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　　菜油主力1301合约日K线图

  　资料来源：文华财经

　　主要合约一周数据汇集(单位：元/ 吨)

　　10月15日到19日一周，郑州菜油主力RO1301合约期价弱势反弹，10月19日，收盘价9960元/吨，较上周结算价微跌26元/吨，跌幅0.26%。

　　我们认为，目前全球油籽和植物油库存都有增加态势，油脂价格整体承受较大压力。菜油虽然相对较好，但短期亦难有表现，策略上，谨慎观望。

　　一、全球油籽、植物油期末库存齐增

　　USDA10月份的供需报告显示，12/13年度全球油籽总产量为45770万吨，较上月预估增加460万吨，但较11/12年度的43765万吨仍有增加；全球油籽期末库存呈增加态势，本月预估 12/13 年度期末库存为6396万吨，较上月的6040万吨增加356万吨，较11/12年度的6364万吨增加32万吨，增加幅度为0.5%。

　　美国农业部预估12/13年度全球植物油期末库存较上月大幅调增，增加129万吨达到1283万吨，不过这个数字较11/12年度仍有明显减少，11/12年度的期末库存为1558万吨。  

　　二、菜油期末库存减少，支撑价格

　　不过，相对于全球油籽、植物油期末库存的增加，菜籽油期末库存与之相反，呈现减少的趋势。美国农业部10月份的供需报告显示，菜油全球期末库存减少，从 122 万吨减少到 120 万吨，均低于上年度的162万吨。其中，中国期末库存59.5万吨，低于上年度的75.6万吨。

　　图1：近年来中国和全球菜油期末库存年度比较(单位：万吨)

　　资料来源：WIND

　　三、全球菜籽期末库存逐年减少

　　近年来，中国油菜籽产量逐年减少。从期末库存来看，中国及全球的期末库存逐年降低，对菜籽和菜籽油价格有长期利多支撑。预计2012年，中国和全球期末库存分别为 11 万吨和 248 万吨，低于 2011 年的55万吨和448万吨。也低于9月份预估的26万吨和250万吨。

　　图2：近年来中国和全球菜籽期末库存年度比较(单位：万吨)

　　资料来源：WIND  

　　四、交易策略：油脂承压，菜油观望

　　从中长期看，全球菜籽和菜籽油的期末库存都较往年偏低，尤其是全球菜籽库存近年来下滑明显，对菜油期价具有中长线支撑。但是，目前全球油籽和油脂的期末库存呈增加状态，在棕榈油、豆油的弱势带动下，菜油难以走出独立行情，短线并不乐观。 在这样的情况下，菜油谨慎观望为宜，待其他油脂价格稳定后，再定策略。

　　上海中期 见惊雷