上海金源：需求难改善焦炭后市堪忧

2012年11月20日 11:25 上海金源

　　近期一个月来焦炭主力1305合约在上冲1700元无力后，走出一波震荡回调行情。焦炭在1600附近反弹受压明显，多头做多信心不足。

　　焦炭基本面分析：

　　1.1上游煤炭及焦煤产业分析

　　在全球经济全面放缓的背景下，国内煤炭价格大幅回落。秦皇岛港大同优混价格从2012年1月2日的855元/吨，11月19日的685元/吨，跌幅达到20%。煤炭价格的下行，促使国内煤炭生产企业开始缩减产量。第二季煤炭月均产量为33700吨，月均增速为5.23%。10月份国内原煤产量为31600吨，同比下降2%，产量连续三个月下滑。国内煤炭价格的下跌，以及为迎接“十八大”召开，各地中小煤矿处于关停状态，使得国内煤炭产量处于回落之中。但是随着十八大的顺利闭幕，国内煤炭生产将开始恢复正常生产，对于焦煤等价格产生冲击。

　　图 1国内煤炭月均产量

　　图 2煤炭及动力煤月进口量

　　资料来源：Bloomberg、金源期货

　　作为焦炭生产的主要原材料气煤与1/3焦煤，其全国均价分别从2012年1月6日的1108元/吨和1395下跌元/吨到2012年11月16日的887元/吨和1112元/吨，跌幅分别为17.1%和15.8%，跌幅大于同期煤炭价格的跌幅。太原与邢台主焦煤价格也分别从年初的1420元/吨与1490元/吨下跌到11月16日的1050元/吨与1270元/吨，跌幅分别为27.8%和14.7%。

　　图3 全国炼焦煤均价止跌

　　图 4 国内主焦煤价格

　　资料来源：Bloomberg、金源期货

　　尽管近期国内炼焦煤价格出现小幅反弹，但是国内进口的炼焦煤价格仍然处于低位回调。天津港澳大利亚产的主焦煤从年初的1670元/吨，下跌到近日的1290元/吨，跌幅达到22.75%。进口炼焦煤价格的持续疲软，使得焦炭生产成本也处于下降之中。

　　图 5 中国主焦煤进口价格

　　图6 中国非主焦煤进口价格

　　资料来源：Bloomberg、金源期货

　　1.2焦炭供给分析

　　尽管焦炭期货价格近期从11月8日的1529低点出现小幅反弹，但是力度较弱。从全年来看，焦炭现货跌幅仍然较大。唐山地区二级焦炭价格也从年初的1955元/吨，下降到11月16日的低点1585元/吨，跌幅达到18%。

　　近期焦炭价格出现的反弹，焦化企业亏损有所改善，国内焦化企业开始加大生产。据国家统计局数据显示，2012年10月我国焦炭产量为3684万吨，同比增长为6%，结束连续两个月下降的趋势。从累计产量来看，国内1-10 月份焦炭产量3.6928亿吨，同比增长4.2%，扭转了增速连续3个月下滑的趋势。焦炭产能的重新提升，对原本处于供给过剩的焦炭市场重新恶化。

　　图 7 焦炭当月产量及增速