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第一部分：行情回顾 

　　11月连塑内盘震荡下行为主，行情在01合约到05合约换月之后，逐步开始寻找底部并尝试筑底。宏观面上，18大的顺利召开也为市场注入了一丝生机。基本面上，连塑现货有所走弱，下游需求的季节性下降是拖累现货的主要原因。疲弱的现货市场导致期货市场对于未来的乐观情绪不在，市场观望心态浓厚。

　　图1 塑料期货收盘价连续和持仓量情况

　　数据来源：大陆期货研究所

第二部分：基本面分析

　　2.1 国内宏观分析

　　11月国内宏观面上，18大顺利召开，市场在一片维稳的氛围中，国内化工品市场小幅反弹，显示市场对于后市的热情有所恢复。政策面上，证监会领导也在多渠道表示加快国内金融体制等的改革，包括原油在内的化工品期货有望步伐。货币政策方面，目前周小传行长的表态没有明显改变，预计短期内转变的可能性不大。经济数据方面，国内PMI也在似乎止住了跌势，显示市场或在经济的相对底部区域。展望12月，我们认为，随着国内政府交接的逐步平稳推进，以及12月市场资金的逐步收紧，宏观面方面，不会有太大的波动出现，工业品期货市场将更多反映基本面的实际供需，中性的环境应是可以预期的。

　　图2 国内PMI数据

　　数据来源：大陆期货研究所

　　2.2 国际宏观分析

　　欧洲西班牙与希腊的进程决定欧洲未来的前景

　　11月欧元区整个经济形势相对平稳。所谓平稳意义在于欧元目前在下跌后止跌，未来是否会再度大幅回调，目前尚难定论。而在政治经济局面上，希腊议会达成了紧缩法案，对于获得国际社会的救助层面来说，扫清了障碍，未来只是救助细节磋商的问题以及何时获得援助的问题，整体来看，政治谈判归政治谈判，而在政策博弈的角度结果已经明了。另一个主角西班牙，目前虽然该国的失业率较高，吸引了较多的国际关注。不过考虑到该国经济基础较强，在实行一定程度的紧缩政策后，料能逐步恢复经济，尚不至于导致欧洲的全面紧张。因此该国的国债拍卖的收益率在之前上摸7%以后，目前已经逐步恢复。而从欧洲的经济数据来看，PMI以及各分项指标没有意外地处于相对低位，对于未来的判断需要我们的耐心。12月的看点，更多意义上聚焦于欧元未来的走势。

　　图3 欧元区PMI

　　数据来源：大陆期货研究所

　　美国大选结束关注财政悬崖的走向

　　美国大选已经结束，奥巴马没有意外的当选，与此相随的道指继续下跌已经参院和众院发出的就财政悬崖能够达成一致的消息。我们更加关注的是后者，财政一旦被推落悬崖，那么后果不看设想，这一点几乎是全球经济评论界的一致看法，笔者以为12月因能在决定意义上达成一致，不存在任何意外。因此从这个角度去理解，美国经济向好的层面应该更多。反映在美元指数上，已经触底反弹，能否看高一线，还要看欧洲兄弟的动向。PMI方面，逐步起稳整体向好趋势明显，唯一美中不足的是，新订单指数较为低迷，间接反映了美国经济迅速反弹的动能尚不具备。12月的看点集中在于美国能否走出财政悬崖并且给市场带来惊喜。

　　图4 美国PMI数据

　　数据来源：大陆期货研究所

　　2.3 国际原油分析

　　11月国际原油价格小幅下跌后震荡。布油和WTI原油价差小幅放大。究其本质在于高原油库存背景下，多头信心有所减弱。而布伦特受中东巴以战事的影响大幅走强，不过伴随战事的趋缓，目前似有再度走弱的趋势。另一方面，美国原油受到了奥巴马总统大选的影响，滑落至85美元以后，目前几乎驱稳。两者共同作用下，两油价差再度走高。

　　图5 国际原油现货价格走势

　　数据来源：大陆期货研究所

　　11月，EIA原油库存再度回到新的上升周期以迎接冬季消费高峰的来临。另一方面，OECD经合组织的商业库存则较平均60天的目标小幅回落至57天。整体来看，笔者以为库存目前水平或接近年内高点，后市对于原油价格的影响有限。

　　图6 美国原油库存

　　数据来源：大陆期货研究所

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