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　　今年食糖市场的不确定性、复杂性比以往要多，受国内外疲弱的经济形势影响，食糖消费没有原先预计的那么旺盛，加之淀粉糖等替代品、内外糖价差较大引发的走私糖冲击，7、8月份传统的消费旺季不旺。目前制糖企业的工业库存较大，导致糖价下行的压力也较大，销区采购也谨慎，更进一步加剧了价格 的下滑。  

　　一、行情回顾  

　　图1、郑糖SR1301日线图

　　资料来源：文华财经  

　　回顾三季度，糖价总体呈现震荡下跌的行情。7 月份国内白糖价格基本上处于一个下跌的格局之中，在外部大量进口糖与下游需求疲软双重作用下，食糖市场期现货货都出现了弱势格局，销售价格不断走低。

　　8 月份国内食糖价格以盘整走势为主。8月15日，市场传闻国储将收储50万吨白糖，当天午后全部郑糖合约涨停，但好景不长，随后第二个交易日，便调整回落。9月20号收储终于变成现实，但当天市场表现平静，随后连续二个交易日，糖价大幅回落，再创新低，重归跌势。

　　二、基本面分析  

　　(一)国际食糖市场分析  

　　1.国际原糖价格情况

　　原糖在7月份走出了一波大幅上涨的行情，主要是巴西中南部甘蔗收割受到雨季的影响，延缓了开榨，对国家原糖供应产生了短期不足的预期。进入8月份后原糖走势呈现单边下跌，随着巴西雨季炒作的结束，由于巴西和澳大利亚糖集中释放产量，国际原糖产量继续增产已是定局。预计未来一段时间，国际原糖期货价格走势依然会以弱势为主。

　　图2、纽约原糖价格日线图

　　资料来源：文华财经

　　2.全球供需情况

　　国际糖组织(ISO)称，预计2012年10月--2013年9月这一年度全球糖供应过剩586万吨，高于上一年度的供应过剩519万吨。供应过剩量增加反映了对全球产量创纪录高位的预期，较上一年度增长2.25%，因全球头号产糖国--巴西的产量增加。ISO在季度回顾中称，2012/13年度供应过剩量增加主要因预计巴西产量预估增加。ISO表示，2012/13年度库存消费比率上升至约40%，高于2011/12年度的37.6%。报告称，这表明了在2008/09--2011/12年度主要的市场特点之一--库存较低局面将会结束。

　　图3、全球食糖库存消费比

　　资料来源：鸿海期货研究中心

　　图4、全球食糖供需平衡表

　　资料来源：鸿海期货研究中心  

　　3.巴西食糖生产情况

　　巴西国内咨询机构(Datagro)表示，估计巴西中-南部地区甘蔗产量有望小幅增加，但食糖和酒精产量则将有所下降。估计12/13制糖年巴西中-南部地区甘蔗入榨量将达到5.1213亿吨，前期曾预测为5.087亿吨。不过，甘蔗含糖分并不理想，估计该地区食糖产量将从前期预测的3,270万吨减少到3,134万吨，酒精产量则将从前期预测的207亿公升减少到205.1亿公升。

　　巴西圣保罗蔗产联盟委员会(Unica)称，巴西中南部主产区8月上半月生产食糖302万吨，同比增加13.7%。但是，受前期不利天气影响，累计食糖产量仅仅1532万吨，同比下降12.3%；累计甘蔗压榨量为2.61亿吨，同比下降12.62%。  

　　图5、巴西食糖产销图

　　资料来源：鸿海期货研究中心  

　　4.印度食糖生产情况

　　印度气象部门表示，自6月1日至8月30的雨季降雨量低于常年均值12%。这是自2009年以来，全国首次面临干旱威胁，当时季风降雨量低于常年平均 22%。受此影响，相关机构调低印度食糖产量预期。

　　分析机构Datagro预期食糖产量从上制糖期的2616万吨下滑至2380万吨，Kinsman则由此前的2550万吨预期调低至2425万吨。

　　图6、印度食糖产销图

　　资料来源：鸿海期货研究中心

　　5.泰国食糖生产情况

　　泰国糖业咨询机构的研究人员表示，泰国是继巴西之后的全球第二大食糖出口国，已经结束的2011/22榨季，泰国食糖产量达到1020万吨纪录高位。下一作物年度(2012/13榨季)泰国食糖产量预估仅能将达950-1000万吨，低于今年的产糖量1020万吨。今年11月1日开始的新作物年度，泰国预计出口食糖750万吨，低于2011/12年度的770万吨。  

　　图7、泰国食糖产销图

　　资料来源：鸿海期货研究中心 

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