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　　行情回顾：

　　2012年前三季度PVC期市行情整体偏弱，三季度低位弱势震荡、未有大行情。

　　现货市场亦是疲态难振，上游利好支撑有限，氯碱行业产能扩张潮来袭，供给压力过大，短期难有见好迹象，下游受限于地产持续严调而需求低迷。

　　结合期现市场分析发现，PVC产业已颇感秋凉。  

　　后市展望：

　　原油高位回调、电石因产能过剩而跌势难止、烧碱价格小幅回落利润削减、EDC、VCM市场淡稳，PVC上游支撑乏善可陈。

　　四季度天气转冷，地产开工将大幅下降，PVC下游需求疲软或将更进一步。

　　供给增加，需求萎靡难振的格局下，PVC后市难有亮点。技术面均线施压，PVC走势偏弱，关注6400点支撑位，若支撑有效或将在6400-6670区间震荡整理，波段操作为主。。

　　2012年前三季度PVC期市行情整体偏弱，三季度更是低位弱势震荡、未有大行情。现货市场亦是疲态难振，上游利好支撑有限，氯碱行业产能扩张潮来袭，供给压力过大，短期难有见好迹象，下游受限于地产持续严调而需求低迷。PVC产业已颇感秋凉，供需矛盾如若依旧，寒冬考验或将增筹加码。

　　1. 现货短暂回暖 不敌重压转走弱

　　图表 1：电石法PVC价格走势

　　资料来源：WIND

　　图表 2：乙烯法PVC价格走势  

　　资料来源：WIND

　　PVC现货电石法、乙烯法价格走势大体趋同，三季度受政府严调地产施压而价格创出年内新低，后在发改委密集批复大型基建项目、美QE3重磅出击等重大利好提振下，价格小幅上扬，此外，市场货币宽松预期不断升温，助推电石法价格上扬至6600高点，但好景不长，央行频繁逆回购操作，使得降准预期一再推延，欧债危机再掀波澜，市场担忧情绪升温，下游需求低迷，PVC价格止涨回调。 

　　2. 供给压力仍在 需求回暖迷茫

　　2.1. 检修装置陆续开车 供给压力将再度凸显

　　相关数据统计显示，近三年来，PVC月度产量在3季度末4季度伊始会有短暂的回落，后再度攀升。今年1-3季度PVC总产量为880.43万吨，去年1-3季度PVC产量总计为818.26万吨，产量增加62万吨左右，同比增幅为7.6%。10月装置重启，开工率即使低位运行，较前期检修而言，供给增加将明显。

　　图表 3：近3年PVC月度产量对比

  　资料来源：WIND 

　　2.2. 内外需齐低迷 PVC需求弱势依旧

　　图表 4： PVC现货表观消费量走势

　　资料来源：WIND 

　　据最新数据显示，2012年1-8月份PVC月度表观消费量累计936.7万吨，较去年同期的864.2万吨，增幅为72.5万吨，累计同比增加8.4%。 内需增幅微弱。后期随着地产业受季节性因素影响，PVC需求亦步入淡季，下游需求弱势依旧。

　　内需面临寒冬考验，外需亦不容乐观。欧美经济的疲弱表现使得需求下降，PVC纯粉出口情况较为悲观。今年1-8月份PVC纯粉出口总计21.5万吨左右，2011年1-8月PVC纯粉出口为33万吨左右，出口下降11.5万吨，同比降幅高达35%。

　　内外需双双萎靡，国内地产调控依旧未有松懈，十八大召开在即，市场普遍预期刺激政策再度实施，但换届之际，政策以稳为主，大规模刺激预期恐落空。四季度天气转冷，地产开工将大幅下降，PVC下游需求疲软或将更进一步。

　　3.  上游利好难寻

　　3.1 国际原油高位回调

　　三季度，欧央行OMT购债计划及美QE3预期刺激下国际原油再度攀升，但后期QE3消息利好得以兑现，加之飓风消散，美国海湾原油产量得以恢复及进口增加，导致原油库存超预期大增，且沙特近期增产亦拉低油价。此外美国释放原油储备的可能性犹存、原油需求预期增速下调等，使得原油止涨回落至百美元下方运行。

　　目前，90关口依然是重要支撑位，地缘政治虽抬升油价，但美大选在即，政策上不支持高油价，欧债危机风险依旧打压油价，初步预估四季度国际原油高位震荡运行的概率较大，当然不排除重大风险事件对于原油走势的影响。

　　3.2 “以碱养氯”现象略有改观

　　前三季度烧碱的持续高位运行，而液氯低迷难振，价格降至历史低位，氯碱企业为正常经营，通过烧碱的高利润补贴液氯的亏损，此外，为消耗过剩的液氯，PVC生产亦为消耗液氯服务。双节后我国烧碱市场整体呈现下滑走势，市场交投持续冷清，下游接货积极性未有提升，企业多按需采购，氯碱厂家表示出货困难增加。截止目前，国内各地区液碱价格均有下调，幅度在20-200元/吨不等；固碱整体走势一般，局部地区片碱价格小幅下行。近期液氯价格调涨明显，山东地区液氯主流价在650元/吨左右，“以碱养氯”现象略有改观。

　　图表5：氯碱失衡略有改观

　　资料来源：WIND

　　最新数据显示，2012年1-8月份烧碱产量为1708.66万吨，累计同比增幅微弱，约为4.5%。我国氯碱行业面临产能扩张潮，烧碱虽同比增幅微弱，但其总产能处于历史高位。

　　对外贸易方面，2012年8月份固碱出口量为4.05万吨，较去年同期减少0.65万吨，同比下降14%左右；液碱出口量为9.69万吨，较去年同期减少10万吨左右，同比下降近60%。出口的大幅下滑，使得烧碱需求大幅缩水，价格在高位盘踞后小幅走软。四季度烧碱走势难有前期强劲表现。

　　图表 6：烧碱月度产量

  　资料来源：WIND

　　图表 7：烧碱(32%离子膜)价格走势

　　资料来源：WIND 

　　3.3 电石跌势难止

　　国内电石市场整体疲软，节后电石价格再度下滑，厂家出厂价下调50元左右。受假期影响，交通有所受阻，电石厂家在假日出货缓慢，产量稳中有增，厂家库存随之增加。电石产能过剩四季度将攀升至60%，价格下跌空间依旧存在。四季度电石走势依旧偏弱。

　　图表8：电石价格走势

　　资料来源：WIND 

　　3.4  EDC/VCM淡稳

　　近期，国际单体EDC市场交投清淡，西北欧、美国市场需求平淡，市场走势稳定观望。十一长假期间美国EDC离岸价因乙烯走软，需求清淡、成交较少等因素，西北欧EDC市场因乙烯原料大涨与下游需求疲软多空交织而价格稳定。亚洲EDC市场货源不多，厂家亏损严重，报价有限，下游被迫购买，价格小幅提升。

　　美国VCM市场，因原料成本支撑价格，同时VCM生产企业走货节奏维持计划水平，导致市场人士小幅推涨价格；西北欧VCM现货市场延续平稳走势。下游PVC需求持续疲软，采购积极性欠佳，市场缺乏活跃气氛。亚洲VCM市场延续平淡，价格下跌。

　　图表9：VCM国际价格走势图

　　资料来源：隆众石化

　　4、PVC后市阴晴冷暖

　　技术层面分析，主力合约V1301近期连续震荡回调，后期上游利好乏善可陈，下游需求疲弱恐雪上加霜，技术面均线施压，PVC走势偏弱，关注6400点支撑位，若支撑有效或将在6400-6670区间震荡整理，波段操作为主。

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