查看最新行情

    三季度停车装置都已正常开车，导致市场货源逐渐充裕。抚顺石化新装置80万吨乙烯裂解装置及配套45万吨的全密度聚乙烯装置已经开车，目前据相关报道称已经有合格产成品，其潜在的供应量对于现货市场是不小的冲击，或不利于现货企业的定价。经过前期的集中检修期，目前检修的企业装置虽也不少，但都是短期的停车，对于现货市场影响不大，若后期库存持续积压，不排除石化企业停车检修挺价。

　　据隆众石化网了解到，截止到10月24日，华北地区的PE总库存呈上升态势，主要是因为天津大乙烯装置等开车影响，市场传闻齐鲁石化11月有减产计划。华东地区库存减产较为明显，达到13%，主要是低压库存较少较大，降幅达21%，而赛科和扬子等装置的恢复导致线性库存上升。

　　港口库存方面，假期间的到港量剧增，加上出货速度有所下降，导致库存有上升趋势。由于国内需求不佳，PE美金市场进入下行通道，贸易商入货较为谨慎，因此进口货源的到货情况一般，预计在利润压缩的前提下，商家或降低进口的速度。

　　五、质押仓单锐减

　　相比前两年的注册仓单，今年10月低的仓单注册量大幅锐减。2010年10月低的仓单注册量为22640手，折合现货量113200吨，而2011年10月底的库存仓单将近31800手，折合线性货源159000吨。截止到10月29日的大商所的注册仓单为619手，折合3095吨，对于现货市场而言，毫无库存压力可言。不过从另一方面来说，也显示市场需求较为低迷，市场奉行低库存操作。由于去年底开始塑料市场已经开始低迷，石化企业多以去库存化为主，截止到10月底，去库存化的进程接近完成，因此整体的社会库存偏低。

　　六、下游需求逐渐步入淡季

　　今年三季度的行情依然是延续旺季不旺的态势。虽然订单稍显逊色，但是我国塑料制品和塑料薄膜产量仍有不俗的表现。我国塑料制品产量在9月份出现较大的增幅。其中，塑料薄膜9月总量为85.5万吨，同比涨11.8%。农膜产量为15.3万吨，同比上涨7.4%。

　　由于农膜消费具有季节性的特征，在经历了消费旺季后逐步迈入淡季。目前大蒜地膜生产已经完成，而日光膜的后续订单也逐步转淡，一般来说，原料价格会在淡季走向年内低点，然后等到春季地膜生产的启动价格才会回升。

　　目前下游农膜市场只有PE功能膜仍然保持旺季生产，其开工率持续上升，达到70-90%。据相关下游工厂企业反映，今年的订单不如去年，因此对于原料的采购显得并不积极，而且，经历了往年的旺季不旺行情，现在下游企业都是采取随用随买的策略，一般从拿下订单开始，经过两周左右的行情观察，才最终完成对于原料的采购。而且，企业一般都会预留一个月左右的库存来维持生产，预防现货市场大幅拉涨导致成本上升。

　　七、结论及投资策略

　　宏观经济数据表现尚可圈可点，但随着原油价格的下行，以及乙烯单体在需求难以跟进的情况下回落，PE的成本面支撑减弱。新增产能的投放对于现货市场是不小的考验，加上近期未见有大规模的检修计划，下游农膜市场逐渐步入淡季，对于原料需求不多。因此线性货源在本月或比较充裕。

　　综合来看，近期基本面利空的因素占据优势，因此我们认为连塑主力在11月份的价格或延续下行之势。市场参与者可背靠万元关口布局空单，目标位9600元/吨，破位则下看至9300元/吨。随着主力合约的移仓进程完成，资金逐渐转到5月合约，因此，L1305合约目标位9600元/吨，破位则下看9100元/吨。倘若有实质性利好政策出炉或期价上破下行通道，则应选择空单减持或平仓，并顺势做多为主。

　　对于企业来说，由于我们预计11月塑料价格会延续弱势，如果连塑跌破万元关口，建议塑料生产企业以及贸易商进行卖出保值。若连塑L1301未跌破9600元而是反弹到10300元关口附近，5月主力合约上破10200元/吨阻力位，贸易商以及下游消费企业可开始考虑建立多单保值头寸。

　　宏源期货能源化工研发团队 谭英雄

上一页12下一页