一、 行情回顾
图1-1 连玉米走势图
资料来源:文华财经 北京中期
8月初,玉米粘虫题材一度将玉米市场拉涨至前高一带,且伴随放量增仓,大有一举突破之意,但随后实际考察结果显示,粘虫影响小于预期,玉米丰产依旧可期,市场重回理性,盘面大幅回吐之前涨幅,市场又以一根长阴吞掉前一日的阳线,显示回调压力,9月份华北玉米收获,丰产压力令玉米市场承压延续回落,跌至下方重要支撑位2330一带,已基本消耗丰产预期,后市场在在东北玉米收储传闻的提振下强劲反弹,但在传闻未被坐实前仍不排除盘面有反复可能,尤其是在近期需求层面的支撑稍有松懈之际。但考虑到成本支撑、后期收储启动、需求亦存在潜在动能,中长期看来玉米市场整体还是有望逐步回升的。建议投资者考虑逢低买进操作。
二、 市场成因分析及后市初探
1、 收储预期奠定底部促反弹
收、抛储是国家调控玉米市场、使其能够平稳运行的主要措施。一般地,国家会在玉米收获后进行收储以防止价格的过度回落伤害农民的种植积极性。近年来国家均在玉米收获后对玉米进行收储,从近年来国家收储的情况来看,收储时间一般是在11、12月份展开,收储价格是逐年提高,主要原因是由于农民的种植成本逐年提高所致。据6月份大商所考察结果今年玉米种植成本增加15-20%,收储价格应该不会低于去年的水平。即便按照去年玉米主产省份吉林0.99元/斤的收储价计算,今年玉米的底价也应该在2320一带,这个位置应该说是玉米市场的底部区域。这个位置附近可以考虑买入,低于这个区域则是买入良机。(注:收储价按照0.99元/斤计算为1980元/吨,1980入库+补贴50+出库费20+进站30至40+火车运费110+平舱35+交割费用65+利润25=2315-2325元/吨左右,即国储粮库卖价在2315-2325左右方有利可赚,收储价折算为期货交割底价为2315-2325元/吨),国家收储预期为盘面奠定底部支撑。
近期随着11月份国家政策出台时间窗口的临近,市场对此的预期情绪再度高涨,对盘面构成一定支撑进而推动盘面止跌反弹,后续还需关注收储消息能否坐实,如能坐实则后期延续涨势可期,否则可能仍是一场镜花水月玉米短时间仍难摆脱高位整理。
表2-1:历年玉米收储情况统计
年份 | 收购标准和量 | 收购时间 | 各省收购价格(元/吨) | ||
吉林 | 辽宁和内蒙 | 黑龙江 | |||
2008 | 旧国标二等,预计分批收购共4000万吨,实收总量3600万吨 | 收购时间为2008.11.1--2009.4.30 | 1500 | 1520 | 1480 |
2009 | 新国标二等,敞开收购。 | 11月27日政策公布,收购时间为2009.12.1--2010.4.30 | 1500 | 1520 | 1480 |
2010 | 新国标二等,敞开收购,给予50元/吨收购补贴。 | 2011/1/17国储收购工作启动 | 1800 | 1820 | 1780 |
2011 | 新国标三等,敞开收购。 | 12月14日政策公布,收购时间为2011.12.14--2012.4.30 | 1980 | 2000 | 1960 |
2、 收获压力释尽需时间 盘面暂未完全摆脱弱势
图2-1 玉米现货价格走势图
资料来源:WIND资讯 北京中期整理
9、10月国内玉米收获的压力下,现货市场出现松动,本月国内玉米现货继续回落,回落幅度在90元/吨左右,回落幅度较上月放缓。现货松动对期货市场构成一定压力,但基差高位回落令期货受此影响相对较小,表现抗跌。
图2-2 玉米基差走势图
资料来源:文华财经 WIND资讯 北京中期整理
从玉米基差走势来看,玉米基差高位回落。后期基差可能的走势是,新粮收割上市现货继续走软,而期货则相对稳定或者出现走升,玉米基差继续回落,基差回落有利于买入套保,买入套期保值的企业注意把握机会。
3、 需求动能不足限制反弹力度 后期仍存潜力
(1) 双节后养殖行情停滞不前 但存栏高位维持刚需
图2-3 生猪价格行情及养殖利润走势图
资料来源:WIND资讯 北京中期整理
中秋、十一双节过后,生猪行情反弹放缓小幅回落,养殖利润窄幅徘徊。
图2-4 生猪及能繁母猪存栏
资料来源:国家农业部 北京中期整理
虽然生猪行情反弹稍有停滞,但鉴于养殖企业及养殖户仍寄希望于春节效应,故生猪及能翻母猪的存栏仍处于高位,对玉米等原料还是仍然保持良好的刚需。
(2) 深加工产品阶段上涨后暂现疲软 但难阻后期惯性开机需求
图2-5 玉米产品价格走强后再现疲软
资料来源:WIND资讯 北京中期整理
图2-6 淀粉利润回升稍显受阻
资料来源:中华粮网
图2-7 酒精利润回升势头放缓
资料来源:中华粮网
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