国泰君安：玉米现货市场陷入胶着状态
2012年10月09日至10月16日，我们对辽宁、吉林以及内蒙古的部分地区进行了为期一周的调研。我们着重考察了东北地区中部的核心玉米产区，这个地区同时也是今年遭受台风和虫害的主要受灾区域。本次调研从大连出发，途经沈阳、长春、德惠县、松原市、通辽市、阜新市等地区，通过本次调研，我们对玉米生产和农户现状有了进一步了解，同时加强了南北产区对比，采集了更多有价值的信息和数据。
图表1：考察路线图
(一)辽宁地区调研情况
从我们调研的情况来看，辽宁地区由于受到台风以及虫害影响，玉米整体单产较往年下降较为明显。我们看到的玉米地出现连片倒伏的情况非常多，同时鼠害和霉变情况也很突出。结合其他渠道的调研数据，我们认为今年整个辽宁地区玉米产量减产的概率很大，预计减产50-100万吨。
图表2：辽宁地区部分样本实景
图表3：玉米种植、生长与收成情况汇总
| 沈北新区清水镇泥沟堡村 | 铁岭镇山头堡 | 昌图县双庙子样子村 | |
| 面积（亩） | 90（75承包+15自耕） | 25 | 62 |
| 收割情况 | 完成 | 进行中 | 进行中 |
| 受灾因素 | 主要风灾，虫灾 | 种子不行，风灾，虫灾 | 风灾影响小，玉米已经授粉 |
| 预估单产 (斤/亩) | 1000-1200（1500） | 1200-1300（1400-1500） | 1500（1500） |
| 收割人工费用(元/亩) | 130-150（60-70) | 90-100（80） | 120（100） |
| 翻地(元/亩) | 35（20-30） | 40（30-40） | |
| 播种成本(元/亩) | 35（25-30） | ||
| 种子成本(元/亩) | 15（4-5） | 50-60（40-50） | 40-50 新农大84 |
| 质量 | 籽粒不饱满 | 饱满 | 比较饱满 |
| 化肥(元/亩) | 220 | 150（130） | |
| 包地(元/亩) | 500（300） | 500-600（200-300） | 400-500 |
| 目前价格(元/斤) | 0.83 | 0.86-0.87 | 预计1（0.83-0.85） |
| 补贴(元/亩) | 60-70 | ||
| 意向(元/斤) | 1.1-1.2合适的价格过元旦看 | 希望4月卖1.1 |
注：括号内数据为去年同期数据
图表4：玉米棒测量数据汇总
| 穗长 | 穗粗 | 横排 | 竖排 | 秃尖 | |
| 沈北新区清水镇泥沟堡村 | 23.5 | 5.6 | 44 | 16 | 2 |
| 223 | 5.7 | 42 | 16 | 1 | |
| 铁岭镇山头堡 | 21.5 | 5.6 | 38 | 16 | 7 |
| 23.6 | 5.4 | 35 | 16 | 4 | |
| 24.3 | 5.5 | 46 | 14 | 0 | |
| 昌图县双庙子样子村 | 24.5 | 5.7 | 50 | 14 | 2 |
(二)吉林地区调研情况
我们在吉林地处进行了大量的调研，从调研的情况来看，玉米单产下降的幅度要大于了辽宁地区，同时生产成本的提高也成为我们关注的重点。
图表5：吉林地区部分样本实景
与辽宁地区类似，我们考察的吉林玉米也遭受了台风和虫害的影响。大部分样本的减产的幅度在20-30%区间，部门影响大的地区则接近50%。在吉林地区，玉米死秧情况特别明显，这在往年基本上是没有出现过的情况。而农户的生产成本并没有下降。我们调研的松原市乾安县让字镇往年租地4000元/垧，而今年则增加到5000元；翻地、播种、种子、农药、化肥以及人工收割费用均较往年出现了明显的增加。我们调研的农安县达哈拉镇姜家坨村的租地成本则达到了9000元/垧(土地质量好，单产高)。由于单产的下降，今年吉林地区租地的农户出现亏损是大概率事件，而耕种自家责任土地的农户则多数只能微利或者处于亏损的边缘。综合吉林地区的调研情况以及其他渠道的信息，我们认为今年吉林地区玉米整体减产250-300万吨。
图表6：吉林地区部分样本点原始数据
| 四平孟家村 | 四平敬友村 | 农安县后山村 | 农安县姜家坨子村 | |
| 面积 | 21 | 4垧 | 3垧 | |
| 收割情况 | 基本完成 | 基本完成 | 刚开始 | 进行中 |
| 受灾因素 | 风灾 | 虫灾、风灾 | 虫灾、风灾 | |
| 预估单产 (斤/晌) | 1.4-1.5万（持平） | 1.1-1.2万（1.3） | 1万（2万） | 1.5万（2万） |
| 人工收割费用(元/亩) | 133 | 180-200 | 170 | 180 |
| 翻地(元/亩) | 66 | |||
| 播种成本(元/亩) | ||||
| 种子成本(元/亩) | 53 红玉986 | 45 | 40 | 50 |
| 质量 | 比较饱满 | 比较饱满 | 个小较差 | 个小较差 |
| 化肥(元/亩) | 240 | 240 | 200 | 187 |
| 包地(元/亩) | 360 | 530 | 600 | |
| 目前价格(元/斤) | 预计1（0.92）春节左右 | 预计1.12（1.1） | 未收 | 0.85元/斤,25水分 |
图表7：松原市乾安县让字镇农户生产成本调研数据
| 今年 | 去年 | |
| 预估单产 | 13000斤/垧 | 16000斤/垧 |
| 租地 | 5000元/垧 | 4000元/垧 |
| 化肥 | 3000元/垧 | 2500元/垧 |
| 农药 | 700元/垧 | - |
| 机收 | 800元/垧（还田），600元/垧（不还田） | - |
| 种子 | 1000元/垧 | 持平 |
| 人工 | 200元/天 | 100元/天 |
| 整地 | 1000元/垧 | 600元/垧 |
(三)内蒙古通辽地区调研情况
由于气候因素影响，内蒙古通辽地区玉米的单产整体低于辽宁和吉林，我们调研的地区单产基本维持在850-1050斤/亩的区间；通辽地区今年天气较好，玉米单产增加明显，从我们调研的样本来看，受虫害影响的地区产量略微受到影响，而采用农药合理处理以后，单产依然较好，部分地区单产甚至提高20%。
生产成本增加在通辽地区的表现也比较明显，主要体现在收割的人工成本以及生产资料成本上，如我们调研的科尔沁区木里图镇薛家街村，去年的人工收割费用为80元/亩，而今年上涨至95元/亩，化肥和农药等成本也有不同幅度的增加。
综合通辽地区的调研情况以及其他渠道的信息，我们认为今年内蒙古地区玉米整体增产50-100万吨。
图表8：玉米种植、生长与收成情况汇总
| 通辽市科尔沁区木里图镇薛家街村样本1 | 通辽市科尔沁区木里图镇薛家街村样本2 | 通辽甘旗卡新胜屯 | |
| 面积(亩) | 10 | 11 | 30 |
| 收割情况 | 完成 | 进行中 | 进行中 |
| 受灾因素 | 轻微虫灾 | 虫灾政府给农药，基本影响小，风灾没太大影响，雨水较好 | 虫灾有影响 |
| 预估单产 (斤/亩) | 850-950（800-850） | 1050-1200（1000） | 1000（1000） |
| 收割人工费用(元/亩) | 95（80） | 170（150）备注：收割+运输 | 120（100） |
| 翻地(元/亩) | 25 | 25 | 20（18） |
| 播种成本(元/亩) | 17（16） | 20（18） | |
| 种子成本(元/亩) | 48 | 40（40）华润14 | 50（43左右）京单128，秋乐958 |
| 质量 | 籽粒饱满 | 饱满 | 饱满 |
| 化肥(元/亩) | 145（135） | 145-150（120-135） | 150（140） |
| 包地(元/亩) | 300（300） | 300（300） | |
| 目前价格(元/斤) | 尚未开称 | 尚未开称（去年年前0.82，春节过后卖0.95） | （去年年前0.9） |
| 补贴(元/亩) | 50 | 60 | 10 |
| 浇水（元/亩） | 20 | 无需 | |
| 意向(元/斤) | 去年4月份卖1元一斤，今年希望高一点就卖 | 随价入市 | 随价入市 |
注：括号内数据为去年同期数据
图表9：玉米棒测量数据汇总
| 穗长 | 穗粗 | 横排 | 竖排 | 秃尖 | |
| 通辽市科尔沁区木里图镇薛家街村 | 17.1 | 5.0 | 34 | 18 | 3 |
| 15.2 | 4.9 | 35 | 18 | 6 | |
| 18.2 | 10.8 | 38 | 18 | 0 | |
| 通辽甘旗卡新胜屯 | 16.2 | 5.1 | 31 | 14 | 1 |
| 19.6 | 5.5 | 39 | 14 | 0 |
(四)总结
从本次调研的情况来看，目前辽宁、吉林和内蒙的玉米集中面临几大主要问题。
首先为病虫害，即今年所遇到的虫害是往年基本上没有出现的，因此对部分地区的玉米单产产生了很大影响，部分地区甚至因此减产50%。我们调研的农户普遍表示今年的虫害比往年厉害很多，造成这样的局面也是没有办法预期的；而按照正常的情况，明年出现这样的情况的概率不大，还是坚持种玉米。
其次为风灾，在风灾严重的地区，玉米连片倒伏，玉米普遍出现霉变和鼠害，质量令人担忧。这样的灾害在往年出现的面积和程度不是很严重，因此我们可以大致相信明年的情况应该比今年好很多。
第三是劳动力后劲不足，我们调研地区在地里或者家里劳作的对象基本在50-70岁之间，未来的可能解决方式为机械化收割，但是从我们实际调研的情况来看，机械收割将浪费5%左右的产量，大面积推广的成本也很大。
第四是近年来玉米产量的增加得益于大量种植大豆的土地改种玉米，而一旦这种转变方式被逆转，那么中国的玉米供需关系将出现根本性的变化。而这也为未来玉米价格的上涨埋下了伏笔。
从调研结果来看，今年辽宁玉米预计减产50-100万吨，吉林减产250-300万吨，内蒙增产50-100万吨。从黑龙江地区的信息来看，由于大量种植大豆的土地改种玉米，使得玉米种植面积增加20%左右，预计今年黑龙江地区玉米产量增加350-450万吨。目前华北地区玉米产量较为乐观，预计增产300万吨左右。整体上，今年全国玉米增产300-500万吨至1.97亿吨。
(五)操作建议
基本面上，我们维持2012/13年度玉米紧平衡的观点，此外，从考察中我们发现今年玉米整体质量差于去年，在产量微增的情况下，符合生产条件的玉米供应将会较为紧张。考虑到新粮上市的因素，我们认为短期内玉米将延续调整，但长期策略上，我们仍建议逢低做多。
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