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　　　　一、宏观风险因素及原油市场分析

　　奥巴马成功连任使得美联储面对和大选前一样的政治环境。货币政策延续宽松的格局将是大概率事件。财政政策的动向成为市场关注的焦点，财政悬崖问题伴随两党的不断谈判造成对市场的不断冲击。因此，美国货币政策变化将利多商品市场，财政政策动向将加剧市场震荡偏空。

　　欧洲目前的主要关注点还是在银行流动性和债务偿还方面。经济增长问题相对并没有得到足够的关注。目前流动性问题已经通过LTRO和OMT等工具得到一些缓解，债务偿还问题通过EFSF和ESM得到缓冲。从目前的情况来看，今年年内欧债问题仍将“有惊无险”的渡过。

　　近期原油市场短期的利多因素在巴以冲突对中东产油国生产及运输造成的可能威胁。长期来看，高油价对经济复苏造成威胁，另外，全球原油供需格局发生了变化。EIA、IEA、OPEC三大原油机构将2012年全球原油需求增幅预测值不断下调，同时预测2013年全球原油需求增幅仅与2012年需求增幅持平。因此，国际原油市场面临短多长空的局面。对LLDPE的成本支撑效应将取决于国际油价累计上涨幅度，如果短期利多因素持续时间较短，将不能改变LLDPE市场主要的运行方向。

　　二、产业链分析

　　(一)供应增加库存增加幅度有限

　　1、 PE加工成本利润较前期有所恢复 但仍处于负向

　　近期亚洲石脑油价格受到需求提振，裂解价差维持高位，同时，冬季能源需求高峰也将提升对于电力燃料的需求，因为作为亚洲主要能源消耗大国的日本关闭核电厂，因此对于石脑油发电的需求大幅增加。因此，短期内亚洲石脑油裂解价差将维持高位，相对于原油也会较为抗跌。

　　亚洲乙烯的价格受到下游衍生品需求疲弱的影响，近期将呈现弱势震荡格局。

　　图表 1石脑油价格受需求支撑维持高位

　　图表 2亚-欧价差下降

　　数据来源：卓创资讯

　　图表 3 亚洲乙烯货源紧张 支撑价格高位

　　图表 4 PE加工利润为负 但亏损幅度较前期有所减少

　　数据来源：wind

　　2、LLDPE装置检修量较少 市场供应未见紧张

　　11月涉及检修装置较少，LLDPE仅沈阳化工一套年产能10万吨装置从10月22日开始停车检修。其余为LDPE和HDPE装置。

　　据协会统计，2012年10月国内PE产量为86.7万吨，较去年同期(71.9万吨)增加14.8万吨，同比增加1.7%。全年累计842.1万吨，同比去年(834.7万吨)增加7.4万吨，增幅为0.9%。卓创资讯统计2012年10月国内PE产量约96.2万吨，环比增长11.99%，其中LLDPE产量35.7万吨，LDPE产量15.7万吨，HDPE产量44.8万吨。

　　两机构统计PE产量有所差别，PE产量四季度增长的趋势未改变。并且考虑到大庆和抚顺新装置开启，11月PE产量将延续增长。

　　图表 5 国内石化工厂检修动态

　　数据来源：卓创资讯

　　图表 6 10月LLDPE产量占比有所回升

　　数据来源：卓创资讯

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