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　　3 、连塑注册“零”仓单，支撑价格反弹

　　2012年PE厂家以去库存为主，6月以来塑料期现价格倒挂，注册仓单持续下降，处于历年低水平。进入11月连塑期价贴水现货价格呈扩大势头，1305合约最大贴水月1000元/吨，11月上旬末注册仓单减少至罕见的零值，且一直持续至今，表明LLDPE整体供应压力不大，货源多转至现货市场，若注册仓单持续为零，则会刺激连塑期价反弹，期现严重倒挂价差将会缩小。

　　数据来源：大商所 三立期货

　　四、塑料薄膜消费旺季来临，提振塑料价格

　　2012年前三季度塑料制品产量仍呈增长态势，但增幅较去年同期大幅下降，2012年1-9月，国内塑料制品累计总产量4112.93万吨，同比增长10.22%，增幅较2011年同期下降9.72个百分点，表明在经济增速放缓，内外需求均大幅下滑，塑料制品产量降幅明显，同时塑料薄膜同比增幅也出现下降，薄膜中的农民产量降幅最大。据统计数据显示1-9月塑料薄膜产量690.14万吨，同比增长8.56%，增幅较2011年同期下降4.27个百分点；塑料薄膜中的农用薄膜产量114.34万吨，同比增长7.38%，增幅较2011年同期下降10.53个百分点。但随着经济企稳回升；同时，12月、1月为农膜生产备料期，将提振LLDPE需求，预计四季度末与一季度初塑料薄膜需求将呈现回升态势，预计产量也将增加，刺激连塑价格反弹走高，但基于当前经济形势仍未全面回升，以及外围市场持续低迷，连塑上涨的空间也极为有限。

　　数据来源：万德资讯 三立期货

　　塑料制品出口受08年金融危机冲击大幅回落后，近三年增速持续回升，仍保持较高速度增长。据海关总署最新统计数据：2012年1-10月，我国累计出口塑料制品704.7万吨，同比增长了8.4%，增幅较2011年同期上升2%，累计出口金额达259.4亿美元，同比增长39.7%。增幅较2011年同期上升15.8%，表明外需依然强劲。

　　数据来源：万德资讯 三立期货

　　六、原油高位运行，成本支撑仍存

　　2012年LLDPE与成本呈倒挂局面，成本传导至乙烯后受阻，主要是终端需求放缓，下游贸易商、加工企业进货均不积极，采取短平快销售模式，不支持价格上涨。而原油价格在五月份暴跌之后，再度快速走强，石脑油-乙烯均跟随其大幅上涨，聚乙烯价格却未能大幅走高，石化企业利润大幅下降。近期这一局面有所改观，虽然原油—石脑油价格维持高位震荡，但乙烯价格因检修装置陆续复产价格呈现快速回落走势，乙烯-聚乙烯结束倒挂局面。这虽然对LLDPE形成压制，但上游原油—石脑油因中东地缘政治因素及美元指数走弱而表现坚挺依然支撑LLDPE价格，加之地膜生产备料陆续开始，LLDPE生产利润将逐步回升。

　　数据来源：万德资讯 三立期货

　　七、连塑回调结束，酝酿技术反弹行情

　　从技术图表上看，连塑主力当前处于区间(8755-10750)宽幅震荡走势，在经历9-10月的调整之后，近期出现短暂的下探后，即快速回升，表明市场做空动力不足，短期将在震荡区间内出现反弹行情的概率增大，目标价位为10750元/吨。

　　数据来源：文华财经 三立期货

　　八、连塑后市展望

　　宏观经济方面，第四季度国内各项经济数据持续向好，预示这经济增速将止跌回升，将拉动消费需求回升，且四季度为北半球国家节假日高峰期，外需将同步增长，整体经济形势逐步向好，但仍需注意经济周期对行业的影响，以及美国财政悬崖的突发性不利因素对市场的冲击。

　　供需方面，聚乙烯在经历持续半年多的去库存化，供应压力明显缓解，从LLDPE产量及进口量数据上也能直观看出整体供应呈收缩态势，年末随着农膜需求的回升聚乙烯产量也将放大，但对价格压制有限。从需求上看，一方面经济数据向好和节假日需求将拉动LLDPE需求回升；另一方面，12月-1月为地膜生产备料期，将提升LLDPE需求。进入11月份连塑注册仓单数量持续下降至零，预示这塑料库存压力较小，期现价格倒挂将扭转。基于上述分析连塑补涨现货的概率较大，预计后期连塑将出现阶段性反弹性行情，预期目标价位为10750，但基于当前国内外经济形势分析，中长期仍将延续宽幅震荡走势。

　　张佃洁  三立期货

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