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　　乙烯法方面，乙烯单体持续跌势。其原因在于国内产能扩大以及需求旺季结束的双重利空叠加。从历史行情数据可看出，亚洲乙烯单体价格围绕原油走势波动，且日内波幅较原油波幅大。但近期乙烯单体走势对原油上行的敏感性减弱；当原油下行时，乙烯单体的跌幅往往大于原油的跌幅。显示供需疲弱下乙烯单体价格持续弱势下跌。由于上游产品价格的持续下滑，运用乙烯法制造的PVC成本尚未企稳，仍将维持跌势。后期乙烯法PVC生产成本将持续下滑。根据相关成本公式，11月以来亚洲市场乙烯单体价格的回落，或引发国内PVC成本下滑450元/吨不等。

　　乙烯单体价格的回落致使乙烯法生产的PVC后期成本逐渐回落。另一方面，电石价格重启下跌之势，将使电石法法生产的PVC后期成本逐渐减弱。

　　图8：国内各区域电石价格   

　　数据来源：同花顺，东兴期货研发中心    

　　图9：国内电石产量图

　　数据来源：同花顺，东兴期货研发中心

　　作为我国PVC主要应用的生产方法，电石法对PVC价格形成具有重大影响。电石法方面，电石价格后期震荡或下行概率较大。国内电石现货市场出现小幅下调，暂未有企稳迹象。由于成本压力过大，小型炉子已逐渐关停，电石产量小幅回落。此外，工信部淘汰其落后生产能力企业名单出炉，涉及国内各地区48家企业，152.9万吨产能，并开展对已准入企业的监督检查，加大环保力度。预计后期电石的供应将逐渐减小，但近期产量下调幅度有限。10月份国内原料电石产量为159.88万吨，较9月减少3.6万吨，环比减少2.2%。但同时国内未出台宽松政策，电石企业出现资金周转紧张，下游PVC企业开工率较低，购货意愿不强，以消化库存为主。根据相关成本公式，11月以来国内电石价格的回落，或引发国内PVC成本下滑145元/吨不等。

　　由于我国只对国外PVC实施反倾销，高反倾销税率抹平了原有的进口盈利润。而我国并未对VCM和EDC实施保护政策，国内部分PVC生产厂家直接从国外大量低价购进VCM聚合成PVC。所以，东南亚及东北亚市场的EDC和VCM等上游进口产品价格的走势，将对国内PVC的成本造成影响。图7为近期VCM及EDC价格走势。亚洲市场VCM持续低迷，而EDC跌幅亦小幅回落。根据相关成本公式，11月以来VCM及EDC价格的回落，或引发国内PVC成本下滑100-300元/吨不等。

　　图10：亚洲市场VCM及EDC价格走势图    

　　数据来源：同花顺，东兴期货研发中心  

　　图11：PVC进口单体法生产成本图

　　数据来源：同花顺，东兴期货研发中心

　　由以上分析可知，上游产品价格的持续回落，将导致PVC生产成本的下滑。由于年末商家面临完成销售指标的压力，因此PVC现货价格可能将出现进一步的回落。PVC1305下方支撑亦将松动。

　　综上可知，年末PVC下游即将迎来销售旺季，但上游价格回落引发成本支撑下移。多空交织将使PVC后期持续震荡，题材炒作将使震荡区间扩大。但在原油及煤炭等上游产品未摆脱弱势下行的趋势之前，PVC震荡趋势难改。目前PVC处于前期震荡区间底部，若跌破震荡区间6370-6570，建议以卖空操作为主。在此之前，建议以震荡操作为主。关注支撑6370，阻力6570。

　　东兴期货研发中心 吴梦吟

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