焦、1/3焦煤价格均有50-100元/吨的普调幅度。

　　关键的问题是，而在重要会议结束后，原计划复产的中小煤矿又出现变数，国务院安委会办公室11月25日下发紧急通知，“要求进一步加强当前煤矿安全生产，严格停产煤矿的复产验收工作，达不到安全生产条件的煤矿一律不得恢复生产，决不允许停产煤矿以任何借口、任何理由擅自违规组织生产，切实做到验收合格一个、恢复生产一个。”可以预见，煤矿的复产验收将不会很快完成，特别是规模过小、灾害严重、不具备安全生产条件的小煤矿，将纳入关闭退出范围，基本不会复产。

　　这在供给方面对焦煤价格形成支撑，焦化企业对焦煤的旺盛需求会延续一段时间，使短期内焦煤价格难有回落。

　　(二)焦炭行业准入门槛提高

　　为适应不断变化的宏观经济形势和节能减排、环境保护等要求，工信部11月14日发布通知，拟组织中国炼焦行业协会修订焦化行业准入条件。很明显，2008年发布的焦化行业准入条件已经不能适应行业发展的需要。近年来，由于产能过剩，独立焦企在“煤—焦—钢”的产业链中几乎没有话语权。在上下游挤压下，焦企的利润空间被挤压得极为有限。而准入条件的修订可能将强化准入管理，有助于改善行业产能过剩的局面。

　　焦化企业重复建设一直困扰行业，从产能来看，目前焦化行业明显产能过剩，山西地区开工率长期保持在50%，好一点的企业在70-80%。除了一些大型的钢铁企业有满负荷生产，独立的焦炭企业没有这种满负荷生产的情况。这种局面在准入门槛提高后迎来转机。如根据山西焦化行业兼并重组规划，今后4年内山西将淘汰落后产能4000万吨，总产能不再增加。独立焦化企业数量减少75%，焦化企业户均产能提高4.2倍以上。到2013年兼并重组基本完成，山西省将形成4个1000万吨级的焦化园区，3个1000万吨级和10个500万吨级特大型企业。

　　在焦化厂整合到一定程度后，将大大缓解产能过剩对焦炭价格带来的压力，大型煤矿-焦炭一体化企业形成对焦炭价格一定的定价权，改变目前上下受压的定价状态。

　　(三)明年关税取消有利于提振出口需求

　　出口方面，2012年10月份中国焦炭出口量总计为4.6万吨，环比减少59.29%， 2012年1-10月焦炭累计出口量仅为90.68万吨。数据大幅减少主要是巴西进口量的较少。9月份中国出口巴西方向焦炭55103吨，几乎占到总出口量的一半，而10月只有101.6万吨。

　　虽然今年整体焦炭出口受到限制，但乐观的消息是，由于WTO就中国限制9种原材料出口一案再次做出裁决：维持去年7月初裁中的核心判罚内容，即确认“中国对钢铁和化工产业原材料实施出口税和出口配额限额违背了国际贸易法则，必须加以改正”，因此焦炭高达40%的关税有望明年取消。如果取消关税，将促进焦炭出口由今年的不足百万吨，迅速提升到千万吨规模以上，有效提振焦炭价格。