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　　一、行情回顾

　　在10月底大幅下挫之后，LLDPE期货本月反弹受阻后再度回落。

　　大商所LLDPE期货走势图

　　二、市场分析

　　1、经济复苏前景仍然隐忧重重

　　美国11月密歇根大学消费者信心稳居逾5年高点，显示美国经济仍在持续缓慢复苏，但美国最近一周初请失业金人数创逾半年新高，纽约和费城联储制造业指数表现不佳，表明美国经济复苏进程仍然曲折。在美国大选结束，奥巴马成功连任之后，市场关注焦点转向美国财政悬崖问题，由于美参、众两院继续由民主党和共和党分别掌控，政治僵局很难打破，市场避险情绪增强。

　　欧元区第三季度经济重陷衰退，欧元区工业产出月率创近四年最大降幅，欧元区经济形势仍令市场担忧。欧元集团主席容克12日表示，欧元区财长会已批准将希腊财政整顿的时间延长两年，但欧元区财长会未就发放下一笔315亿欧元援希款作出决定。由国际货币基金组织[微博](IMF)、欧盟委员会、欧洲央行组成的三方集团表示，如果改革目标达成时限被延长至2016年，那么希腊将需要额外326亿欧元的资金。尽管希腊顺利拍卖了40亿欧元国债，但本次发行的债券只能帮助希腊将债务期限推迟至12月，希腊违约风险仍未完全消除。此外，西班牙地区债务问题愈演愈烈，令中央政府设立的180亿欧元救助基金捉襟见肘，西班牙债务问题也令投资者担忧。

　　近期中国公布的一系列经济数据显示，CPI数据符合调控预期，经济也呈现企稳回升的态势。十八大报告给未来5年乃至更长时间内的中国经济方针政策制定了5个重点，即深化经济体制改革、推进经济结构战略性调整、实施创新驱动发展战略、推动城乡发展一体化、全面提高开放型经济水准，料将对市场信心有所提振。

　　综合看来，宏观方面市场信息多空交织，经济复苏前景仍然隐忧重重，难以为LLDPE期货提供有力支撑。

　　2、WTI原油仍将维持横盘震荡

　　WTI原油月初短线冲高后再度回落，油价重回前期震荡区间。

　　WTI原油走势图

　　尽管伊朗原油产出自连续7个月下滑后在10月强势反弹，但OPEC原油产量依然小幅下滑。而得益于北美增产以及前苏联地区的产量恢复，非OPEC国家原油产量增加。全球原油总供给10月出现反弹，日均供应量环比小幅增长。需求方面，OECD国家和非OECD国家均出现不同程度的下滑。这也导致自6月份以来总供应首次超过总需求，对油价形成打压。但以色列国防军14日宣布对加沙地带武装发起代号为“防务之柱”的大规模军事行动，地缘政治因素仍然对油价形成一定支撑。

　　美国能源资料协会(EIA)公布，截至11月9日当周，美国原油库存增加109万桶至3.7594亿桶，预估为增加190万桶。美国汽油库存减少44万桶至2.019亿桶，预估为减少80万桶。美国馏分油库存减少254万桶至1.155亿桶，预估为减少130万桶。当周美国原油日产量触及670万桶，为1994年5月以来最高水平。炼厂产能利用率上升0.6%至86.0%。尽管EIA公布的最新数据显示最近一周原油库存大幅增加，但从季节性分析的结果来看，11月份原油和馏分燃料油库存量环比减少的概率均达到75%，这也与冬季取暖油消费旺季来临，原油及馏分燃料油需求好转的情况相吻合，料将对油价有所提振。

　　综合看来，WTI原油近期仍将维持横盘震荡格局，难以为期价提供方向性指引。

　　美国原油库存量

　　美国汽油库存量

　　美国馏分油库存量

　　从原油、石脑油、乙烯的价格变动情况来看，三者的中长期走势基本相同，只是涨跌幅度有一定程度的偏差。虽然从生产工艺上来看，乙烯的价格应当对LLDPE的影响最大，但PE大部分装置是一体化装置，因此乙烯单体对LLDPE价格的影响也远不如石脑油价格来得直接，而石脑油的贸易量远低于原油，其价格影响力也远低于原油。因此，反而是最上游的原油价格对LLDPE价格影响最为显著。

　　原油、石脑油、乙烯价格

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