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　　摘要：

　　政府有意愿控制抑制食用油价格以平稳物价，同时具有大量的菜油储备，因此有能力抑制菜油价格上涨；加拿大油菜籽减产及我国进口需求增加提升未来进口菜籽价格，而同时下游水产养殖的旺季结束不利于菜粕销售亦将提振进口菜籽榨油成本，未来国内菜油现货价格将由进口菜籽和菜油主导的情况下，菜油现货价格将受大量的进口菜籽和菜油冲击而逐步回落，而期货价格或将在进口菜籽榨油成本价附近获得有效支撑；菜油价格远高于豆油、棕榈油或将导致消费转移，从而拖累菜油价格。

　　菜油期货主力合约RO1301本月触底后沿均线附近低位震荡并逐步走底，创下近期新低9770。日线上，RO1301触及布林通道下线同时上方均线密集，短期将受阻均线而维持震荡；中期来看，菜油主力合约RO1301月底突破月初低点9812后拉回，显示下方支撑强烈，菜油或将小幅反弹而维持区间[9770,10058]震荡。操作方面，短期投资者应增加日内交易，可低位做多而均线附近适当做空；中期投资者可轻仓买入，跌破9812止损。

　　一、9月行情回顾

　　图1、RO1301行情走势 

　　数据来源：锦泰期货研发部，博易大师  

　　受加菜籽产量预期减少影响，本月菜油期货主力合约RO1301筑底反弹但上涨动力不足，同时受制于美豆出口加快及南美大豆产量预期提升，菜油震荡回落。菜油主力合约RO1301月初创9月以来新低9812后小幅反弹但动力不足，随均线震荡下行并跌至新低9770点。日线上，上方均线密集压力较大抑制了菜油上涨动力；周线上，菜油RO1301向下突破9100点及9652点形成的上涨趋势线后反弹受阻该趋势线而回落。  

　　二、供需面分析

　　1、全球油菜籽情况

　　油世界发布报告显示，预计明年全球油菜籽产量为6050万吨，较前期预估值降190万吨或3.04%；同比增60万吨或1%。预计明年全球油菜籽加工量为5810万吨，同比降70万吨或1.19%；全球油菜籽期末库存为500万吨，同比降10万吨或1.96%。

　　油世界称，预计2012/13年度加拿大油菜籽产量为1380万吨，较前期预估值降120万吨或8%，同比降70万吨或4.83%；预计2012/13年度加拿大油菜籽出口量为700万吨，较前期预估值降90万吨或11.39%，同比降19.54%；油菜籽加工量为675万吨，较前期预估值降3.57%，同比降3.57%；油菜籽期末库存预计为74万吨，较前期预估值降9.76%，同比降6.33%。

　　全球菜籽产量、加拿大油菜籽产量及出口量预估下调将导致未来进口油菜籽成本继续上涨，从而推高加油籽压榨菜油成本，一定程度上缩减进口菜油和国产菜油成本价差，支撑远期菜油价格。  

　　图2、加拿大油菜籽年产量及出口量 

　　数据来源：锦泰期货研发部，wind

　　图3、油菜籽进口成本价

　　数据来源：锦泰期货研发部，wind

　　2、油菜籽进口情况

　　图4、全国油菜籽进口量  

　　数据来源：锦泰期货研发部、布瑞克

　　海关总署近日发布数据显示，中国9月进口油菜籽18.46万吨，同比增长34.68%，年初至今共进口203.24万吨，同比增长201.97%。

　　国家粮油信息中心预计10月、11月、12月中国进口菜籽到港量分别为45万吨、30万吨、35万吨，因此今年菜籽进口总量或将超过300万吨，其中未来四季度将超过100万吨的油菜籽进口量，在加油菜籽产量预期减少的情况下，我国菜籽进口需求增加也将提升进口菜籽成本，从而压缩进口菜籽压榨菜油的利润空间。  

　　3、国产油菜籽情况

　　图5、国内油菜籽产量

　　数据来源：锦泰期货研发部，wind  

　　截至9月30日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮油企业累计收购2012年产油菜籽590.9万吨，比上年同期增加25.1万吨。据监测，9月下旬油菜籽收购价格与开秤初期基本持平；油菜籽每百斤收购价格较上年同期上涨18-20元。其中，国有粮油企业收购406.1万吨，占收购总量的69%，中储粮总公司委托收储企业在湖北、四川等11省累计收购国家临时存储油菜籽375.7万吨。

　　因此到9月底，国家临储菜籽375.7万吨，折合菜油约130万吨；另一方面，市场预计今年国产菜籽总量为836万吨，而我国以春菜籽为主，秋菜籽产量不超过10%，据此计算，未来秋菜籽上市不足100万吨，考虑国家收储，则未来市场上流通的国产新菜籽数量远低于进口油菜籽，国产菜籽价格对菜油现货及期货价格支撑作用有限。  

　　4、菜油进口情况

　　图6、菜籽油和芥子油进口数量  

  　数据来源：锦泰期货研发部，WIND  

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