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　　内容提要：

　　1、美豆出口量逊于预期，影响利空。

　　2、南美天气有所好转，预估产量仍处于高位。

　　3、美基金净多持仓持续缩减，但仍处于高位。

　　4、11月USDA报告大幅上调美豆产量，影响利空。

　　一、 行情回顾

　　本周豆类油脂大幅下破，一方面美豆产量继续上调，前期炒作泡沫继续破裂，一方面南美天气好转，美豆大幅下跌，11月USDA报告公布后，美豆下破1500支撑位，连盘豆粕、豆油跌停，下行趋势明显。

　　图表一：豆一1305

　　图表二：CBOT美豆1合约

　　图表三：豆油1305

　　图表四：豆粕1305

　　图表五：棕榈油1305

　　图表六：马盘棕榈油指数

　　数据来源：国贸期货、文华财经

　　二、 因素分析

　　2.1上周美豆出口量逊于预期，影响利空。

　　截止到11月1日当周，美国当前市场年度大豆出口净销售增加了19.19万吨，预期值为60-80万吨，低于市场对其的预期，压制美豆走势。

　　从长期来看，中国10月大豆进口量为403万吨，环比降低了18.9%，1-10月大豆进口量为4834万吨，同比增加了16.6%，应高于中国年均大豆进口需求增长速度，从目前豆粕库存高企，豆粕需求量下滑的情况来看，前期受较好的压榨利润的影响，中国大豆进口量超出实际进口需求。第四季度及明年第一季度，中国对美豆的需求量或将相对减少。一方面中国对进口大豆的需求可能减少，另一方面，在南美大豆丰产的情况下，中国进口需求将转向价格较低的南美。同时应看到，国家近期出台的抑制棕榈油搀兑的政策提振或将豆油需求，但在数量上难以预估。

　　图表五：美豆周度出口数据

　　数据来源：国贸期货、USDA

　　图表八：美豆周度出口情况

　　数据来源：国贸期货、USDA

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